L'acquisto di azioni indietro può essere un modo sensibile per le aziende di utilizzare contanti extra. Ma in molti casi, è solo uno sforzo per aumentare i guadagni e, peggio ancora, un segnale che l'azienda ha finito di buone idee. Ciò significa che gli investitori non possono permettersi di prendere il buyback a valore nominale. Scopri come esaminare se un buyback rappresenta una mossa strategica da una società o da un disperato.

Quando gli acquisti lavorano

Un buyback di azioni avviene quando un'azienda acquista e pone alcune delle sue azioni in sospeso. Ciò può essere una cosa grande per gli azionisti perché dopo il buyback di azioni, avranno una quota più grande della società, e quindi una parte più grande del suo flusso di cassa e guadagni.

In teoria, la direzione perseguirà i rimborsi di azioni in quanto offrono il maggior potenziale di rendimento per gli azionisti: un miglior rendimento rispetto a quello di un'operazione di espansione in nuovi mercati, di investire nel marchio o di qualsiasi altro utilizzo che l'azienda ha per Contanti. Se una società con la possibilità di utilizzare denaro per perseguire un'espansione operativa sceglie invece di acquistare il proprio magazzino, allora potrebbe essere un segno che le azioni sono sottovalutate. Il segnale è ancora più forte se i top manager stanno acquistando magazzino per se stessi. (Per saperne di più, leggere How Buybacks Warp il rapporto prezzo-per-book .)

Il più importante è che i buyback condivisi possono essere un approccio abbastanza basso per le aziende per utilizzare contanti extra. Rinvio di denaro in, ad esempio, R & S o nuovo un nuovo prodotto può essere molto rischioso. Se questi Investimenti non pagano, quei soldi guadagnati da guadagni si abbassano. L'utilizzo di contanti per pagare le acquisizioni può essere pericoloso. Le fusioni difficilmente vivono alle aspettative. I rimborsi di azioni, invece, consentono alle società di investire in se stessi quando sono sicuri che le loro azioni siano sottovalutate e offrano un buon rendimento per gli azionisti. (Per ulteriori informazioni, vedere come puoi Utilizzare il valore di rottura per trovare aziende sottovalutate .)

Quando Buybacks Fail

Alcune volte, i buyback condivisi possono essere una cosa fantastica. Ma spesso, possono essere una vera e propria idea cattiva e possono danneggiare gli azionisti. Ciò può accadere quando i buyback vengono effettuati nelle seguenti circostanze:

1. Quando S hare s A sovratemperato

Per cominciare, i buyback dovrebbero essere perseguiti solo quando la gestione è molto fiduciosa che le azioni siano sottovalutate . Dopo tutto, le aziende non sono diverse dagli investitori regolari. Se una società sta acquistando azioni per 15 dollari ciascuna quando sono solamente $ 10, la società sta chiaramente facendo una decisione di investimento scarsa. Una società che acquista stock sovrapposto sta distruggendo il valore degli azionisti e sarebbe meglio pagare tale cassa come un dividendo, in modo che gli azionisti possano investirlo in modo più efficace. (Scopri quali dividendi possono fare per il tuo portafoglio in La potenza della crescita del dividendo .)

2. Per aumentare gli utili per azione

Gli acquisti possono aumentare l'EPS. Quando una società entra nel mercato per acquistare la propria azione, diminuisce il numero di azioni eccezionali. Ciò significa che gli utili sono distribuiti tra meno azioni, aumentando i profitti per azione. Di conseguenza, molti investitori applaudono i buyback di azioni perché vedono aumentare l'EPS come un approccio sicuro per aumentare il valore delle azioni.

Ma non fatevi ingannare. Contrariamente alla saggezza popolare (e, in molti casi, alla saggezza delle schede aziendali), aumentando l'EPS non aumenta il valore fondamentale. Le aziende devono spendere liquidità per acquistare le azioni; gli investitori, a sua volta, aggiustano le loro valutazioni per riflettere le riduzioni sia in denaro che in azioni. Il risultato, prima o poi, è una cancellazione di qualsiasi impatto per guadagno per azione. In altre parole, i guadagni inferiori in denaro divisi tra meno azioni non produrranno alcuna modifica netta degli utili per azione.

Naturalmente, un sacco di eccitazione viene generato dall'annuncio di un grande buyback, in quanto la prospettiva di EPS anche di breve durata può dare un aumento dei prezzi delle azioni. Ma a meno che il buyback sia saggio, gli unici guadagni vanno agli investitori che vendono le loro azioni sulle notizie. Per gli azionisti a lungo termine c'è ben poco, se del caso. (Per maggiori informazioni, vedere Come valutare la qualità dell'EPS .)

3. Per Benefit Executives

Molti dirigenti ottengono la maggior parte del loro compenso sotto forma di stock options. Di conseguenza, i buyback possono servire a un obiettivo: quando vengono esercitate le stock option, i programmi di buyback assorbono gli stock in eccesso e compensano la diluizione dei valori delle azioni esistenti e qualsiasi potenziale riduzione dell'utile per azione.

Acquistando stock extra e mantenendo EPS in alto, i buyback sono un modo conveniente per i dirigenti di massimizzare la propria ricchezza. È un modo per loro di mantenere il valore delle azioni e delle opzioni di azioni. Alcuni dirigenti possono persino essere tentati di perseguire acquisti di azioni per aumentare il prezzo delle azioni nel breve termine e poi vendere le loro azioni. Inoltre, i grandi bonus che i CEO ottengono sono spesso legati ai guadagni dei prezzi delle azioni e all'aumento del profitto per azione, in modo da avere un incentivo a perseguire i rimborsi anche quando ci sono modi migliori per spendere il denaro o quando le azioni sono sovravalorizzate. (Per saperne di più nella Pagine dal gioco d'azzardo cattivo CEO .)

4. Gli acquisti che utilizzano soldi prestati

Per i dirigenti, la tentazione di utilizzare il debito per finanziare acquisti di azioni che aumentano il guadagno può essere difficile da resistere. La società potrebbe credere che il flusso di cassa che utilizza per pagare il debito continuerà a crescere, portando i fondi azionari di nuovo in linea con i prestiti a tempo debito. Se hanno ragione, sembrano intelligenti. Se sbaglia, gli investitori verranno feriti. I gestori, inoltre, hanno la tendenza ad assumere che le azioni delle loro società siano sottovalutate - a prescindere dal prezzo. Quando effettuato con il prestito, i rimborsi di azioni possono danneggiare i rating del credito, in quanto essi drenano riserve di cassa che possono servire come ammortizzatore se i tempi diventano duri.

Una delle ragioni fornite per aumentare il debito per finanziare un buyback è che è più efficiente perché gli interessi sul debito sono detraibili, a differenza dei dividendi.Tuttavia, il debito deve essere rimborsato in un certo tempo. Ricorda che cosa ottiene una società in difficoltà finanziarie non è mancanza di profitti, ma mancanza di denaro.

5. Per disattivare un acquirente

In alcuni casi, un buyback a leva può essere utilizzato come mezzo per impedire un offerente ostile. L'azienda assume importanti debiti aggiuntivi per riacquistare azioni attraverso un programma di buyback. Tali acquisti con leverage possono essere riusciti a ostacolare le offerte ostili, sia aumentando il valore delle azioni (si spera) sia aggiungendo un grande debito indesiderato alla bilancia della società.

6. Non è altro che mettere i soldi

È molto difficile immaginare uno scenario in cui i buyback siano una buona idea, a meno che i buyback siano effettuati quando l'azienda sente che il prezzo delle azioni è troppo basso. Ma, ancora una volta, se l'azienda è corretta e le sue azioni sono sottovalutate, probabilmente si riprenderà comunque. Quindi, le società che acquistano azioni di partecipazione sono, in effetti, ammettendo che non possono investire efficacemente il rispettivo flusso di cassa.

Anche il programma di acquisto più generoso vale poco per gli azionisti se è fatto in mezzo a una scarsa performance finanziaria, un difficile business o un declino della redditività aziendale. Dando EPS ad un temporaneo ascensore, i buyback condivisi possono ammorbidire il colpo, ma non possono invertire le cose quando una società è in difficoltà. (Per saperne di più in Cash-22: è bello avere molta buona cosa? )

Conclusioni

Come investitori, dovremmo guardare più da vicino i buyback di azioni. Guarda i rapporti finanziari per i dettagli. Scopri se gli stock vengono assegnati ai dipendenti e se le azioni riacquistate vengono acquistate quando le azioni sono un buon prezzo. Una società che acquista titoli sopravvalutati - specialmente con un sacco di debiti - sta distruggendo il valore degli azionisti. I piani di riacquisto di riacquisto non sono sempre cattivi. Ma possono essere. Quindi, stiamo attenti là fuori. (Per ulteriori informazioni, vedere Una ripartizione degli acquisti di azioni .)