Quando fai soldi sul mercato azionario, l'obiettivo è quello di generare un rendimento del capitale investito. Molti investitori cercano non solo di fare un redditizio ritorno, ma anche di superare o battere il mercato.

Tuttavia, l'efficienza del mercato - sostenuta nell'ipotesi di mercato efficace (EMH) formulata da Eugene Fama nel 1970, suggerisce che in qualsiasi momento i prezzi riflettano pienamente tutte le informazioni disponibili su un determinato stock e / o sul mercato. La Fama è stata premiata nel 2013 con Nobel Memorial Prize in Scienze Economiche con Robert Shiller e Lars Peter Hansen. Secondo l'EMH, nessun investitore ha un vantaggio nel prevedere un ritorno su un prezzo azionario perché nessuno ha accesso a informazioni non già disponibili tutti gli altri.

L'effetto dell'efficienza: la non prevedibilità

La natura delle informazioni non deve essere limitata solo alle notizie finanziarie e alla ricerca; infatti, le informazioni sugli eventi politici, economici e sociali, combinati con l'intuizione degli investitori di tali informazioni, vere o rumorose, si riflettono nel prezzo delle azioni. Secondo l'EMH, poiché i prezzi rispondono solo alle informazioni disponibili sul mercato e perché tutti i partecipanti al mercato sono riservati alle stesse informazioni, nessuno avrà la capacità di far perdere di vista nessuno.

Nei mercati efficienti, i prezzi diventano non prevedibili ma casuali, quindi non si può discernere alcun modello di investimento. Un approccio pianificato per gli investimenti, quindi, non può avere successo.

Questa "passeggiata casuale" dei prezzi, comunemente parlata nella scuola di pensiero EMH, comporta il fallimento di qualsiasi strategia d'investimento che mira a battere costantemente il mercato. Infatti, l'EMH suggerisce che, tenuto conto dei costi di transazione della gestione del portafoglio, sarebbe più redditizio per un investitore mettere i suoi soldi in un fondo di indice.

Anomalie: la sfida all'efficienza

Nel mondo reale degli investimenti, tuttavia, ci sono evidenti argomentazioni contro l'EMH. Ci sono investitori che hanno battuto il mercato come Warren Buffett, la cui strategia di investimento si concentra sugli stock sottovalutati, ha fatto miliardi e ha posto un esempio per numerosi seguaci. Ci sono gestori di portafogli che hanno record di pista migliori rispetto ad altri e ci sono case d'investimento con analisi di ricerca più rinomate di altri. Quindi, come può la prestazione essere casuale quando le persone stanno chiaramente profittando e battendo il mercato?

Gli argomenti di contestazione all'EME indicano che sono presenti schemi coerenti. Ad esempio, l'effetto di gennaio è un modello che mostra rendimenti più elevati tendono ad essere guadagnati nel primo mese dell'anno; e l'effetto weekend è la tendenza al ritorno dei magazzini di lunedì di essere inferiore a quelli del venerdì immediatamente precedente.

Gli studi sulla finanza comportamentale, che esaminano gli effetti della psicologia degli investitori sui prezzi delle azioni, rivelano anche che gli investitori sono soggetti a tanti pregiudizi quali la conferma, l'avversione di perdita e le preoccupazioni di overconfidence.

La risposta EMH

L'EMH non esclude la possibilità di anomalie di mercato che producano profitti superiori. Infatti, l'efficienza del mercato non richiede che i prezzi continuino a essere uguali al fair value. I prezzi possono essere sovrastati o sottovalutati solo in casi casuali, per cui ritornano alla loro media dei valori. In quanto tale, poiché le deviazioni da un fair price di un titolo sono di per sé casuali, le strategie di investimento che portano a battere il mercato non possono essere fenomeni coerenti.

Inoltre, l'ipotesi sostiene che un investitore che sovraperforme il mercato non faccia per saperlo ma per fortuna. I seguaci di EMH dicono che ciò è dovuto alle leggi della probabilità: in un dato momento in un mercato con un gran numero di investitori, alcuni supereranno, mentre altri saranno meno performanti.

Come funziona un mercato efficiente?

Per diventare efficienti un mercato, gli investitori devono percepire che il mercato sia inefficiente e possibile battere. Ironia della sorte, strategie di investimento destinate a sfruttare le inefficienze sono in realtà il combustibile che mantiene un mercato efficiente.

Un mercato deve essere grande e liquido. L'accessibilità e le informazioni sui costi devono essere ampiamente disponibili e rilasciate agli investitori più o meno allo stesso tempo. I costi di transazione devono essere più economici rispetto ai profitti previsti dalla strategia di investimento. Gli investitori devono inoltre disporre di fondi sufficienti per sfruttare l'inefficienza finché, secondo l'EMH, essa scompare di nuovo.

Gradi di efficienza

Accettare l'EMH nella sua forma più pura può essere difficile; tuttavia, tre classificazioni EMH identificate mirano a riflettere il grado a cui può essere applicato ai mercati:

1.

Efficienza forte

- Questa è la versione più forte che afferma che tutte le informazioni in un mercato, sia pubblico che privato, sono contabilizzate in un prezzo di borsa. Anche le informazioni insiderate non potrebbero dare un vantaggio agli investitori. 2. Efficienza semi-forte - Questa forma di EMH implica che tutte le informazioni pubbliche siano calcolate in un prezzo corrente di un titolo. Né un'analisi fondamentale né tecnica può essere usata per ottenere guadagni superiori. 3 . Efficienza debole - Questo tipo di EMH sostiene che tutti i prezzi passati di un titolo si riflettono nel prezzo di borsa di oggi. Pertanto, l'analisi tecnica non può essere utilizzata per predire e battere un mercato. La linea inferiore Nel mondo reale i mercati non possono essere assolutamente efficienti o totalmente inefficienti. Potrebbe essere ragionevole vedere i mercati come essenzialmente una miscela di entrambi, in cui le decisioni e gli eventi quotidiani non possono sempre riflettere immediatamente in un mercato. Se tutti i partecipanti avrebbero creduto che il mercato fosse efficiente, nessuno avrebbe cercato profitti straordinari, che è la forza che mantiene le ruote del mercato girando.

Nell'era della tecnologia dell'informazione (IT), tuttavia, i mercati in tutto il mondo stanno ottenendo una maggiore efficienza. IT permette un mezzo più efficace e veloce per diffondere informazioni e la negoziazione elettronica consente ai prezzi di adattarsi più rapidamente alle notizie che entrano nel mercato.Tuttavia, mentre il ritmo in cui riceviamo informazioni e rendiamo le transazioni si accelera, IT limita anche il tempo necessario per verificare le informazioni utilizzate per fare un commercio. Pertanto, il sistema IT potrebbe inavvertitamente provocare una riduzione dell'efficienza se la qualità delle informazioni che usiamo non ci permette più di prendere decisioni che producano profitti.