Se sei mai stato esposto ad un solo spot commerciale in una rete televisiva finanziaria, ti è stato detto che l'oro era, è, e sarà per sempre l'investimento più grande di tutti i tempi. Tuttavia, le società che vendono l'oro prenderanno volentieri il tuo denaro in cambio, che dovrebbe dirvi qualcosa sulla prognosi a breve termine dell'oro e sulla probabilità dell'inflazione imminente.

Un esame di un momento mostrerà che è impossibile un mercato toro permanente per oro. Se l'oro fosse salito costantemente e misurabile dal giorno dei Tutankhamon, il suo prezzo sarebbe ormai limitato all'infinito. Il prezzo del metallo sale chiaramente e cade ogni giorno, quindi ciò che rende le curve di offerta e di domanda di un giorno si intersecano ad un prezzo e il giorno dopo in un altro? (Per uno sguardo alle affascinanti, arcane convenzioni con cui l'oro ha un prezzo, vedere "Gli interni che fissa gli ori, gli interessi e le tariffe LIBOR")

La fornitura dell'oro è in gran parte statica da un periodo all'altro. Le miniere d'oro sono grandi e abbondanti, ma quasi tutta la loro produzione è scoria. Come la tecnologia migliora, il minerale con concentrazioni sempre più abbassanti dell'oro diventa economicamente fattibile. L'ore contenente almeno una parte dell'oro per 300, 000 vale la pena estrarre. Scartare tutti i miliardi di tonnellate di roccia priva di valore e si è stimato che tutto l'oro mai scavato fosse su un campo di calcio, accumulato di meno di 10 metri di altezza. L'oro minato ogni anno aggiunge meno dello spessore di un cappotto di vernice al totale.

Come merce di lunga data, l'oro non è una garanzia per gli speculativi. Nessuno, o almeno nessuno sano, acquista l'oro fisico nella speranza che possa severuple in valore nel corso del prossimo anno. Invece, l'acquisto dell'oro è una misura difensiva: una protezione contro l'inflazione, la svalutazione monetaria, il fallimento delle attività meno tangibili e altre difficoltà.

A differenza di molte altre merci - il petrolio greggio leggero, le carni di maiale, l'etanolo, il cotone - i metalli preziosi differiscono in quanto per la maggior parte non vengono consumati. Solo circa il 10% dell'oro viene estratto per scopi industriali (ad esempio, farmaci per l'artrite reumatoide, ponti dentali), lasciando il resto e poi venduto a volontà del compratore, sia in lingotti, monete o in forma di gioielli. Semplifica semplicemente la situazione a supporre che l'offerta totale d'oro sia più o meno statica.

Cinque anni fa Aaron Regent, presidente di Barrick Gold Corporation (ABX ABXBarrick Gold Corporation14. 01 + 0. 07% creata con Highstock 4. 2. 6 ; produttore), ha dichiarato che la produzione aveva raggiunto il picco alla fine del millennio e continuerebbe a scendere. E i prezzi avevano corrispondentemente aumentato nei prossimi 2 e 2 anni.In realtà, si sono raddoppiati. Eppure da allora hanno perso il 50% di quello zenit di tutti i tempi. Dato che i dirigenti aziendali hanno in genere un incentivo a emettere dichiarazioni previsionali prudentemente formulate, è ragionevole speculare sui motivi del Reggente. Qualunque cosa fosse, il prezzo del titolo della sua società è dimezzato fin dalla sua pronuncia. La produzione oro annuale di Barrick è passata da 7,42 milioni di once a 7,17 milioni nel giugno 2014, quando l'oro siede a circa 1300 dollari l'oncia.

L'afflusso più significativo dell'oro nell'ultimo decennio è avvenuto tra il settembre del 2012 e l'aprile del 2013, un semestre in cui il metallo ha perso un terzo del suo valore. La teoria economica classica incolperebbe il mercato degli orsi sia per un aumento dell'offerta, che abbiamo già determinato è improbabile, o una diminuzione della domanda. Quest'ultimo era veramente responsabile, ma perché?

Breve risposta: Speculazione, nel senso di speculare su cosa faranno i governi e le banche centrali e poi agire di conseguenza. L'ultima caduta storica dell'oro è arrivata sui tacchi della Federal Reserve annunciando che stava completando il suo controverso programma di stimolo. Coppia che con l'inflazione troppo bassa dell'epoca (e da allora) e il ruolo dell'oro come una copertura contro i livelli dei prezzi in aumento diventa sordo. Basta un mercato azionario rosso-caldo nel mix e la tentazione di aumentare i rendimenti in contrasto con il mantenimento del proprio valore di vendita diventa troppo grande. Perché sedersi ai margini con un metallo lucido inerte quando altri investitori stanno ottenendo almeno temporaneamente ricchi?

È difficile per alcuni investitori più giovani credere, ma alla fine degli anni '90 l'oro stava in bilico nella gamma di $ 250. Quello è per oncia, non per milligrammo. Le persone affascinanti e abbastanza pazienti per aver mantenuto le proprie forze d'oro per tutto il terrorismo, la guerra, la recessione prolungata e altri sconvolgimenti globali assortiti sono giustamente orgogliosi. E probabilmente ancora non vendere. Soprattutto quando si considera che la sofferenza economica e politica mondiale è spesso la norma, non l'eccezione.

La linea inferiore

È tentato di pensare che l'oro rappresenta una misura oggettiva e indiscussa della ricchezza, soprattutto in considerazione del ruolo del metallo come investimento per tutto il corso della civiltà. Eppure non lo è. Il valore dell'oro aumenta e diminuisce rispetto a qualsiasi altra cosa, anzi come ogni altra cosa. Mentre l'oro quasi certamente non guadagnerà né perdere il relativo valore rapidamente, come i titoli penny e le dotazioni pubbliche iniziali dot-com, i movimenti dei prezzi dell'oro possono ancora trasmettere informazioni - sulla fiducia degli investitori, sulla probabilità di aumentare il prezzo e la moneta e di più. Un investitore saggio è colui che riconosce il posto d'oro sul mercato senza associare troppo o troppo poco significato.

Greg McFarlane possiede l'oro fisico e non ha alcuna posizione in ABX.