I fondi pensione sono un tipo di piano pensionistico che "stipula" con il dipendente a pagare una certa quantità all'anno basata su diversi fattori dopo che il lavoratore si ritirerà. Per soddisfare gli obblighi contrattuali, i piani pensionistici investono in una varietà di attività per garantire che soddisfino il loro tasso di ostacolo. Questo è il tasso di rendimento determinato da un attuario necessario per soddisfare tutti gli obblighi futuri, i. e. , il ritorno dovuto essere in grado di pagare al dipendente l'importo "promesso" dopo che il dipendente passa. I piani pensionistici impiegano solitamente una strategia di diversificazione quando investono in modo da ridurre il rischio di mercato e stratificare i titoli in modo da adattarsi ai loro obblighi o passività.

Un tipo di pensioni di sicurezza tendono a investire in debito sovrano, o il debito emesso da un governo nella moneta del paese. Ad esempio, il governo degli Stati Uniti emette debiti, come gli U.S. Tesori o bollette, in dollari U. Questi tipi di titoli sono attraenti per i piani pensionistici per diversi motivi, ma comprendere come funzionano questi titoli è utile per discutere perché i fondi pensione investono in essi.

Debito sovrano / società
Il debito sovrano è un tipo di sicurezza a reddito fisso. Il reddito fisso si riferisce a qualsiasi titolo in cui l'emittente preleva denaro dall'investitore, e in cambio l'emittente paga all'investitore un livello di interesse fisso a intervalli predeterminati fino alla data di scadenza o alla scadenza del titolo, al quale l'emittente paga l'investitore valore nominale del legame.

Un altro tipo di sicurezza a reddito fisso è il debito aziendale. Il debito sovrano differisce dal debito aziendale in alcuni modi. Il debito aziendale è emesso dalle società. Queste obbligazioni tendono ad essere più rischiose del debito sovrano, poiché la capacità di ripagare il prestito dipende dalla capacità dell'azienda di esercitare la propria attività, influenzata dall'azienda e dai suoi prodotti, servizi, concorrenti, condizioni generali di mercato e forze estranee quali le norme . Di conseguenza, le obbligazioni societarie in genere pagano rendimenti o rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni sovrane per compensare gli investitori per il rischio aumentato.

Al contrario, il debito sovrano è considerato una sicurezza più sicura poiché è emessa dai governi. Storicamente, è raro che i governi non riescano a rispettare gli obblighi di debito poiché controllano i loro ricavi (sotto forma di imposte), e per questo motivo questi beni sono considerati privi di rischio da parte degli investitori.

Anche se il debito sovrano tende ad essere sicuro, ci sono stati casi in cui i paesi non sono riusciti a rispettare i loro obblighi e inadempienti sulle obbligazioni. Numerosi esempi includono la Russia nella crisi del rublo nel 1998, la Germania dopo la seconda guerra mondiale, l'U.K negli anni Trenta e, più recentemente, la Grecia nel 2012. Anche l'U. S.ha default sulle sue obbligazioni cinque volte prima. Infatti, la maggior parte dei paesi hanno in un momento o l'altro inadempiente i loro obblighi, e alcuni lo hanno fatto molte volte. Nonostante questi fatti storici, l'assunto "sicuro" legato ai legami sovrani persiste perché, anche se la maggior parte dei paesi che risalgono agli anni '1800 sono inadempienti, è ancora abbastanza raro.

Passività di corrispondenza
Oltre alla sicurezza, un altro motivo per cui i piani pensionistici trovano l'investimento in obbligazioni sovrane è auspicabile perché le pensioni devono essere in grado di soddisfare il loro obbligo contrattuale a pagare i benefici pensionistici. L'investimento in obbligazioni sovrane della medesima valuta aiuta le pensioni "a evitare disallineamenti" tra i loro beni (quanti soldi hanno attualmente hanno pagati pensionati) e le passività (quanti soldi hanno bisogno pagare pensionati). In teoria, i fondi pensione devono determinare la grandezza della responsabilità e quando dovranno pagare e acquistare obbligazioni statali (perché sono sicure) in quantità che corrispondono alla dimensione della passività con scadenze o date di fine che corrispondono quando le passività dovranno essere pagate. Un problema con questo approccio è che, anche se è una probabilità bassa, il rischio di inadempimento di tali obbligazioni può influenzare la sensibilità delle obbligazioni alle variazioni dei tassi di interesse. Così il rendimento atteso può differire dal ritorno effettivo. Ad esempio, un legame con una sensibilità alle variazioni dei tassi di interesse di tre anni significa che il prezzo del prestito dovrebbe aumentare del 3% per ogni diminuzione del rendimento del 1%. Ma poiché il rischio di default può essere superiore al previsto, la sensibilità può essere inferiore a tre anni, per cui il principio di corrispondenza fallisce e le attività del fondo pensione risultano inferiori alle passività. Questo è uno dei rischi con l'investimento nel debito sovrano.

I piani pensionistici sono dotati di linee guida per l'investimento per stabilire controlli sui tipi di titoli che i piani possono investire. Di conseguenza, i piani sono spesso limitati alla percentuale specifica del piano totale che possono acquistare in una classe di attività, tipo e regione geografica. A causa di queste limitazioni, i piani hanno una scarsa diversificazione nei sovrani che acquistano. Anche se i piani spesso scalano o sconceranno le scadenze, acquistano infrequentemente titoli denominati in un'ampia gamma di valute diversificate. Pertanto, i fondi pensione a senso unico possono ridurre l'esposizione al rischio di default, per diversificare la valuta dei sovrani. Tuttavia, questa strategia è limitata dagli orientamenti di investimento del piano.

Bottom Line
L'utilizzo del debito sovrano nei piani pensionistici ha un senso, poiché i vantaggi di investimenti "privi di rischio" in cui il rischio di default è estremamente basso e che corrispondono le attività con le passività possono essere realizzati con un "tweaking" i calcoli di sensibilità. Mentre questi sono i vantaggi, possono anche essere i rischi! Senza una chiara comprensione dei rischi di default, i piani possono sovrastare le loro attività e non rientrano nel soddisfare le loro responsabilità.Alcuni di questi rischi possono essere diversificati investendo in una larga cache dei sovrani - abbastanza ampia da non solo investire in diversi paesi ma anche assicurarsi di investire in regioni diverse. Poi, se un paese fallisce, le regioni sono così diversificate che non tutti falliranno insieme. Utilizzando questa strategia, il piano pensionistico raggiungerà l'obiettivo di raggiungere i propri obblighi (senza apportare contributi imprevisti) perché le attività superano le passività.