Per l'osservatore casuale, l'investimento di obbligazioni sembra essere semplice come acquistare il legame con il rendimento più alto. Mentre questo funziona bene quando acquisti un certificato di deposito (CD) presso la banca locale, non è così semplice nel mondo reale. Ci sono molteplici opzioni disponibili per strutturare un portafoglio obbligazionario, e ogni strategia viene fornita con i propri compromessi. Le quattro principali strategie utilizzate per gestire i portafogli obbligazionari sono:

• Indice corrispondente o "quasi passivo"
• Immunizzazione o "quasi attivo"
• Dedicato e attivo
• Leggere su scopri come vengono utilizzate queste quattro strategie. (Per ulteriori informazioni sulle obbligazioni, leggere

Bond Basics Tutorial .) Strategia passiva obbligazionaria

L'investitore passivo di buy-and-hold è in genere in cerca di massimizzare le proprietà generatrici di reddito delle obbligazioni. La premessa di questa strategia è che i legami sono considerati sicuri e prevedibili fonti di reddito. Buy and hold implica l'acquisto di titoli individuali e la loro conservazione alla scadenza. Il flusso di cassa delle obbligazioni può essere utilizzato per finanziare fabbisogno di reddito esterno o può essere reinvestito nel portafoglio in altre obbligazioni o altre classi di attività. In una strategia passiva, non ci sono ipotesi relative alla direzione dei tassi di interesse futuri e le eventuali variazioni del valore attuale del prestito a causa di spostamenti del rendimento non sono importanti. Il legame può essere acquistato originariamente a un premio o allo sconto, assumendo che il par completo sarà ricevuto alla scadenza. L'unica variazione di rendimento totale dal rendimento coupon effettivo è il reinvestimento dei coupon in cui si verificano. In superficie, questo può sembrare uno stile pigro di investimento, ma in realtà i portafogli obbligazionari passivi forniscono ancoraggi stabili nelle tempeste finanziarie ruvide. Essi riducono al minimo o eliminano i costi di transazione e, se originariamente sono stati implementati durante un periodo di tassi di interesse relativamente alti, hanno una probabilità decente di superare le strategie attive. (Hai bisogno di maggiori informazioni sulle strategie di acquisto e di mantenimento?) Leggi
Dieci suggerimenti per l'investitore a lungo termine . Una delle ragioni principali della loro stabilità è il fatto che le strategie passive funzionano meglio con legami di qualità molto elevati e non callabili, come legami corporate o comunali di governo o investimenti. Questi tipi di obbligazioni sono adatti per una strategia di buy-and-hold in quanto riducono al minimo i rischi associati alle variazioni del flusso di reddito dovute alle opzioni embedded, che sono scritte nelle clausole del titolo e rimangono con il legame per la vita. Come il coupon dichiarato, le funzionalità di chiamata e di posizionamento incorporate in un legame permettono al problema di agire su tali opzioni in condizioni di mercato specificate. (Per ulteriori informazioni sulle opzioni, leggere il nostro

Tutorial delle basi delle opzioni

.) Esempio - Funzione di chiamata

La società A rilascia un prestito obbligazionario pari al 5% di 100 milioni di dollari al mercato pubblico; le obbligazioni sono completamente esaurite.C'è una caratteristica di chiamata nelle clausole di obbligazioni che consente al prestatore di chiamare (richiamare) le obbligazioni se i tassi cadono abbastanza per riemporre le obbligazioni ad un basso tasso di interesse prevalente

Tre anni dopo il tasso di interesse previsto è del 3% e, grazie alla buona credit rating della società, è in grado di rimborsare le obbligazioni ad un prezzo predeterminato e rilascia nuovamente le obbligazioni al tasso coupon del 3%. Questo è buono per il prestatore, ma per il mutuatario. Laddering Bond Le scale sono una delle forme più comuni di investimento obbligazionario passivo. Questo è dove il portafoglio è diviso in parti uguali e ha investito in scadenze stilizzate a scala laddove l'orizzonte temporale dell'investitore. La Figura 1 è un esempio di un portafoglio di obbligazioni basate su base di 10 anni di $ 1 milione di dollari con un coupon dichiarato del 5%.

Anno
1

2	3	4	5	6	7	8	9	10	Principal > 100, 000	$ 100, 000
$ 100, 000	$ 100, 000	$ 100, 000	$ 100, 000	$ 100, 000	$ 100, 000	$ 100 $ 5, 000	$ 5, 000	$ 5, 000	$ 5, 000	$ 5, 000
$ 5, 000 < $ 5, 000	$ 5, 000	$ 5, 000	$ 5, 000	Figura 1	La divisione del principio in parti uguali fornisce un flusso uniforme di flussi di cassa annualmente. (Per saperne di più, leggere	Le basi della scala di obbligazioni	.)	Strategia di indicizzazione	L'indicizzazione è considerata quasi passiva per progettazione. L'obiettivo principale di indicizzare un portafoglio obbligazionario è quello di fornire un rendimento e un rischio caratteristico strettamente legato all'indice target. Mentre questa strategia porta alcune delle stesse caratteristiche del buy-and-hold passivo, ha una certa flessibilità. Proprio come il monitoraggio di un indice specifico del mercato azionario, un portafoglio obbligazionario può essere strutturato per simulare qualsiasi indice obbligazionario pubblicato. Un indice comune indicato dai gestori di portafoglio è l'indice Lehman Aggregate Bond.	A causa della dimensione di questo indice, la strategia funzionerebbe bene con un grande portafoglio a causa del numero di obbligazioni necessarie per replicare l'indice. Si deve anche considerare i costi di transazione associati non solo all'investimento originale, ma anche al riequilibrio periodico del portafoglio per riflettere le variazioni dell'indice.

Strategia di immunizzazione

Questa strategia ha le caratteristiche delle strategie attive e passive. Per definizione, la pura immunizzazione implica che un portafoglio sia investito per un rendimento definito per un determinato periodo di tempo, indipendentemente da eventuali influenze esterne, quali le variazioni dei tassi di interesse. Simile all'indicizzazione, il costo dell'opportunità di utilizzare la strategia di immunizzazione è potenzialmente in grado di abbandonare il potenziale di una strategia attiva per assicurare che il portafoglio raggiungerà il destinato rientro desiderato. Come nella strategia buy-and-hold, per la progettazione gli strumenti più adatti a questa strategia sono legami di prima classe con possibilità remote di default. Infatti, la forma più pura di immunizzazione sarebbe quella di investire in un obbligazione a sconto zero e corrispondere alla scadenza del prestito alla data in cui si prevede che il flusso di cassa sia necessario.Ciò elimina qualsiasi variabilità del rendimento, positivo o negativo, associata al reinvestimento dei flussi di cassa. La durata, o la durata media di un legame, è comunemente usato per l'immunizzazione. Si tratta di una misura predittiva molto più accurata della volatilità di un bond rispetto alla maturità. Questa strategia è comunemente usata nell'ambiente di investimento istituzionale da parte delle compagnie di assicurazioni, dei fondi pensione e delle banche per rispettare l'orizzonte temporale delle loro future passività con flussi finanziari strutturati. È una delle strategie più solide e può essere usata con successo da parte degli individui. Ad esempio, proprio come un fondo pensioni utilizza un'immunizzazione per pianificare i flussi di cassa sulla pensione di un individuo, che stesso individuo potrebbe costruire un portafoglio dedicato per il proprio piano di pensione. (Per ulteriori informazioni, leggere Concetti di obbligazione avanzata: Durata

.)
Strategia di legame attivo

L'obiettivo della gestione attiva è massimizzare il rendimento totale. Oltre all'accresciuta opportunità per i rendimenti, ovviamente, c'è un rischio maggiore. Alcuni esempi di stili attivi includono l'anticipazione dei tassi di interesse, la tempistica, la valutazione e lo sfruttamento delle diffusioni e gli scenari multipli di tasso di interesse. La premessa fondamentale di tutte le strategie attive è che l'investitore è disposto a fare scommesse sul futuro invece di stabilirsi con quello che una strategia passiva può offrire.

Conclusione
Ci sono molte strategie per investire in obbligazioni che gli investitori possono impiegare. L'approccio "buy-and-hold" si appella agli investitori che cercano reddito e non sono disposti a fare previsioni. Le strategie middle-of-the-road includono l'indicizzazione e l'immunizzazione, che offrono una certa sicurezza e prevedibilità. Poi c'è il mondo attivo, che non è per l'investitore casuale. Ogni strategia ha il suo posto e, se implementata correttamente, può raggiungere gli obiettivi per cui è stato destinato.