Le società di acquisizione a scopo speculativo - o SPACs a breve - sono società pubbliche di coperture che raccolgono il capitale da parte del pubblico investimento generale per finalizzare l'acquisizione di una società operativa, di solito un'attività privata. Le carte di SPAC possono offrire uno spazio di mercato o un'industria di acquisizione ideale, come la produzione commerciale o servizi industriali, che forniscono una guida per gli investitori. Altri non sono limitati da alcun tipo di settore, e la società di destinazione può essere situata in qualsiasi regione, a livello nazionale o internazionale.

I SPACs sono considerati come "una banca cieca" del capitale, in quanto gli investitori non conoscono ancora l'azienda operativa che i gestori SPAC investiranno in ultima analisi i propri soldi. Analogamente, i SPAC sono definiti come " controllare le aziende - in quanto i loro investitori hanno dato ai gestori un controllo vuoto (lungo un periodo di tempo limitato) con cui effettuare un'acquisizione. In questo articolo, andremo a dare un'occhiata ai controlli in bianco che gli investitori stanno scrivendo per questi investimenti.

Questi veicoli sono tipicamente venduti tramite un'offerta pubblica iniziale (IPO), strutturata come una vendita di quote costituite sia da azioni ordinarie che da garanzie "in denaro" che possono essere convertiti entro un periodo di tempo specificato in precedenza. Ad esempio, una quota comune può essere inizialmente offerta per $ 6 per unità e per ogni azione comune offerta ci saranno uno o due warrant emessi, ciascuno che riflette il diritto di acquistare una quota comune in quattro anni. Come per gli stock comuni, i warrant possono essere negoziati dopo il periodo di offerta iniziale. (Per ulteriori informazioni sulle IPO, consultate il nostro

tutorial basilari IPO

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I SPAC sono simili a una fusione inversa in quanto una società di coperture vuote sta cercando di acquisire una società operativa in piedi. Le fusioni inverse coinvolgono comunemente un'impresa pubblica più piccola che si fonde con una grande società privata, con l'entità combinata trattata come società quotata in borsa. I titoli SPAC pubblicamente venduti forniscono ai loro investitori la flessibilità nelle strategie di uscita per i loro investimenti azionari e la loro liquidità è una caratteristica interessante di queste società di shell perché gli investitori possono investire piccole quantità di capitale mentre ancora partecipano al mercato delle acquisizioni. (Continua a leggere questo in

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SPACs vs. Private Equity funds

Contrari a queste caratteristiche per investire in un fondo di private equity. Tipicamente, la dimensione dell'investimento minimo richiesto limita i partecipanti solo a singoli individui e investitori istituzionali. Inoltre, le società di private equity tipicamente detengono le loro società di piattaforme acquisite da cinque a sette anni. Gli investitori che hanno un patrimonio azionario in questi fondi trovano spesso che i loro investimenti sono illiquidi.Se vogliono tirare fuori il loro investimento, dovranno in genere avvicinarsi ad un fondo di fondi di private equity - imprese che investono direttamente in società di buy out, che può essere un processo ingombrante. (Per saperne di più in Fund Of Funds - Alta società per il piccolo ragazzo .)

Dal momento che SPAC sono elencati come titoli pubblici, essi sono regolati dalla Securities and Exchange Commission (SEC). Secondo la dichiarazione di registrazione S-1, è necessaria una completa informativa, come la struttura dell'organismo di controllo, la struttura di proprietà, le industrie di destinazione e / o la regione geografica, i fattori di rischio, il team di gestione e le loro biografie. Secondo la SEC, si studia se i SPAC richiedono norme speciali per prevenire abusi. Attualmente, le società di controllo in bianco sono elencate come azioni ordinarie e titoli di garanzia sulla bacheca OTC, Nasdaq e la Borsa Americana (AMEX), anche se altre borse valori possono essere liste aggiuntive e scambi commerciali. Romancing The Funds Il team di gestione ha solitamente una forte traccia, una significativa esperienza di M & A e / o di settore per attirare una raccolta fondi pubblica di successo. In genere, almeno il 90-95% dei proventi aumentati sono detenuti in garanzia per una fusione o acquisizione entro un determinato periodo di tempo. Da dodici a 24 mesi è un orizzonte temporale comune per la gestione per completare con successo una transazione.

A causa delle carte di vita limitate di SPACs, un'acquisizione deve essere consumata entro un determinato periodo o l'entità verrà sciolta. Il valore equo del mercato dell'obiettivo deve superare l'80% del patrimonio netto della società. SPAC che cercano aziende con valori aziendali a nord di 200 milioni di dollari possono incontrare una sfida rigida da altri acquirenti, come il private equity e gli acquirenti strategici del panorama pubblico dell'azienda.

Le aziende a nord della gamma di dimensioni di cui sopra sono solitamente avvicinate da un certo numero di utenti. Tuttavia, in un panorama competitivo di M & A, i SPAC hanno la capacità di pagare più multipli a causa della fonte pubblica del loro capitale. Inoltre, il team di gestione è tipicamente un gruppo composto da dirigenti esperti con una buona quantità di finanza e esperienza operativa. Queste competenze possono essere sfruttate e utilizzate da un'azienda target per aumentare il valore complessivo dell'impresa, post-acquisizione. Il percorso SPAC può anche essere un modo più economico per una società privata di andare in pubblico, poiché un'alternativa IPO più tradizionale può offrire costi più costosi per grandi banche d'investimento e case di intermediazione.

Bersaglio deve mostrare valore Gli azionisti di queste entità hanno diritto di voto e di conversione, e le transazioni proposte mal concepite possono essere respinte. Pertanto, la direzione deve garantire - nonostante la relativa difficoltà nell'acquisizione di imprese interessanti a causa del numero di eventuali aderenti - che l'azienda target abbia una proposta ragionevole e credibile di valorizzazione del valore avanzato. SPAC hanno ricevuto critiche per ciò che viene percepito come un compenso insolitamente favorevole per i suoi membri di gestione.La gestione riceve tipicamente il 20% del patrimonio di un SPAC all'estremità anteriore.

La maggior parte dei charters dictate che non è dovuto un compenso alla gestione se non è in grado di completare con successo una transazione. Ricompense pesanti potrebbero inclinare alcuni manager per orientare gli azionisti verso società meno che ideali nella speranza di raggiungere una quota del 20% della società. A causa dei potenziali conflitti di interesse, sono emerse norme di settore: un SPAC non può formare una combinazione di imprese con un obiettivo in cui un insider ha una partecipazione finanziaria, al fine di tutelare l'interesse di tutti gli azionisti (un'eccezione è se un parere di equità è emesso da una terza parte per qualificare l'affare).

Conclusione

Molte banche d'investimento sono in grado di generare tariffe vantaggiose creando SPACs. Queste istituzioni hanno familiarità con gli sforzi di aumento del capitale e hanno una vasta rete di contatti industriali e intermediari che possono aiutare la direzione nel garantire un'acquisizione. Questo vantaggio deve essere equilibrato considerando le cose come i limitati azionisti di previsione e / o direzionali sulle acquisizioni future, l'inattendenza della contingenza di approvazione ai venditori e la limitata copertura della ricerca per conto di potenziali investitori.