Molte formule di investimento sono un po 'troppo semplici in quanto i mercati in continua evoluzione e le società in evoluzione. Quando viene presentato con una società di crescita, a volte non è possibile utilizzare un tasso di crescita costante. In questi casi è necessario sapere come calcolare il valore attraverso sia gli anni di crescita elevata dell'azienda, sia i suoi successivi anni di crescita costanti. Potrebbe significare la differenza tra ottenere il giusto valore o perdere la camicia.

Il modello di crescita supernormale è più comunemente visto nelle classi finanziarie o negli esami più avanzati di certificati di investimento. Si basa sull'attualizzazione dei flussi di cassa e lo scopo del modello di crescita supernormale è quello di valorizzare un titolo che preveda una crescita superiore a quella normale dei pagamenti di dividendo per un certo periodo in futuro. Dopo questa crescita supernormale, il dividendo dovrebbe tornare ad un normale con una crescita costante. (Per una lettura di sfondo, controlla Scavare nel Modello di sconto del dividendo .)
Tutorial : Analisi dei flussi di cassa

Per capire il modello di crescita supernormale passeremo tre passi.

1. Modello di sconto del dividendo (nessuna crescita dei dividendi)

2. Modello di crescita del dividendo con crescita costante (Gordon Growth Model)

3. Modello di sconto del dividendo con crescita supernormale

Modello di sconto del dividendo (nessuna crescita dei dividendi)
Il patrimonio preferito pagherà solitamente un dividendo fisso, a differenza delle azioni ordinarie. Se prendi questo pagamento e trova il valore attuale della perpetua, troverai il valore implicito dello stock.

Ad esempio, se ABC Company è impostato per pagare $ 1. 45 dividendo il prossimo periodo e il tasso di rendimento richiesto è del 9%, quindi il valore atteso dello stock utilizzando questo metodo sarebbe 1. 45/0. 09 = $ 16. 11. Ogni pagamento dei dividendi in futuro è stato attualizzato fino al presente e aggiunto insieme.

2 + D 2 / (1 + k) 2 1 / (1 + k) D D> D D D D D D

D
D
D ₁ = dividendo prossimo periodo
k = tasso di rendimento richiesto

Ad esempio:

V = $ 1. 45 / (1. 09) + $ 1. 45 / (1. 09) 2 + $ 1. 45 / (1. 09) 3 + … + $ 1. 45 / (1. 09) n V = $ 1. 33 + 1. 22 + 1. 12 + … V = $ 16. 11

Poiché ogni dividendo è lo stesso possiamo ridurre questa equazione fino a: V = D / k

V = $ 1. 45/0. 09

V = $ 16. 11

Con azioni comuni non avrai la prevedibilità nella distribuzione del dividendo. Per trovare il valore di una condivisione comune, prendi i dividendi che si aspettano di ricevere durante il periodo di possesso e lo riducono al presente periodo. Ma c'è un calcolo aggiuntivo: quando vendete le azioni comuni, avrai una somma forfettaria in futuro che dovrà essere ridotta anche in futuro.Utilizziamo "P" per rappresentare il prezzo futuro delle azioni quando li vendete. Prendete questo prezzo atteso (P) dello stock al termine del periodo di detenzione e lo sconto al tasso di sconto. Si può già vedere che ci sono più ipotesi che bisogna fare che aumenta le probabilità di errori di calcolo. (Esplora argomenti per e contro la politica dei dividendi aziendali e scopri come le aziende determinano quanto pagare, leggere Come e perché le aziende pagano dividendi? )

Ad esempio, se si stava pensando di tenere un titolo per tre anni e prevedeva che il prezzo fosse di $ 35 dopo il terzo anno, il dividendo previsto è di $ 1. 45 all'anno.

2 + D 2 / (1 + k) 2 1 / (1 + k) / (1 + k) 3 + P / (1 + k) 3 V = $ 1. 45/1. 09 + $ 1. 45/1. 09 2 + $ 1. 45/1. 09 3 + $ 35/1. 09 3 Modello di crescita del dividendo con crescita costante (Gordon Growth Model) Seguireamo quindi la crescita del dividendo. Questo sarebbe più adatto per la valutazione di scorte più stabili che pagano dividendi. Guarda la storia dei pagamenti dei dividendi costanti e prevede il tasso di crescita dato l'economia dell'industria e la politica aziendale sugli utili retribuiti.

Ancora una volta basiamo il valore sul valore attuale dei flussi di cassa futuri:
V = D

1

/ (1 + k) + D 2 / (1 + k ) 2 + … + D n / (1 + k) n Ma aggiungiamo un tasso di crescita a ciascuno dei dividendi (D 1 < , D

2 _{, D} 3 _{ecc.) In questo esempio si assumerà un tasso di crescita del 3%.} Quindi D ₁ sarebbe $ 1. 45 (1. 03) = $ 1. 49

D ₂ = $ 1. 45 (1. 03)

2 _{= $ 1. 54} D ³ = $ 1. 45 (1. 03)

3 _{= $ 1. 58} Modifica l'equazione originale in 2

(1. 03)

2

(1. 03) / (1 + k) + D 2 n (1. 03) n / (1 + k) n V = $ 1. 45 (1. 03) / (1. 09) + $ 1. 45 (1. 03) 2 / (1. 09) 2 + $ 1. 45 (1. 03) 3 / (1. 09) 3 + … + $ 1. 45 (1. 03) n / (1. 09) n V = $ 1. 37 + $ 1. 29 + $ 1. 22 + …. V = 24. 89 Si riduce a: V = D 1 / k-g Modello di sconto del dividendo con la crescita supernormale Ora che sappiamo come calcolare il valore di un titolo con un dividendo in costante crescita, possiamo passare ad un dividendo di crescita supernormale.

Un modo per pensare ai pagamenti del dividendo è in due parti (A e B). La parte A ha un maggior dividendo di crescita; La parte B ha un dividendo costante di crescita. (Per ulteriori informazioni, vedere _{Come funziona il dividendo per gli investitori} .)

A Crescita più elevata
Questa parte è abbastanza diretta - calcolare ogni importo del dividendo al tasso di crescita più elevato e ridurlo al presente periodo. Questo si occupa del periodo di crescita supernormale; tutto ciò che resta è il valore dei pagamenti dei dividendi che cresceranno a un tasso continuo.

B) Crescita regolare Ancora lavorando con l'ultimo periodo di crescita più elevata, calcolare il valore dei dividendi restanti utilizzando l'equazione V = D

1

/ (kg) rispetto alla precedente sezione.Ma D 1
in questo caso sarebbe il dividendo dell'anno prossimo, che dovrebbe crescere a tasso costante. Ora sconto al valore attuale attraverso quattro periodi. Un errore comune sta attualizzando cinque periodi invece di quattro. Ma utilizziamo il quarto periodo perché la valutazione della perpetua dei dividendi si basa sul dividendo di fine anno nel periodo quattro, che tiene conto dei dividendi nell'anno quinto e in avanti.

I valori di tutti i pagamenti dividendi scontati vengono aggiunti per ottenere il valore attuale netto. Ad esempio se hai un titolo che paga $ 1. 45 dividendo che dovrebbe crescere al 15% per quattro anni poi a un costante del 6% in futuro. Il tasso di sconto è dell'11%.
Passi _{1. Trova i quattro dividendi ad alta crescita.} 2. Trovare il valore dei dividendi di crescita costante dal quinto dividendo in avanti. _{3. Sconti ogni valore.} 4. Aggiungere l'importo totale.

Periodo

Dividendo

Calcolo

Importo

Valore attuale

1

D

1	$ 1. 45 x 1. 15	1	$ 1. 67	$ 1. 50
2	D 2	$ 1. 45 x 1. 15 2	$ 1. 92	$ 1. 56
3	D 3	$ 1. 45 x 1. 15 3	$ 2. 21	$ 1. 61
4	D 4	$ 1. 45 x 1. 15 4	$ 2. 54	$ 1. 67
5	D 5	… 2 $. 536 x 1. 06	$ 2. 69	2 $. 688 / (0. 11 - 0. 06)
53 dollari. 76	$ 53. 76 / 1. 11 4 35 dollari. 42	NPV	$ 41. 76
	Implementazione
Quando si effettua un calcolo di sconti, di solito si tenta di stimare il valore dei pagamenti futuri. Quindi puoi confrontare questo valore intrinseco calcolato con il prezzo di mercato per vedere se il titolo è finito o sottovalutato rispetto ai tuoi calcoli. In teoria questa tecnica sarebbe stata utilizzata in aziende di crescita che prevedono una crescita superiore alla normale, ma le ipotesi e le aspettative sono difficili da prevedere. Le aziende non hanno potuto mantenere un tasso di crescita elevato per lunghi periodi di tempo. In un mercato competitivo, i nuovi entranti e le alternative potranno competere per gli stessi rendimenti in modo da ridurre il ROE.	La linea inferiore
I calcoli che usano il modello di crescita supernormale sono difficili a causa delle ipotesi implicate, come il tasso o il ritorno richiesti, la crescita o la lunghezza dei rendimenti superiori. Se questa opzione è disattivata, potrebbe modificare drasticamente il valore delle azioni. Nella maggior parte dei casi, come i test o i compiti a casa, questi numeri saranno dati, ma nel mondo reale siamo lasciati a calcolare e stimare ciascuna delle metriche e valutare il prezzo corrente richiesto per le azioni. La crescita supernormale si basa su un'idea semplice ma può anche dare guai agli investitori veterani. (Per ulteriori informazioni, fare clic su	Acquisizione del flusso di cassa scontato

.)