SolarCity Corporation (NASDAQ: SCTY) è una società di energia rinnovabile che produce e vende sistemi di energia solare. L'azienda fa soldi principalmente mediante leasing di pannelli solari sui tetti di edifici residenziali e commerciali e la raccolta dei pagamenti mensili dai propri clienti. Il successo di SolarCity dipende dalla sua capacità di navigare sulla riduzione dei crediti tributari per l'energia rinnovabile e di incrementare la propria base di clienti, pur mantenendo ritorni attraenti. Poiché la società è estremamente ininfluente, vale la pena osservare la dinamica dei suoi margini operativi, i rendimenti e la sua leva finanziaria, in quanto la società continua a crescere.

Margine operativo indica la redditività di una società relativa alle sue vendite dopo la detrazione delle spese operative, ma prima degli interessi e delle spese fiscali. Il margine operativo è più rilevante per i titolari di azioni e per i creditori, in quanto mostra il reddito residuo che un'azienda deve coprire il suo obbligo di interesse e di imposta con la restante parte passata agli azionisti comuni. Il margine operativo è in genere positivo, ma può essere negativo per le aziende che sono molto presto nei loro cicli di vita di crescita.

SolarCity sta crescendo e guadagna quota di mercato firmando nuovi clienti. Mentre le sue entrate sono aumentate da 32 dollari. 4 milioni nel 2010 a 255 milioni di dollari nel 2014 e il suo margine lordo è migliorato fino a quasi il 30%, le spese di vendita, generali e amministrative (SG & A) di SolarCity sono aumentate e hanno spinto il reddito operativo della società in territorio negativo. Le maggiori spese di vendita e di marketing hanno rappresentato una brillante 93% delle vendite di SolarCity nel 2014. Ciò ha determinato un margine operativo negativo dal 2009, in media del -93% dal 2009 al 2014. Per il periodo di 12 mesi che termina il 30 settembre, 2015, il margine operativo della società si è attestato a quasi -160%. SolarCity ha annunciato che si concentrerà sulle iniziative di riduzione dei costi entro i prossimi anni, per cui vale la pena osservare come il margine operativo della società migliora la continuità.

Il modo in cui SolarCity genera i suoi flussi di cassa è diversa da una tipica azienda manifatturiera che produce prodotti e le vende per contanti o credito che i clienti pagano in una quantità relativamente breve tempo. SolarCity produce pannelli solari che poi affitta a clienti commerciali e residenziali basati su termini di 20 anni che forniscono flussi di cassa per tutta la vita dei contratti. Allo stesso tempo, SolarCity ha costantemente bisogno di denaro per espandere le proprie operazioni, costruire nuove fabbriche e pagare i propri fornitori. Invece di attendere 20 anni per realizzare i propri flussi di cassa sui contratti, SolarCity securitizza i suoi contratti, che vengono forniti con molti incentivi fiscali e li vende in forma di titoli garantiti da attività (ABS) agli investitori interessati.Anche con questa tattica astuta, SolarCity non è in grado di finanziare le proprie operazioni e deve ricorrere a rilasciare ulteriori debiti convertibili e avere prestiti a termine. Ciò comporta un'alta leva finanziaria per l'azienda.

Le società sovrapposte possono affrontare rischi di inadempienza se i loro livelli di indebitamento diventano insostenibili o non saranno in grado di ricondurre il loro debito, soprattutto nei casi in cui il mercato del debito cartolarizzato si chiude su SolarCity. Gli investitori che vogliono tenere traccia della leva della società possono utilizzare il rapporto debito / equity (D / E), che mostra quanto debito un'azienda abbia in relazione al suo valore contabile di patrimonio netto. Il rapporto D / E di SolarCity ha cominciato a crescere in modo allarmante da 1. 18 nel 2012 a 1. 96 nel 2014. A partire dal 30 settembre del 2015, il rapporto D / E della società è aumentato ulteriormente e si è attestato a 2. 67. la sua espansione a breve termine può funzionare, SolarCity sarà sempre più sotto pressione per tenere il passo con i suoi livelli di debito elevato avanti.

Ritorno sul capitale investito

Il rendimento del capitale investito (ROIC) è un'altra metrica importante che indica quanto restituisce una società che guadagna sul capitale, che include il debito e l'equità, meno i contanti in mano. Una società che guadagna ROIC al di sotto del suo costo del capitale non è di valore per i suoi azionisti e se la sua ROIC non è migliorata, può davvero distruggere valore aziendale.

Dal 2012 al 2015, il ROIC di SolarCity è rimasto negativo con il progressivo miglioramento del ROIC. SolarCity non guadagna alcun profitto e genera perdite operative nette che potrebbero essere utilizzate in seguito per compensare i profitti operativi e ridurre la fattura fiscale. Per ora, la società ROIC è negativa e si trova a -2. 44%.