Le banconote protette (PPN) garantiscono la restituzione, almeno, di tutti i principali investimenti. Essi hanno il potenziale per ottenere rendimenti attraenti, dato condizioni di mercato favorevoli.

La caratteristica distintiva di un PPN è la sua garanzia principale. I nomi usati per descrivere PPN, o "note", variano. Nel mercato U. S., i nomi includono titoli strutturati, prodotti strutturati o investimenti non convenzionali. In Canada, sono comuni i nomi come le note legate al patrimonio netto e le GIC correlate al mercato. Tieni presente che sono disponibili prodotti strutturati simili alle note ma senza garanzia principale.

Questo articolo fornisce una panoramica dei rischi e dei requisiti di due diligence associati all'acquisto di una nota. I calcoli del campione sono per una nota con un mandato di otto anni, una commissione di vendita del 4%, un tasso di inflazione annuo del 2% e un tasso di interesse annuo del 5%. Il composto è su base annuale. (Vedi anche: Principal-Protected Notes: Pagamento per una garanzia .)

Regolazione / divulgazione

In confronto alle azioni e alle obbligazioni, le note sono investimenti complessi che contengono opzioni embedded e la loro performance dipende dall'investimento collegato. Queste funzionalità possono rendere difficile determinare le prestazioni di una nota e complicarne la valutazione.

A causa di questo, i regolatori hanno espresso preoccupazioni che gli investitori al dettaglio, in particolare quelli meno sofisticati, non possono apprezzare i loro effetti associati all'acquisto di una nota. I regolatori hanno inoltre sottolineato la necessità di una due diligence sia da parte del venditore che dell'acquirente di una nota.

Ulteriori informazioni sulle preoccupazioni dei regolatori sono disponibili presso l'Associazione Nazionale dei Titolari di Commerciali (NASD) e gli Amministratori Canadesi dei Titoli. Informazioni importanti sono disponibili in Investor Watch: Principal-Protected Notes (PPNs).

Numerose commissioni

Una nota è un prodotto gestito e, come per tutti i prodotti gestiti, vi sono commissioni. Ha senso che le commissioni associate a una nota saranno maggiori rispetto a un investimento di azioni, obbligazioni o fondi comuni perché la garanzia principale è veramente l'acquisto di assicurazioni. Il premio assicurativo è l'interesse sconnesso acquistando una nota piuttosto che una garanzia di interessi.

Oltre al premio assicurativo, ci sono numerose altre spese esplicite o implicite. Queste includono le commissioni di vendita, le spese di gestione, le commissioni di performance, le tasse di structuring, le commissioni di esercizio, le commissioni di rimorchio e le commissioni di rimborso anticipato.

C'è poco bisogno di concentrarsi su ogni tassa, ma conoscere la somma totale del denaro speso per le tasse è importante perché mangia via al tuo potenziale ritorno. Ironia della sorte, non è sempre possibile conoscere la tassa totale. Ad esempio, con una nota correlata ai prodotti, basata su una strategia di assicurazione di portafogli proporzionale costante (CPPI), le commissioni di negoziazione dipendono dalla volatilità della merce.Questa è una delle complessità aggiunte per l'investimento con le note.

Numerosi rischi

Tutti gli investimenti sono soggetti ad esposizione al rischio. Gli investitori devono capire i rischi associati ad un investimento per prendere decisioni di investimento prudenti. I rischi connessi alle note includono il rischio di tasso d'interesse, il rischio di un rendimento zero, il rischio di imposte, il rischio di idoneità e il rischio di liquidità. Personalizzazione della tolleranza dei rischi .

Rischio di tasso di interesse
Le variazioni dei tassi di interesse possono avere un impatto significativo sul valore patrimoniale netto (NAV) di una nota. Per una nota basata sulla struttura delle obbligazioni a tasso zero, il tasso di interesse effettivo al momento dell'emissione determina il costo dell'assicurazione, ovvero il bond a zero coupon.

Per una nota rilasciata con un periodo di otto anni quando il tasso di interesse annuo è del 5%, il costo del bond a zero coupon sarebbe di $ 67. 68 per 100 dollari di valore nominale, lasciando 28 dollari. 32 dopo la commissione ($ 100 - $ 4 - $ 67. 68) per acquistare opzioni. Se il tasso d'interesse fosse stato del 3%, il bond a zero coupon costava 78 dollari. 94 per 100 dollari di valore nominale, lasciando 17 dollari. 06 dopo la commissione ($ 100 - $ 4 - $ 78. 94) per acquistare opzioni. Dopo l'acquisto dell'obbligazione a zero coupon, le variazioni dei tassi di interesse possono influenzare il NAV della nota in quanto il valore delle obbligazioni a cedola zero cambia.

Sulla base della struttura CPPI, per una nota, l'effetto delle variazioni dei tassi di interesse è più complesso e non dipende dal tasso d'interesse effettivo al momento dell'emissione. Il costo dell'assicurazione dipende dal momento in cui cambia il tasso, sul tasso di cambio e sull'effetto del cambiamento di tasso sull'attivo collegato sottostante. Ad esempio, se i tassi di interesse diminuiscono significativamente all'inizio del termine, il costo di un legame a zero coupon aumenterà, riducendo così il cuscino. Se l'aumento di tasso di interesse induce anche a diminuire il valore dell'attività sottostante, il cuscino subirà ulteriori riduzioni. È nel tuo interesse .)

Rischio di zero ritorno
Il rischio di un ritorno zero è una perdita sia del potere d'acquisto che dei rendimenti reali. La grandezza di ciascuno dipende dalla differenza tra il tasso di interesse e il tasso medio di inflazione prevalente durante il periodo della nota. Per mantenere il potere d'acquisto quando l'inflazione è del 2%, un investimento di $ 100 deve crescere a $ 117. Entro la fine di otto anni. Un investimento di 100 dollari che riceve un tasso di interesse del 5% sarebbe cresciuto a 147 dollari. 75 anni in otto anni. In questo esempio, l'investitore rinuncia a un rendimento totale di 47 dollari. 75, 30 dollari. 58 dei quali è il ritorno reale ($ 147. 75 - $ 117. 17 = $ 30. 58). Tuttavia, se il tasso di inflazione è in media del 3% nel periodo di otto anni, un ritorno di 126 dollari. 68 è richiesto per mantenere il potere d'acquisto e il ritorno reale anticipato sarà di $ 21. 07. Come dimostrato dai calcoli, un tasso di inflazione più alto del previsto aumenta la perdita di potere d'acquisto diminuendo il rendimento reale.

Rischio di tasso
Il rischio di tasso è il rischio che le tasse addebitate saranno superiori a quelle previste, riducendo così il rendimento. Questo rischio è più applicabile a note dinamiche, quelle che utilizzano una strategia CPPI.Nel tempo, i costi di negoziazione cumulativi aumenteranno se aumenta la volatilità dell'attivo collegato. Allo stesso tempo, l'andamento della nota è meno probabile per monitorare attentamente l'andamento del suo sottostante asset collegato. Questa è una delle complessità aggiunte di una nota.

Rischio di idoneità e liquidità
Il rischio di idoneità è il rischio che né il consulente né l'investitore abbiano sufficientemente capito il prodotto strutturato per determinare la sua idoneità all'investitore. Il rischio di liquidità è il rischio di liquidare la nota prima della scadenza, probabilmente inferiore a quella del NAV, a causa di un mercato secondario sottile o assente. Con la liquidazione anticipata non esiste garanzia principale.

Non adatto per gli investitori che richiedono reddito

Nella maggior parte dei casi le note non sono investimenti adeguati per gli investitori orientati al reddito perché c'è solo una vincita e si verifica alla scadenza. Inoltre, esiste il rischio di non ricevere redditi e allo stesso tempo, causando una perdita di potere d'acquisto. Per soddisfare i requisiti di reddito, gli investimenti appropriati includono obbligazioni governative, obbligazioni societarie di prima qualità, rendite e dividendi e titoli azzurri.

Note potenziali Scenari di investimento

Un investitore può considerare l'acquisto di una nota se ha una forte visione che l'attività legata a una nota offre l'opportunità di superare il rendimento disponibile da un investimento a reddito fisso. A condizione che l'investitore sia a suo agio con il rischio di nessun ritorno, l'acquisto di una nota provoca l'esposizione a questa opportunità senza il rischio di perdere il capitale investito.

Un investitore non accreditato può acquistare una nota con un rendimento legato al ritorno di un investimento alternativo, ad esempio un fondo hedge, per aggirare le restrizioni normative che limitano gli investimenti diretti in investimenti alternativi agli investitori accreditati. Questo è possibile perché le autorità di regolamentazione vedono una nota come un investimento di debito o un deposito.

Un investitore sofisticato, invece di assumere direttamente una posizione speculativa, può utilizzare una nota per ottenere l'esposizione. Funzionando come un pavimento, la nota fornisce una protezione contro il debole, garantisce un rendimento minimo e protegge il capitale investito.

Considerazioni di chiusura

Le note sono investimenti complessi che richiedono l'esame di numerosi rischi e oneri. Tenete a mente che diminuendo il costo dell'assicurazione - ovvero aumentando i tassi di interesse - i mercati azionari tendono a soffrire. Al contrario, quando il costo dell'assicurazione è maggiore, i tassi di interesse sono più bassi ei mercati azionari tendono a fare meglio. Tradizionalmente, per ottenere rendimenti più elevati, la pratica consuetudinaria è quella di aumentare l'esposizione al rischio di un portafoglio aumentando la quota di azioni detenute nel portafoglio portafoglio a spese delle disponibilità liquide o di quote a reddito fisso. L'utilizzo di una nota per ottenere maggiori rendimenti viene fornito con il costo aggiuntivo implicato nella garanzia principale. Prima di acquistare una nota, determinare se il rendimento potenziale è commisurato ai rischi e ai costi aggiuntivi. Infine, considerare l'investimento da una prospettiva di portafoglio, vale a dire considerare il suo atteso rendimento rispetto al rischio aggiunto ad un portafoglio. Se opportuno, la nota avrà un più alto rendimento atteso per unità di rischio rispetto al portafoglio esistente.