Il concetto di acquisto di titoli a meno del loro valore patrimoniale netto è stato sviluppato da Benjamin Graham decenni fa. L'approccio è molto semplice. Ha suggerito di calcolare il valore patrimoniale netto corrente della società. Questo valore è semplicemente un totale delle attività correnti di un'azienda minus tutte le passività. Nessun valore viene aggiunto per qualsiasi attività a lungo termine. Quando il valore di mercato di un'azienda è scambiato per meno di due terzi delle attività correnti, Graham ha suggerito che si trattava di un affare enorme e che un investitore dovesse acquistare le azioni. (Per ulteriori informazioni, vedere: 5 azioni di valore Ben Graham avrebbe voluto .)

Graham ha usato questo approccio con il suo fund per trent'anni e ha costruito una notevole traccia di record, registrando un record di circa il 20% ogni anno. Nel suo recente libro "Deep Value", Tobias Carlisle ha studiato azioni di negoziazione per un valore patrimoniale netto inferiore al 31 dicembre 1983 al 31 dicembre 2008 e ha scoperto che questa strategia ha superato gli indici di mercato di circa il 22% ogni anno. Lo stratego di capitale GMO James Montier ha avuto risultati simili quando ha esaminato l'acquisto di titoli netti nei mercati sviluppati dal 1985 al 2007. Le scorte nette dell'offerta di beni immobili hanno superato gli indici del 17%.

Utilizzo un cut-off del valore delle attività correnti nette o meno nel mio approccio net-net per valutare le scorte. È diventato sempre più difficile trovare aziende al di sotto dei due terzi del valore delle attività correnti nette, così ho ridotto le regole un po '. Le mie ricerche e prove hanno dimostrato che un portafoglio di azioni U. scende al ribasso del valore delle attività correnti nette annualmente restituito al 23% in media ogni anno dal 2000 al 4 dicembre 2015.

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Non è per tutti

Mentre questo è un approccio di grande successo per investire in azioni non è per tutti. Gli stock netti di valore corrente di asset tendono ad essere creature molto brutte. Sono economici perché l'attività è orribile e nessuno vuole possedere le azioni. Vedrete un sacco di piccole aziende e molti di loro saranno illiquidi e difficili da commerciare. Il tuo portafoglio probabilmente sarà molto più volatile degli indici più ampi, con le azioni che possiedi a volte con grandi oscillazioni dei prezzi intraday. Anche se la performance a lungo termine del possesso di un valore patrimoniale netto corrente è relativamente buona, molti investitori ritengono che una combinazione di azioni volatili brutte, illiquide e impopolari non sia una proposta minore.

Per darti un'idea di quali aspetti dell'attuale patrimonio netto delle attività correnti, vorrei esaminare tre azioni che commerciano per meno di un valore di asset corrente corrente. Come la maggior parte degli stock netti di beni di attivo netti sono scontenti, l'attività è orribile e praticamente nessuno vuole possederli proprio ora.

Un problema negativo per essere in oggi

Geospace Technologies Corporation (GEOS) produce strumenti e attrezzature sismici per l'industria petrolifera e del gas negli Stati Uniti, Canada, Colombia, Russia e Regno Unito.L'attrezzatura viene utilizzata dalle aziende di esplorazione e di produzione per esplorare i depositi di petrolio e gas. Attualmente, con olio a livelli molto bassi, nessuna società sta facendo molto esplorazione per più olio. Il business è così male che l'amministratore delegato non poteva neppure mettere un giro sulle condizioni nel recente rilascio di reddito. L'amministratore delegato Rick Wheeler spiega: "Il nostro anno fiscale 2015 ha rappresentato forse il più impegnativo anno della storia della nostra società. Dato che le condizioni del mercato peggiorarono continuamente durante tutto l'anno, il nostro quarto trimestre ha provocato un'accelerata debolezza della domanda dei nostri prodotti sismici. "

Non era più ottimista circa il 2016 dicendo:" Crediamo che questo ridotto livello di spesa per l'esplorazione sismica "(Per la lettura correlata, vedere:

Che cosa deve succedere per i prezzi del petrolio Go Up? probabilmente continueranno nel 2016 e non prevederemo alcun miglioramento della domanda dei nostri prodotti di esplorazione sismica nel prossimo futuro. "Dire che gli investitori stanno reagendo negativamente è sottovalutata poiché le azioni sono scese quasi il 60% finora quest'anno. Uno sguardo più approfondito dell'azienda ci dice che le prospettive e le condizioni povere hanno creato un affare di valore corrente dell'attivo netto. Geospace ha attivi correnti di 205 milioni di dollari. Le passività totali sono solo 17 dollari. 4 milioni così il valore patrimoniale netto corrente della società è di $ 187. 6 milioni. Geospace ha un capitale globale di 146. 1 milione. Il titolo sta negoziando al solo 75% del valore delle attività correnti nette e si qualifica come un affare. Un business peggiore per essere in oggi

Transworld Entertainment Corporation (TWMC

TWMCTrans World Entertainment Corp. 80-5. 26%

Creato con Highstock 4. 2. 6

) potrebbe essere nel peggior business per questa epoca. Esercitano una catena di 308 negozi negli Stati Uniti e Puerto Rico che vendono musica e video. Le offerte online hanno schiacciato queste categorie e Transworld è in un lungo processo per remixare la merce a favore della merce trend. Lentamente ma certamente sta lavorando come fan di Dr. Who, Harry Potter e altri "fandoms" stanno scoprendo i negozi. Hanno anche aumentato le loro offerte di elettronica di consumo e il mix sta migliorando. Nell'ultima relazione trimestrale sul reddito Transworld ha dichiarato che le vendite dello stesso store nei trend e nelle categorie elettroniche sono aumentate del 35% e hanno contribuito al 32% delle vendite totali. (Per ulteriori informazioni, vedere: Giocare il declino dei rivenditori tradizionali.) Transworld continua a perdere denaro e gli investitori sono decisamente scettici sulle prospettive a lungo termine dell'azienda. Il rivenditore ha attivi correnti di $ 225. 4 milioni e passività totali di 87 dollari. 3 milioni così il valore delle attività correnti nette è di 138 dollari. 1 milione. Il tappo di mercato della società è di $ 116. 4 milioni in modo che il titolo è attualmente un valore patrimoniale netto dell'attivo corrente a 84% del valore delle attività correnti nette. La linea di fondo L'investimento nell'offerta di valore delle attività correnti nette è stato un approccio di successo per l'investimento ma non è per tutti. Utilizzando questo approccio, sarai proprietario di un portafoglio di piccole aziende volatili, spesso illiquide, per lo più sconosciute, che hanno difficoltà a comprarle.Ha funzionato bene storicamente, ma ti servirà molta pazienza e disciplina per farlo funzionare.

L'autore deteneva azioni in GEOS e TWMC al momento della scrittura