Il denaro è la linea di salvataggio di una società. Se questa linea di vita si deteriora, così la capacità dell'azienda di finanziare operazioni, reinvestire e soddisfare requisiti di capitale e pagamenti. La comprensione della salute del flusso di cassa di una società è essenziale per prendere decisioni di investimento. Un buon modo per giudicare le prospettive di flusso di cassa di un'azienda è guardare alla sua gestione del capitale circolante (WCM).
Che cosa è la capitale di lavoro?
Il capitale circolante si riferisce ai contanti che un'attività richiede per le operazioni quotidiane o, più specificamente, per finanziare la conversione delle materie prime in prodotti finiti, che la società vende per il pagamento. Tra le voci principali di capitale circolante sono i livelli di inventario, crediti e conti correnti. Gli analisti guardano questi elementi per segni dell'efficienza e della forza finanziaria di un'azienda. (Per saperne di più, in Free Cash Flow: gratuito, ma non sempre facile .)
Prendiamo un caso semplicistico: un'azienda di salsa spaghetti usa $ 100 per costruire il suo inventario di pomodori, cipolle, aglio, spezie, ecc. Una settimana dopo, l'azienda riunisce gli ingredienti in salsa e lo spedisce . Una settimana dopo, i controlli arrivano dai clienti. Quel $ 100, che è stato legato per due settimane, è il capitale circolante della società. Più veloce la società vende la salsa di spaghetti, più presto l'azienda può uscire e acquistare nuovi ingredienti, che saranno prodotti in più salsa venduti a un profitto. Se gli ingredienti si trovano in un inventario per un mese, il denaro aziendale è legato e non può essere usato per coltivare la spaghetti. Ancora peggio, la società può essere lasciata legata per contanti quando ha bisogno di pagare le sue fatture e fare investimenti. Il capitale circolante viene anche intrappolato quando i clienti non pagano le loro fatture in tempo oi fornitori vengono pagati troppo rapidamente o non abbastanza veloci.
Più una società gestisce il capitale circolante, tanto meno la società deve prendere in prestito. Anche le imprese con eccedenze di cassa devono gestire il capitale circolante per garantire che tali eccedenze siano investite in modi che generino ritorni adeguati per gli investitori. (Ottieni più informazioni di base in La posizione del capitale di lavoro .)
Non tutte le aziende sono uguali
Alcune aziende sono in sé ben disposte rispetto agli altri. Le assicurazioni, per esempio, ricevono pagamenti a premi prima di dover pagare; tuttavia, le compagnie assicurative hanno un flusso di cassa imprevedibile in quanto i reclami vengono.
Wal-Mart (NYSE: WMT) ha poco da preoccuparsi quando si tratta di crediti: i clienti pagano le merci sul posto. Le scorte rappresentano il problema più grande per i rivenditori; in quanto tali, devono eseguire rigorose previsioni di inventario o rischiano di non essere in attività in tempi brevi. La tempistica e l'ingombro dei pagamenti possono comportare seri problemi.Le aziende produttrici, ad esempio, sostengono costi sostanziali sostanziali per materiali e manodopera prima di ricevere il pagamento. Gran parte del tempo consumano più denaro di quanto generano. (Scopri come fare un'analisi, in
Valutazione di una struttura del capitale della società .) Società di valutazione
Gli investitori dovrebbero favorire le aziende che privilegiano la gestione della catena di fornitura per garantire che i termini commerciali siano ottimizzati . I giorni di vendite eccezionali, o il DSO per breve, è una buona indicazione delle pratiche di gestione del capitale circolante. La DSO fornisce una guida rudimentale al numero di giorni che un'azienda ha per prendere il pagamento dopo aver effettuato una vendita. Ecco la formula semplice:
Crediti / Vendite annuali / 365 Giorni
| L'aumento di DSO è un segno di guai perché mostra che una società sta prendendo più tempo per raccogliere i suoi pagamenti. Suggerisce che la società non avrà abbastanza liquidità per finanziare obbligazioni a breve termine perché il ciclo di cassa sta allungando. Un punto in DSO è ancora più preoccupante, soprattutto per le aziende che sono già in cassa. |
Il rapporto tra fatturato inventario offre un altro buon strumento per valutare l'efficacia del WCM. Il rapporto inventario mostra quanto velocemente / spesso le aziende sono in grado di ottenere i loro beni completamente fuori dagli scaffali. Il rapporto di inventario è simile a questo:
Costo delle merci vendute
| (COGS) / Inventario In linea di massima, un rapporto di fatturato di alto inventario è buono per le imprese. I prodotti che siedono sullo scaffale non stanno facendo soldi. Difatti, un aumento del rapporto può essere un segno positivo, indicando che la gestione, in attesa che le vendite aumentino, stia costruendo l'inventario in anticipo. |
Per gli investitori, il rapporto tra fatturato delle scorte di un'azienda è meglio visto alla luce dei suoi concorrenti. Ad esempio, in un determinato settore dove, per esempio, è normale che una società venda e riposa completamente sei volte l'anno, un'azienda che raggiunge un rapporto di fatturato di quattro è meno performante.
Il gigante del computer e il campione del mercato azionario,
Dell (Nasdaq: DELL), ha riconosciuto presto che un buon modo per aumentare il valore degli azionisti è stato quello di aumentare la gestione del capitale circolante. Il sistema di gestione della catena di fornitura a livello mondiale assicura che il DSO rimanga basso. I miglioramenti nel fatturato aumentano il flusso di cassa, eliminando altresì il rischio di liquidità, lasciando Dell più denaro in bilancio per distribuire agli azionisti o finanziare piani di crescita. (Leggi di più, in Non bruciati dalla velocità di masterizzazione .) L'eccezionale WCM di Dell supera sicuramente quelli dei dirigenti di alto livello che non si preoccupano abbastanza per il nitty-gritty della gestione del capitale circolante. Alcuni amministratori delegati spesso vedono l'assunzione di prestiti e la raccolta di azioni come l'unico modo per aumentare il flusso di cassa. Altre volte, quando si trovano ad affrontare una crisi di denaro contante, invece di impostare livelli di fatturato diretti e ridurre il DSO, queste squadre di gestione perseguono un taglio dei costi e una ristrutturazione che possono aggravare i problemi.
Conclusione
Il denaro è re - soprattutto in un momento in cui raccolta di fondi è più difficile che mai. Lasciarlo scivolare via è una sorveglianza che gli investitori non dovrebbero perdonare.L'analisi del capitale circolante di un'azienda può offrire un'ottima comprensione in quale misura un'azienda gestisce i suoi fondi e se sia probabile che abbia a disposizione finanziamenti per la crescita e contribuire al valore degli azionisti. (Per saperne di più, in
Marks Z The End .)
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