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I primi titoli di debito erano probabilmente asset del debito sovrano trasferiti dal governo britannico a società mercantiliste nel XVIII secolo. I titoli di debito contemporanei hanno avuto inizio nel mercato secondario dei mutui negli anni '70.

Come funziona la cartolarizzazione

La cartolarizzazione è il titolo di fantasia per la vendita di un pool di beni a una fiducia che si gira e finanzia l'acquisto vendendo titoli al mercato. Questi titoli sono sostenuti dalle attività originali.

Un investitore che acquista stock aziendale ha un credito per l'attività della società e futuri flussi di cassa. Analogamente, un investitore che acquista un prodotto di debito cartolarizzato ha un credito contro il rimborso futuro degli strumenti di debito sottostanti (che è un bene in questo caso).

C'è sempre un minimo di quattro parti nel processo di cartolarizzazione del debito. Il primo è il mutuatario, che ha inizialmente preso un prestito e ha promesso di rimborsare. Il secondo è l'erogatore del prestito, che riceve la domanda iniziale ai rimborsi del mutuatario.

La seconda parte è in grado di realizzare, immediatamente, la maggior parte o tutto il valore del contratto di prestito vendendola a un terzo, di solito una fiducia. La fiducia è finanziata tramite la cartolarizzazione del contratto di prestito e la vendita agli investitori (la quarta parte).

Se seguite la catena, un prodotto di debito cartolarizzato alla fine trasmette i rimborsi di prestiti a una quarta parte sotto forma di rendimento degli investimenti.

Securitization anticipato di debito

Le prime società mercantilistiche servivano come veicoli di cartolarizzazione del debito sovrano per l'impero britannico durante i tardi XVII e inizio del XVIII secolo. La ricerca della Texas Christian University (TCU) ha mostrato come la Gran Bretagna ha ristrutturato il proprio debito scaricandolo a società con sostegno politico, che a sua volta ha venduto azioni sostenute da tali beni.

Questo processo è stato così pervasivo che, entro il 1720, la società South Sea Company e East India detenevano quasi l'80% del debito nazionale della Crown. Queste società sono diventate essenzialmente veicoli a scopo speciale (SPV) per il tesoro britannico. Preoccuparsi per la fragilità di tali azioni, tuttavia, ha portato i britannici a smettere di cartolarizzare e concentrarsi su un mercato obbligazionario più convenzionale.

Securitization del debito degli anni Settanta

Il mercato del debito di debito era inesistente tra il 1750 e il 1970. Nel 1970 il mercato secondario dei mutui ha cominciato a vedere i primi titoli garantiti da mutui (MBS) negli Stati Uniti. Questo processo sarebbe stato impensabile senza la Government National Mortgage Association (GNMA o Ginnie Mae), che garantiva i primi titoli di ipoteca pass-through.

Prima di Ginnie Mae, gli investitori hanno scambiato prestiti interi nel mercato secondario.Poiché questi mutui non sono stati cartolarizzati, pochissimi investitori sono disposti ad accettare il rischio di fluttuazioni di default o di tassi di interesse. Il mercato era illiquido.

I pass-through sostenuti da governo erano una rivelazione a commercianti ipotecari secondari. Ginnie Mae è stato presto seguito da altre due società sponsorizzate dal governo, Fannie Mae e Freddie Mac. Nel 2000, il mercato MBS era forte di 6 trilioni di dollari.

Fannie Mae ha alimentato il fuoco quando ha emesso i primi obblighi ipotecari collateralizzati (CMO) nel 1983. Il Congresso si è raddoppiato sulle CMO quando ha creato il Real Estate Mortgage Investment Conduit (REMIC) per facilitare l'emissione di CMO.

Altri titoli di debito

La maggior parte dei titoli di debito sono prestiti, che normalmente costituiscono le attività di carta della maggior parte delle banche. Tuttavia, qualsiasi attività finanziaria basata su crediti può supportare una garanzia del debito. Altre forme di attività sottostanti includono crediti commerciali, crediti per carte di credito o contratti di leasing.