Se aveste la capacità di superare i rendimenti di mercato per lunghi periodi di tempo, non lo faresti? Il raggiungimento di rendimenti migliori nel vostro portafoglio può essere più facile di quanto pensi. Non ha niente a che fare con la fortuna, l'abilità o la visione di Wall Street. Invece, ha tutto a che fare con la costruzione del portafoglio. Quindi, mettere via i dardi, ignorare il chiacchierone egocentrico del cocktail e dimenticare i tuoi suggerimenti. La verità sull'esercitare un migliore controllo dei tuoi risultati d'investimento è appena avanti.

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Ricerca, non intuizione
I portafogli di successo si basano sulla ricerca e sulle ragionevoli aspettative, non sull'intuizione. Gli investitori illogici tentano di indovinare quale gestore, azione o classe di asset avrà le migliori prestazioni di domani. Ecco perché tanti hanno fallito costantemente. Gli investitori riusciti e razionali si distinguono per una chiara metodologia e, naturalmente, per la disciplina. Che tipo di investitore sei tu? Che tipo di investitore vuoi essere?

Asset Allocation

La ripartizione degli asset riguarda come gli investitori dividano il loro portafoglio tra tre categorie di asset principali: cassa, obbligazioni e titoli. La decisione di assegnazione di attività, altrimenti nota come politica di investimento, è probabilmente la determinante più importante del rendimento a lungo termine di un portafoglio. Uno studio di Brinson, Hood e Beebower, "Determinanti della performance del portafoglio" (1986, 1991), afferma che la politica d'investimento rappresenta il 94% della variazione dei rendimenti in un portafoglio, lasciando il tempo di mercato e la selezione di titoli a rappresentare solo il 6% . (Per ulteriori informazioni, vedere
Cinque cose da sapere sull'allocazione degli asset e 6 Strategie di assegnazione degli asset che funzionano .)

Una grande quantità di prove dimostra che non c'è un piccolo vantaggio nel tentativo di mettere in tempo i mercati o selezionare singoli titoli azionari. Questi sforzi, invece, comportano costi aggiuntivi, rischi aggiuntivi e riduzioni inferiori nel tempo.

Risk and Reward

Il rischio e la ricompensa sono correlati. Un investitore deve essere indotto da un potenziale rendimento degli investimenti per rinunciare ad un'alternativa priva di rischi come un disegno di legge del Tesoro. Lo stesso vale per le piccole aziende. Non chiederebbe un maggiore potenziale ritorno per acquistare una nuova società sconosciuta, anziché Microsoft? E 'un no-brainer. C'è più rischio di transazione, quindi dovresti chiedere di pagare di più, giusto?
L'investimento nei mercati azionari può essere una proposta rischiosa. Per decenni, gli investitori si sono occupati solo di un fattore, beta, nella loro selezione del portafoglio. Pertanto, la beta, la volatilità relativa di un asset (o portafoglio) ai movimenti di mercato si credeva per spiegare la maggior parte del rendimento di un portafoglio. Questo modello a fattore, altrimenti noto come il modello di determinazione del prezzo di capitale (CAPM), implica che vi sia una relazione lineare tra il rendimento atteso dell'attivo e la sua beta corrispondente.In verità, tuttavia, beta non è l'unico determinato dei rendimenti di portafoglio. CAPM è stato quindi ampliato per includere due altri fattori di rischio fondamentali che meglio illustrano le performance del portafoglio: capitalizzazione di mercato e valore di carico / valore di mercato. (Per ulteriori informazioni, vedere

Volatilità del mercato, ritardi di economia deboli IPO principali .) Modello a tre fattori

Uno studio pionieristico di accademici noti, Eugene Fama e Ken French, suggerisce che tre fattori di rischio : le dimensioni del mercato (beta), della dimensione (capitalizzazione di mercato) e del prezzo (valore del libro / mercato) spiegano il 96% delle performance patrimoniali storiche. Questo modello va oltre il CAPM per includere il fatto che due tipi particolari di azioni sovraperformano regolarmente i mercati: valori di valore (alto valore di mercato / valore di mercato) e piccoli titoli. Anche se non è chiaro il motivo per cui questo è così, questo modello persiste tuttavia in più frame temporali e in tutti i mercati globali in cui possiamo assemblare dati. Di seguito sono riportati dati storici che mostrano che tra il 1960 e il 2004 i valori di piccolo valore (small cap, high book / market value) hanno sovraperformato sia il mercato (S & P 500) che gli stock di grande valore. Ciò significa che storicamente, il piccolo valore "accade solo" per offrire rendimenti più elevati e una maggiore volatilità rispetto al mercato azionario nel suo complesso. (Per ulteriori informazioni, vedere
Come viene calcolato il valore della S & P 500?) Il modello Fama-Francese a tre fattori consente agli investitori di calcolare il modo in cui i portafogli assumono diversi tipi di rischio e calcolano i loro rendimenti attesi. La seguente mostra mostra come vengono illustrati i portafogli utilizzando le loro esposizioni al rischio. Gli assi verticali e orizzontali rappresentano le esposizioni al valore e agli stock di piccole capsule. I portafogli esposti a rischi di dimensioni (piccole cappelle) tracciano lungo l'asse verticale (dimensioni); e coloro che rischiano di rischiare le imprese in difficoltà (stock di valore) tra l'asse orizzontale (valore). Poiché tutti i portafogli azionari assumono un rischio di mercato (beta), non è necessario alcun asse aggiuntivo. Il rischio di mercato è rappresentato appena al di sotto dell'intersezione degli assi, e qualsiasi cosa sopra la linea è un eccesso di ritorno al di sopra del mercato.

Fonte: Dimensional Fund Advisors

La Fama ei francesi non sono particolarmente chiari per il motivo per cui il rischio di valore del libro / mercato è rischioso, anche se altri e altri hanno suggerito alcune ragioni possibili. Ad esempio, i valori di libro / mercato elevati potrebbero significare che uno stock è in difficoltà, temporaneamente vendendo basso, perché le retribuzioni future sembrano dubbi, il che implica che le scorte di valore siano più rischiose della media - esattamente l'opposto di ciò che un analista aziendale tradizionale ti direbbe. L'analista aziendale direbbe che i valori di libro / mercato elevati indicano un'opportunità di acquisto poiché la scorta sembra economica rispetto al suo valore intrinseco. Indipendentemente dal ragionamento, c'è una cosa che si dovrebbe togliere dal modello a tre fattori di rischio - la storia ha dimostrato che le piccole azioni di valore tendono ad avere maggiori rendimenti e una maggiore volatilità rispetto al mercato azionario nel suo complesso. Pertanto, gestendo attentamente la quantità di piccole azioni di valore nel tuo portafoglio, puoi ottenere rendimenti superiori alla media.(Per ulteriori informazioni, vedere

Come evitare le opzioni di chiusura sotto il valore intrinseco .) Cicli di mercato
Le classi di asset hanno cicli unici. Quando la crescita sta facendo bene, il valore non può fare altrettanto e viceversa. In alcuni anni, le scorte piccole e di valore possono superare il mercato; in altri possono subire prestazioni inferiori. Ci vuole resilienza e preparazione psicologica per sopportare i momenti in cui sono sottoperformati. Ricorda che investire in piccole e azioni di valore dovrebbe aumentare la linea di fondo nel lungo periodo, ma gli investitori dovrebbero capire che il loro portafoglio non traccia identicamente il mercato ogni singolo anno (e questo è OK).
La decisione sul grado in cui il tuo portafoglio dovrebbe basarsi sui tre fattori di rischio è la sfida per l'investitore. Il ribaltamento verso piccole azioni di valore e di valore ti aiuterà a superare i rendimenti del mercato globale, ma il rischio di portafoglio deve essere temperato aggiungendo altre attività a basse correlazioni (ad esempio, obbligazioni, titoli internazionali, piccole azioni internazionali e scorte internazionali di piccole valore).

La linea inferiore

Allora, cosa hai imparato? Gli investitori possono strutturare i portafogli che forniscono oltre i rendimenti dell'indice del mercato globale progettando una tilt strategica del portafoglio. Le teorie fondamentali come l'allocazione degli asset e il modello a tre fattori possono avere un impatto drammatico sul modo in cui investite. Ricorda che la progettazione di un portafoglio che favorisca le piccole e le aziende di valore rispetto al rischio di mercato puro dovrebbe offrire maggiori rendimenti attesi per lunghi periodi di tempo. Questi vantaggi possono essere affidati in modo affidabile dalle strategie passive (come i fondi d'indice) che non si basano sulla selezione individuale di azioni o sul timing del mercato. Come con molte cose nella vita, una piccola pianificazione strategica va molto.