I mercati azionari di tutto il mondo sono spariti al loro peggior inizio ad un anno, mai. La media industriale Dow Jones e il più ampio indice S & P 500 sono scesi del 5% dall'inizio del 2016. Perché succede? La risposta è complessa, ma capire quali sono le scorte e perché hanno un prezzo farà luce su questa questione.

Quale Mercati Azionari Sono

Prima di capire perché i mercati azionari crescono e cadono, è necessario capire cosa sia un mercato azionario . Un mercato azionario è un luogo dove le persone si riuniscono per comprare e vendere azioni di proprietà in una società. Il valore di una società, o la sua capitalizzazione di mercato, è la somma di tutte le azioni di proprietà che ha in essere moltiplicato per il prezzo di tali azioni. Ad esempio, Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% creata con Highstock 4. 2. 6 ) ha 5. 58 miliardi di azioni, che commerciano a 100 dollari per azione - quindi Apple vale 558 miliardi di dollari. (Per ulteriori informazioni, vedere: Tutorial Basics Tutorial .)

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Il prossimo pezzo da capire è quello che rappresenta un valore dell'azienda. Una società ha cose e vende roba. La roba che ha - costruzioni, macchinari, brevetti, denaro in banca, ecc. - costituisce il suo valore contabile o la quantità di denaro che una società avrebbe ottenuto se avessero venduto tutte queste cose contemporaneamente. Ma le aziende sono principalmente in cerca di fare un profitto e, in tal modo, guadagnano soldi vendendo prodotti o servizi. Quindi il valore di una società ha a che fare con la roba che possiede ora ei flussi di cassa che riceverà in futuro. Il valore delle cose che possiede ora è abbastanza facile da determinare, ma il valore di tutti i flussi di flusso di cassa futuri è un po 'più complicato per chiodare - e questo è il pezzo che è responsabile di gyrations del mercato.

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A causa del valore temporale del denaro, i profitti da guadagnare in futuro devono essere attualizzati per rappresentare i dollari di oggi, proprio come un dollaro messo in un conto bancario sarà valido di più in futuro dopo ha guadagnato qualche interesse, solo in senso inverso. Quanto per scontare questi futuri flussi di cassa dipende da molte cose, tra cui il costo del capitale (che è il costo per prendere in prestito o trovare investimenti, e questo dipende dai tassi di interesse), la rischiosità dell'impresa (nel mercato azionario si tratta spesso stimato utilizzando beta), e il costo inadeguato di non fare nulla e mantenere i vostri soldi in banca (il costo di opportunità o il tasso privo di rischio).

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Flussi di cassa e guadagni

Una volta calcolato un tasso di sconto adeguato, la parte più difficile è capire quali saranno i futuri flussi di cassa - un mese da ora, un anno da adesso, cinque anni da ora. Gli analisti finanziari cercano di calcolare questi importi in diversi modi tenendo conto sia dei fattori specifici della società che dei fattori macro quali la salute economica globale.Fortunatamente, il mercato azionario riflette l'aspettativa dei flussi di cassa futuri in un rapporto di calcolo facile da calcolare al reddito, noto anche come rapporto P / E. Un rapporto P / E di 10x significa che una società è valutata oggi a 10x le sue attuali redditi. Un rapporto P / E di 20 volte per la stessa società significherebbe che, data la stessa quantità di utili, il mercato sta dando due volte il maggior valore, indicando che questi futuri flussi di cassa saranno più grandi.

Così è in pratica: i mercati azionari sono luoghi in cui le persone acquistano e vendono azioni di società, e queste azioni sono valutate in gran parte come un multiplo di utili correnti che rappresentano il valore attuale netto dei flussi di cassa futuri. Poiché il futuro è sconosciuto oggi, le stime di vari popoli saranno diverse dall'altro, dando un certo aumento del prezzo di borsa e di un prezzo più basso. Se il prezzo corrente è inferiore al prezzo atteso, la gente lo comprerà. Se è più alto, la gente lo venderà. E questo è il mercato azionario.

Perché i mercati azionari cadono - e perché stanno cadendo adesso

Quando un'economia sta crescendo, le persone stanno spendendo e i profitti stanno aumentando. Le aziende investono in progetti, espandono le loro attività e assumono più persone. Gli investitori sono ottimisti e le aspettative sui futuri flussi di cassa aumentano e le scorte entrano in un mercato toro.

In poche parole, i mercati azionari cadono quando le aspettative dei flussi di cassa futuri diminuiscono, rendendo i prezzi delle aziende troppo elevati, causando così le persone a vendere azioni. Se molte persone arrivano a questa decisione che ci sono persone a comprare quelle azioni, il prezzo scenderà fino a raggiungere un livello in cui le persone cominceranno a credere che siano abbastanza apprezzate.

Cina, in realtà

Guardiamo la Cina. Molta responsabilità per i declini del mercato mondiale attualmente in corso è legata alla debolezza dell'economia cinese e ad un crollo degli stock cinesi. La debole domanda proveniente dalla Cina non solo ridurrà i futuri profitti attesi da società cinesi, ma anche da società globali che fanno affari con la Cina e questo ha un effetto di ripple. Le società americane che producono merci o prodotti esportati in Cina vedranno guadagni inferiori. Le banche americane che prestano a queste aziende vedranno che i loro profitti cadranno quando questi prestiti diventano più rischiosi. Le aspettative sui futuri flussi di cassa cadranno e i prezzi delle azioni seguiranno. Il mercato azionario cinese è aumentato drammaticamente negli ultimi anni poiché gli investitori hanno creduto che la crescita economica cinese continuerebbe ad espandersi ad un ritmo rapido. Il rapporto P / E medio per il mercato di Shanghai è salito a circa 50x guadagni, e l'indice tecnologico pesante di Shenzen è salito a un P / E di oltre 100 volte. Il rapporto P / E per il composito Nasdaq prima della scossa di bolle di dotcom è stato pari a 175x nel marzo 2000. Per mettere in prospettiva, il rapporto medio P / E per gli stock U. S. è stato storicamente intorno a 15. 6x. Per ripristinare rapporti P / E più realistici basati su aspettative più realistiche della crescita e dei flussi di cassa futuri, i prezzi azionari devono diminuire.E hanno bisogno di cadere fino a quando quel rapporto inizia a avere un senso. Abbiamo anche operato in un ambiente a tassi di interesse molto bassi per un record di tempo, il che rende il prestito più economico e più facile per le aziende di ampliare le loro operazioni. Bassi tassi di interesse, tuttavia, possono farli assumere un rischio eccessivo e espandersi troppo rapidamente di quanto sia giustificato. Con la riserva federale che aumenta i tassi di interesse a dicembre, e si prevede di continuare a incrementare i tassi di crescita durante tutto il 2016, aumenterà il costo del prestito e prenderà un boccone di profitti, riducendo i flussi di cassa futuri. Anche i tassi di interesse in aumento hanno l'effetto di aumentare il tasso utilizzato per ridurre i flussi di cassa, rendendo $ 1 guadagnato l'anno prossimo con un valore inferiore rispetto ad un tasso di interesse più basso.

Un altro fattore è che le persone non sono sempre razionali - soprattutto quando si tratta di soldi e investimenti. Piuttosto che una goccia ordinata del prezzo per ristabilire un certo livello fondamentale di prezzo ai guadagni, spesso le persone sovracciono e panico. Quando c'è il panico, c'è paura, i comportamenti irrazionali si diffondono ei mercati crollano. Le aspettative sui futuri flussi di cassa scendono essenzialmente a zero e la gente si preoccupa di convertire gli investimenti in contanti quanto più rapidamente possibile.

La linea inferiore

Naturalmente, il panico non dura per sempre, e in ultima analisi gli investitori intelligenti considerano i livelli di prezzo oversold come opportunità di acquisto quando i valori aziendali vanno "in vendita".

Per quanto riguarda l'attuale calo negli Stati Uniti il rapporto P / E per la S & P 500 è di circa 20,5x, che è circa il 25% superiore alla media di lungo periodo.