Gli Stati Uniti, il Giappone e diverse nazioni dell'Unione Europea si sono rivolti a mezzi non convenzionali per stimolare l'attività economica negli anni successivi alla Grande Recessione. Gli economisti ritengono che la politica monetaria aggressiva sia parte integrante del processo di recupero dopo una crisi finanziaria. Dopo due decenni di crescita lenta, la Banca del Giappone ha deciso di impiegare una politica di zero tasso di interesse (ZIRP) per combattere la deflazione e promuovere la ripresa economica. Una politica analoga è stata attuata dagli Stati Uniti e dal Regno Unito.

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ZIRP è un metodo per stimolare la crescita mantenendo i tassi di interesse vicino a zero. Sotto questa politica, la banca centrale governativa non può più ridurre i tassi di interesse, rendendo inefficace la politica monetaria convenzionale. Di conseguenza, la politica monetaria non convenzionale, come la facilitazione quantitativa, viene utilizzata per aumentare la base monetaria. Tuttavia, come si è visto nell'Eurozona, l'estensione di una politica a tassi di interesse zero può anche determinare tassi di interesse negativi. Così, molti economisti hanno sfidato il valore di zero politiche di tasso di interesse, indicando trappole di liquidità tra diverse altre trappole.

Giappone

ZIRP è stato utilizzato per la prima volta negli anni '90 dopo il crollo della bolla dei prezzi delle attività giapponesi. Il Giappone ha implementato la ZIRP come parte della sua politica monetaria nei prossimi 10 anni - comunemente denominata Decade persa - in risposta ai declini dei prezzi delle attività. Il consumo e gli investimenti sono stati ottimisti fino al 1991, il tasso di crescita del PIL è stato superiore al 3%

, e tassi di interesse mantenuti costanti al 6%. Tuttavia, quando i prezzi azionari sono scesi nel 1992, la crescita del PIL è ristagnata e si è verificata una deflazione. L'indice dei prezzi al consumo, spesso utilizzato come misura proxy per i tassi di inflazione, è diminuito dal 2% nel 1992 a 0% entro il 1995 e i tassi di interesse di periodo sono diminuiti drasticamente, avvicinandosi allo 0% nello stesso anno.

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A causa dell'incapacità di ZIRP di affrontare la stagnazione e la deflazione, l'economia giapponese è caduta in una trappola di liquidità. Nonostante la relativa inefficacia dei tassi di interesse zero, il Giappone continua a utilizzare questa politica.

Stati Uniti

La crisi finanziaria del 2008 ha causato profondi sforzi finanziari nell'U., portando la Federal Reserve a intraprendere azioni aggressive per stabilizzare l'economia. Nel tentativo di prevenire un crollo economico, la Federal Reserve ha implementato una serie di politiche non convenzionali, tra cui zero tassi di interesse per ridurre i tassi di interesse a breve ea lungo termine. Il conseguente aumento degli investimenti dovrebbe avere effetti positivi sulla disoccupazione e sui consumi.

Nel 2009, l'U. ha raggiunto il suo punto economico più basso dopo la crisi finanziaria con l'inflazione di -2. 1 per cento, la disoccupazione a 10 anni.2 per cento e la crescita del PIL a -2. 8 per cento. I tassi di interesse sono scesi a quasi zero durante questo periodo. A gennaio 2014, dopo circa cinque anni di ZIRP e di alleggerimento quantitativo, l'inflazione, la disoccupazione e la crescita del PIL hanno raggiunto l'1,8%, il 6,6% e il 3,2%. Anche se l'economia U. continua a migliorare, l'esperienza del Giappone suggerisce l'uso a lungo termine di ZIRP può essere dannoso.

Rischi

Nonostante il progresso dell'U.s, gli economisti citano le nazioni del Giappone e delle Nazioni Unite come esempi dei fallimenti dello ZIRP. I bassi tassi di interesse sono stati attribuiti allo sviluppo delle trappole di liquidità, che si verificano quando i tassi di risparmio diventano elevati e rendono inefficace la politica monetaria. L'applicazione dei tassi di interesse zero è avvenuta principalmente dopo una recessione economica quando la deflazione, la disoccupazione e la lenta crescita prevalgono. La fiducia degli investitori diminuita o la preoccupazione di sollevamento sulla deflazione possono anche portare a trappole di liquidità. Inoltre, nonostante i tassi di interesse zero e l'espansione monetaria, il prestito può ristagnarsi quando le società pagano il debito dal reddito piuttosto che scegliere di reinvestire in azienda.

La ZIRP può anche portare a turbolenze finanziarie nei mercati nei periodi di stabilità economica. Quando i tassi di interesse sono bassi, gli investitori cercano strumenti di rendimento più elevati che sono generalmente associati a attività più rischiose. Nei primi anni 2000, gli investitori U. S. che si trovano ad affrontare condizioni simili hanno scelto di investire pesantemente in titoli garantiti da mutui subprime (MBS). A causa del coinvolgimento di Fannie Mae e Freddie Mac con MBS, gli investitori hanno percepito questi titoli sicuri con rendimenti relativamente elevati. Tuttavia, come ha mostrato la storia, i titoli garantiti da mutui erano un pezzo integrale che ha portato alla Grande Recessione.

I tassi di interesse svolgono un ruolo chiave nel mercato finanziario, possibilmente

dettando il risparmio delle abitudini d'investimento a breve ea lungo termine. Tipicamente, gli investimenti a lungo termine sono costituiti da piani di pensione e fondi pensione. Quando i tassi di interesse a lungo termine si avvicinano a zero, il reddito dei pensionati e quelli che si avvicinano alle tariffe di pensionamento peggiorano. Benefici

Anche se l'ZIRP può essere dannoso, i responsabili politici delle economie avanzate continuano ad utilizzare l'approccio come un rimedio post-recessione. Il vantaggio principale dei bassi tassi di interesse è la loro capacità di stimolare l'attività economica. Malgrado i rendimenti bassi, i tassi di interesse vicino a zero riducono i costi del prestito, che possono contribuire a stimolare le spese per il capitale d'affari, gli investimenti e le spese per la casa. Le maggiori spese di capitale delle imprese possono quindi creare posti di lavoro e opportunità di consumo.

Allo stesso modo, i bassi tassi di interesse migliorano i bilanci delle banche e la capacità di prestare. Le banche con poco capitale da prestare sono state colpite particolarmente dalla crisi finanziaria. I bassi tassi di interesse possono anche aumentare i prezzi delle attività. I più elevati prezzi attivi e la riduzione quantitativa possono aumentare la base monetaria, con conseguente aumento del reddito discrezionale della famiglia.

Bottom Line

La ZIRP è stata implementata in seguito a diverse recessioni economiche negli ultimi due decenni.Utilizzato in primo luogo dal Giappone negli anni Novanta, ZIRP è stato ampiamente criticato e considerato generalmente non riuscito. Tuttavia, nonostante i miscugli giapponesi con la politica monetaria, gli U. S., gli U. K. e le nazioni dell'UE si sono rivolti a ZIRP e alle facilitazioni quantitative per stimolare l'attività economica. Anche con un certo successo nel breve periodo, l'uso a lungo termine di bassi tassi di interesse può portare ad effetti negativi, tra cui la temuta preoccupazione di liquidità.