Sarà la terza volta sfortunata per l'Argentina?

La nazione sudamericana ha fallito due volte negli ultimi tredici anni sui pagamenti di interessi per il suo debito sovrano. Potrebbe accadere di nuovo. In una sentenza di ottobre, il giudice di Manhattan, Thomas Greisa, ha ribadito la validità della clausola "Pari Passu" in obbligazioni dell'Argentina, che vieta al paese di pagare solo i titolari di obbligazioni selezionate del suo debito. Il caso è stato depositato da titolari di obbligazioni che non sono state pagate dopo che il paese ha inadempiuto. Se l'Argentina sceglie di rispettare la sentenza del tribunale, allora potrebbe essere sul gancio per circa 6 dollari. 1 miliardo per questi titolari di obbligazioni. Ancora più importante, potrebbe aprire i portali di altri possessori di obbligazioni che cercano somme simili come redressali.

La Argentina ha assolto il valore di circa 93 miliardi di dollari nel 2001 a causa di una depressione economica e un duro attacco al dollaro U. ha provocato un crash della moneta. Il paese è stato successivamente bloccato da mercati finanziari internazionali e l'FMI ha interrotto l'erogazione di prestiti. Tuttavia, entro il 2005 e il 2010, il governo era riuscito a ristrutturare circa il 93% del proprio debito attraverso un accordo di ampio respiro che coinvolgeva sei valute e si diffuse in otto giurisdizioni.

Secondo i nuovi termini, il governo argentino avrebbe pagato $ 0. 30 per dollaro del suo debito obbligazionario e forniscono anche obbligazioni indirizzate al PIL (o, obbligazioni che hanno seguito il prodotto interno lordo del paese). Ma il restante 7% degli obbligazionisti argentini, che consisteva principalmente in obbligazioni private che si erano imbattute dopo il default per acquistare le obbligazioni dell'Argentina a buon mercato, rifiutarono le nuove condizioni. Essi stavano tenendo fuori per una quantità maggiore.

Per esempio, nel 1995, Elliott Associates, uno dei titolari di obbligazioni, ha acquistato un debito peruviano di 20 milioni di dollari. Dopo diverse battaglie giudiziarie, l'impresa di investimento ha sequestrato i fondi del governo peruviano, quando è stato condotto attraverso una casa di compensazione finanziaria europea nel 1998. Alla fine il governo del Perù si è stabilito con Elliott Associates per 58 milioni di dollari. Poiché il debito era coperto dalla legge di New York, i fondi hedge hanno coinvolto il governo argentino in un vortice di cause legali e litigi in merito al debito. Le loro tattiche cominciano a pagare nei mercati internazionali. I rendimenti sulle obbligazioni in dollari denominate in dollari in Argentina, scadute nel 2015, indipendentemente dai suoi scambi di titoli, sono saliti di 0,6 punti percentuali dal 12 marzo. Quasi sei volte l'aumento medio dei mercati emergenti.

Tuttavia, il pericolo prevalente per il paese è l'effetto spillover dei contenziosi dai fondi avvoltoio su altri titolari di debito.Se l'altro 93% degli obbligazionisti che hanno accettato la ristrutturazione dovesse richiedere termini e condizioni simili, il paese potrebbe finire per più di 140 miliardi di dollari o circa un debito di $ 3,500 per cittadino. La situazione è stata peggiorata nel marzo di quest'anno quando Griesa ha detto che le note governate dalla legge argentina e rilasciate nella ristrutturazione dovrebbero essere considerate debito estero.

Will Argentina è predefinito?

Probabilmente no.

Il default dell'anno scorso da parte del governo argentino è stato istituito principalmente da due fattori. In primo luogo, Cleary Gottlieb, lo studio legale impiegato dal governo argentino, ha informato il governo di "forzare" un default per stabilire i motivi di ristrutturazione. Sulla base delle recenti sentenze della corte, tuttavia, sembra che la strategia si sia ripresentata. In secondo luogo, la decisione di inadempimento è stata presa da Axel Kicillof, il ministro dell'Economia di allora. Ha detto che le opzioni erano impensabili, aggiungendo che il governo avrebbe ripercorso i propri legami con l'Argentina, fuori dalla portata americana. (Vedi anche: è un paese socialista Argentina?)

Ma poi il mese scorso, l'Argentina ha scelto un nuovo governo.

Il nuovo Presidente eletto Mauricio Macri vuole condurre "negoziati difficili" con i fondi hedge U. S. Prima che questo accada, tuttavia, ha promesso la riforma economica.

Negli ultimi anni, l'Argentina, terzo paese più grande del Sud America, ha visto rallentare la crescita economica e un deflusso di capitali dal paese. Secondo l'Organizzazione per lo Sviluppo Economico, gli scorsi argentini hanno lasciato 2 miliardi di dollari l'anno scorso, con un incremento del 75% rispetto ai dati dell'anno precedente. Mauci vuole eliminare i controlli sui capitali. Ciò potrebbe determinare maggiori riserve valutarie per il paese.

La sua crescita del PIL ha rallentato. Ma la comunità internazionale è ottimista sulle prospettive dell'Argentina. Le azioni e le obbligazioni argentine sono aumentate negli ultimi due anni, con investitori notevoli come Dan Loeb e George Soros che investono nel debito argentino. Dopo essere stato escluso dai mercati internazionali per 13 anni, il paese sta anche aggiustando recinzioni con la comunità finanziaria e facendo rimborsi del debito.

Dato la confluenza di circostanze positive, le probabilità che l'Argentina fallisce per il suo debito per una terza volta sembra remota. Lo scenario più probabile è che il governo accetterà di negoziare con i titolari di obbligazioni e di risolvere il problema per mantenere la sua buona posizione in aumento nella comunità internazionale.

La linea inferiore

I precedenti errori dell'Argentina sono stati portati a causa della depressione economica e di una posizione politica di sinistra verso i fondi hedge. Il nuovo governo sembra più suscettibile ai mercati internazionali. Ciò aumenta le possibilità di un regolamento anziché un default.