Si sta diffondendo spettro su come i produttori di petrolio U. S. potrebbero reagire con il trading di petrolio circa 40 dollari al barile. Diversi analisti e esperti riferiscono quotidianamente sulle sfide e le opzioni che i dirigenti del settore energetico devono affrontare in un contesto di prezzo del petrolio in declino. Alcuni suggeriscono che i grandi operatori saranno costretti a tagliare i dividendi mentre altri suggeriscono che le piccole imprese falliranno quando le coperture dei prezzi del petrolio scendono intorno a ottobre e le banche tagliano linee di credito. Quindi rimane la domanda se i produttori di petrolio smettano di produrre e aspettano che i prezzi del petrolio si riprendano? La risposta dipende dal produttore. (Per ulteriori informazioni, vedere: I prezzi bassi del petrolio costringono economie a diversificare .)

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Big Oil Never Dies

Le grandi società petrolifere hanno una maggiore flessibilità rispetto alle piccole imprese, perché le economie di scala lavorano a loro favore. In un ambiente a basso prezzo del petrolio, le grandi imprese petrolifere hanno la flessibilità di posticipare gli investimenti, ridistribuire le risorse per guadagnare un rendimento più elevato, vendere beni o acquistare piccoli concorrenti e aumentare la quota di mercato. Raramente è una strategia per chiudere il negozio e aspettare i giorni migliori. Le grandi società petrolifere hanno progetti multi-miliardi di dollari che possono durare diversi decenni. Tendono ad utilizzare una visione ultra-lunga del mercato e pubblicano previsioni di prezzo che durano 20 anni per una ragione. Inoltre, è necessario un certo livello di produzione per mantenere tutte le attrezzature in funzione.

Le aziende più piccole, d'altra parte, spesso non sono in grado di percorrere un ciclo completo di prezzo per vari motivi. Molto spesso è perché sono troppo dipendenti da un prezzo elevato di petrolio per generare il flusso di cassa necessario per i costi operativi, gli investimenti, gli interessi, le tasse e così via. Quindi, per questi ragazzi, chiudere in un ambiente a basso prezzo del petrolio potrebbe avere un senso, ma dipende dalla struttura dei costi di ogni azienda e dove si trovano sulla curva dei costi.

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Curva dei costi di Shale

All'inizio della rivoluzione di shale circa cinque anni fa, il pensiero convenzionale era che la produzione di U.S. shale sarebbe andata a pezzi (costi = entrate) a circa 80 dollari al barile. La tabella che segue mostra la curva dei costi di produzione del greggio globale dell'agenzia internazionale dell'energia (IEA). L'U. S. shale è chiaramente nel quarto trimestre della spesa di produzione e notevolmente superiore al costo medio della produzione globale, che è poco più di 40 dollari al barile.

I rapidi progressi tecnologici nella produzione di scisti, tuttavia, stanno portando rapidamente i costi. Ad esempio, CNBC riferisce che Eric Lee, stratega di commodities di Citigroup, afferma che il petrolio di scisto è muscolato nel mezzo della curva dei costi nel livello dei costi da $ 30 a $ 70, ma il prezzo di produzione di un barile di petrolio è ancora verso il basso.Essi vanno a riferirsi che nella formazione del Bakken del Nord Dakota, il costo di ripartizione è caduto nella gamma di $ 20 in alcune contee, secondo il Dipartimento di Risorse Minerali dello Stato. Il Dipartimento inoltre dice che la produzione di un barile di petrolio sarebbe ancora redditizio a $ 24 nella contea di Dunn, giù da $ 29 lo scorso ottobre. ) Reuters riferisce che i costi variano dal bacino al bacino, e il costo medio di produzione di scisti nei vari Stati Uniti è di circa 60 dollari al barile (su in parità con la Cina o il Kazakistan), ma sta scendendo secondo Goldman Sachs (GS

GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0,37% creata con Highstock 4. 2. 6 ). Reuters continua a dire che il broker vede spazio per ulteriori calo dei costi nei tre principali bacini di scisto negli Stati Uniti: Eagle Ford, Bakken e Permian. Se questi si materializzeranno, il cespuglio potrebbe arrivare fino a 50 dollari al barile fino al 2020 (in parità con la produzione tradizionale di U. S.). La teoria elementare della microeconomia dice che le imprese che operano in ambienti concorrenziali come l'industria petrolifera sono prenditori di prezzo, dove il margine marginale (MR) per barile è pari al prezzo per barile sul mercato. Questa stessa teoria afferma anche che le imprese competitive producono output a livello specifico in cui il costo marginale (MC) è uguale a MR per massimizzare il profitto. L'importo esatto di profitto è determinato dal costo medio dell'impresa (AC) per produrre un barile di petrolio, che in sé è funzione di economie di scala.

Ad esempio, nel diagramma sottostante esaminiamo il livello di profitto di un singolo produttore di petrolio che può produrre un barile di petrolio per un costo medio (AC) di 60 dollari al barile (il costo medio dell'olio di scisti americani adesso) quando il prezzo del petrolio sta vendendo per $ 100. In questo ambiente la società aumenta la produzione al livello (Q1) dove il costo marginale corrisponde a entrate marginali (MC = MR) per massimizzare il profitto. A questo livello di produzione l'impresa sta guadagnando un profitto di 40 dollari per ogni barile prodotto. Il profitto totale nell'area blu è determinato moltiplicando il volume di uscita in barriques (Q1) volte il margine di profitto di 40 dollari al barile.

Tuttavia, se i prezzi del petrolio crollano a 40 dollari al barile (l'attuale ambiente dei prezzi) allora l'immagine è molto diversa. La singola società petrolifera sta operando in perdita e sta facendo ciò che è necessario per minimizzare le perdite piuttosto che massimizzare i profitti. In questo ambiente di prezzo, la teoria di microeconomia dice che l'azienda produrrà ancora a un livello (Q2) dove MC = MR, ma ora la marginalità di entrate per barile ($ 40) è inferiore al costo medio della produzione ($ 60), e la società sta perdendo 20 dollari su ogni barile prodotto. Le perdite totali nell'area arancione sono pari al volume prodotto (Q2) moltiplicato per perdita per barile di $ 20. Questa è la minima perdita che l'azienda può avere. Producendo ad ogni altro livello di uscita (ossia dove MC non è uguale a MR) aumenta solo l'area della scatola arancione e aumenta la perdita totale.

In questo ambiente potrebbe avere un senso per l'azienda petrolifera di chiudere e aspettare un miglior prezzo, soprattutto se la produzione non genera entrate per coprire i costi fissi.In questo scenario sopra, indipendentemente dal livello di produzione, la società sta perdendo soldi su ogni barile prodotto. L'opzione migliore sarebbe quella di chiudere e smettere di perdere soldi. (Per la lettura correlata, vedere:

Will Shale Oil Companies fallimentare?

) L'altra alternativa è ovviamente ridurre i costi. Se l'azienda petrolifera è in grado di ridurre i costi di produzione attraverso tecniche produttive avanzate, maggiori efficienze o una combinazione di entrambi, allora questa azienda può produrre a un livello di output (Q3) dove MC = MR, consentendo loro di rompersi anche. Come mostrato nel grafico seguente, la produzione a un livello diverso da Q3 comporterà una perdita per barile di produzione, in quanto il costo medio (AC) per barile è sempre superiore a quello marginale (MR) per barile. La linea di fondo

L'industria degli scisti U. S. sta lavorando duramente per ridurre i costi di produzione per evitare l'arresto. Goldman Sachs dice che l'U. S. shale potrebbe raggiungere una pausa di 50 dollari al barile entro il 2020. Nell'attuale ambiente di prezzo del petrolio di $ 40 per barile questo non è ancora abbastanza buono. In tali circostanze, alcuni operatori potrebbero ridurre la produzione o andare in bancarotta. Ciò potrebbe essere sufficiente per ottenere i prezzi del petrolio al di sopra del livello magico di $ 50 per barile e mantenere i produttori di petrolio U. S. shale a galla.