La perforazione in mare aperto è un concetto semplice, ma un'attività molto difficile. Con gran parte delle riserve di petrolio e gas a terra in fase di sviluppo, già in fase di sviluppo, le compagnie energetiche sono sempre più considerate offshore per ricostituire le proprie riserve e soddisfare le loro esigenze produttive. Anche se c'è abbondante olio e gas che aspettano sotto il fondale, non è così facile da accedere. Funzionamento sotto l'acqua è un po 'come funziona nello spazio - è ostile all'uomo e alla macchina e richiede attrezzature e know-how specializzati.

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L'industria di perforazione offshore è un'impresa multi-miliardi di dollari all'anno. Mentre i giocatori principali come Transocean (NYSE: RIG RIGTransocean Ltd11. 24 + 3. 31% creati con Highstock 4. 2. 6 ), Diamond Offshore > (NYSE: DO DODiamond Offshore Drilling Inc16. 88 + 2. 74% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), Ensco (NYSE: ESV ESVEnsco PLC5 79 + 5. 66% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) e Noble (NYSE: NE NENoble Corporation PLC4 35 + 6 36% > Creati con Highstock 4. 2. 6 ) rappresentano una percentuale significativa delle righe operative, ci sono decine di giocatori più piccoli in tutto il mondo e la capitalizzazione di mercato delle società quotate in questo settore supera i 50 miliardi di dollari. (Prima di saltare in questo settore, imparate come queste aziende fanno i loro soldi in In più di 30 anni ci sono voluti più di 30 anni per cominciare a cercare l'olio da qualche parte al di fuori della terra secca. I primi pozzi sommersi furono perforati in un serbatoio (Grand Lake, St. Mary's) in Ohio negli anni 1890 e i primi pozzi d'acqua salata furono perforati poco dopo nel campo Summerland of California. Le prime rigature offshore furono fondamentalmente attrezzate per il terreno, e fino al 1947 il primo pozzo fu perforato completamente fuori dalla vista del terreno (nel Golfo del Messico). Da allora, c'è stata una continua innovazione nel campo e l'industria si è estesa in modo significativo. Ora ci sono poche aree tecnologicamente fuori uso per l'esplorazione e lo sfruttamento offshore delle risorse energetiche è un fattore importante nell'economia energetica globale.

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Termini chiave

Come ogni settore, ci sono alcuni termini chiave che gli investitori devono sapere. La terminologia più importante riguarda il tipo di impianti che un'impresa utilizza, in quanto diversi impianti hanno potenziale di guadagno diverso e caratteristiche di domanda.

Jackup Jackups sono il tipo più comune di perforazione offshore e tendono ad essere il più volatile in termini di tassi e di domanda. I jackpot hanno una sezione di chiatta che galleggia sull'acqua (e tiene l'attrezzatura di perforazione) e gambe multiple (tipicamente tre, ma a volte più) che si estendono fino al fondo del mare.I jackpot vengono normalmente rimorchiati al sito di perforazione mirato e, all'arrivo, le gambe vengono allineate al fondo del mare.

Una volta installate, queste piattaforme sono tipicamente stabili e robuste, con una piattaforma di foratura ben al di sopra delle onde. Poiché toccano fisicamente il fondo del pavimento del mare, sono generalmente utilizzabili solo in acqua relativamente poco profonda - fino a circa 400 piedi d'acqua. La maggior parte dei jackup esercitano fori attraverso la piattaforma, ma alcuni (chiamati "cantilevered") trapano sul lato della barca. (Eseguire il calcolo dei rendiconti finanziari per sfruttare le aziende giuste e lasciare i flussi di ritorno, controllare
Sfruttare i profitti nell'esplorazione e nella produzione di olio

.)

Semisubmersible
I semisubmersibles sono piuttosto un po 'diverso dai jackup. I semisubmersibles galleggiano sui ponti sommersi e hanno un ponte operativo che è ben al di sopra della superficie. Sotto la superficie sono ancoraggi e ombelicali che sostanzialmente legano l'impianto in posizione, anche se alcuni hanno sistemi alimentati che possono aiutare a mantenere l'impianto sul bersaglio. Con le generazioni successive, la capacità di questi impianti è aumentata e la generazione più moderna di semi-submersibles può operare fino a 10.000 piedi d'acqua. Mentre i jackup possono guadagnare tassi giornalieri elevati in circostanze specifiche, i tassi semisubmersible tendono ad essere tre o cinque volte più alto.

• Drillships
  Come semi-submersibles, le trivellazioni possono operare in un'ampia varietà di circostanze e spesso vengono utilizzate in ambienti con acqua molto profonda. Come semi-sommergibili, le trivellazioni hanno tipicamente un limite di esercizio di 10.000 piedi - una limitazione che ha più a che fare con l'estensione di un'operazione di perforazione in quella grande quantità di acqua rispetto alle limitazioni della nave stessa.
  

  Le trivellazioni sembrano (e funzionano) come barche molto grandi, con foratura che avviene attraverso un buco nello scafo (chiamato un pool di luna). Queste navi sono completamente indipendenti e auto-alimentate. Sebbene non sia semisubmersibles stabile, le trivellazioni sono mobili e possono trasportare un sacco di attrezzature, rendendole una buona opzione per la perforazione di pozzi esplorativi. Come semisubmersibles, i tassi di giorno per le navi di perforazione sono spesso abbastanza più alti di quelli per jackups. Metriche importanti A rischio di sovraimplificazione, le entrate di trivellazione offshore dipendono dalle tariffe giornaliere e dal tasso di utilizzo, con le tariffe giornaliere che rappresentano il prezzo e l'utilizzo che rappresentano il volume. Una tariffa giornaliera è la quantità di denaro ricevuta da un'azienda per un'attività di foratura di un giorno. Come ogni prezzo, la tariffa giornaliera è una funzione sia della domanda di un servizio che del costo della fornitura - le tariffe in genere si spostano rapidamente quando le richieste di domanda e le attrezzature speciali (utilizzate in condizioni difficili o dure) comportano sempre un premio. (Come una società conti delle sue spese influisce sul modo in cui viene riportato il suo reddito netto e il suo flusso di cassa, leggere la sezione
  

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  Utilizzo si riferisce alla percentuale della flotta aziendale che è stato attivamente impegnato e guadagnando denaro durante il periodo di tempo.L'utilizzazione è una funzione sia dell'offerta (quante righe l'industria ha a disposizione) che la domanda (quante le aziende energetiche hanno bisogno o che vogliono) e si muove in cicli. I drillers offshore sono di solito i price-takers, ma non è raro che le aziende rimuovano impianti dal servizio (specialmente impianti più vecchi che sono più costosi per operare) quando i prezzi diminuiscono.
  

  Gli investitori devono inoltre essere consapevoli della filosofia aziendale nei confronti dei contratti e dei tassi spot. Mentre alcune aziende preferiscono perseguire contratti per tutti i loro impianti (e talvolta questi contratti si svolgono per diversi anni), altri sono disposti a prendere le loro possibilità e accettare qualunque sia il tasso di cambio (tasso spot). Questa decisione ha molto a che fare con la tolleranza al rischio del team di gestione e la sua capacità di prevedere accuratamente i tassi futuri. Le aziende che accettano i prezzi spot durante i upswings ciclici possono guadagnare i rivali che operano sui contratti, ma il contrario è vero anche nei periodi di calo della domanda. (Queste opzioni rappresentano una delle merci politiche più importanti, vedi

Fuel Futures nel mercato dell'energia
.) L'età della flotta è una metrica che sembra ovvia, ma è in realtà un po 'più complicata. Sul lato ovvio, è una misura dell'età media della flotta aziendale. Quale età della flotta può dire ad un investitore, però, è un po 'più complicato. Le apparecchiature più vecchie sono di solito meno potenti e potrebbero richiedere un livello più elevato di manutenzione in corso. In genere, un impianto meno potente significa che ci vuole più tempo per eseguire una trivellazione di un pozzo, in modo che i clienti in genere non pagino tanto per una macchina più vecchia - almeno quando ci sono abbastanza impianti che i clienti possono permettersi di essere scelti. D'altra parte, le vecchie flotte hanno già visto il peso del loro deprezzamento e possono essere più economici per operare su base contabile. Allo stesso modo, un'azienda che sceglie di utilizzare una flotta più anziana è in genere risparmiando soldi sulle spese in conto capitale, e ciò può significare dividendi più elevati agli azionisti o un bilancio più pulito. Come regola generale, una flotta più giovane è più desiderabile all'inizio di un ciclo e attraverso la cima di un ciclo di foratura, ma le flotte più vecchie sono più auspicabili quando l'attività di perforazione sta diminuendo o a livelli ciclici.

Rischi

Il rischio più grande nell'industria di perforazione offshore è dovuto al fatto che è sia un'industria di servizi che dipende dai suoi clienti e dai loro budget e altamente sensibile ai prezzi delle materie prime. Se i principali produttori di petrolio e di gas prevedono prezzi energetici più bassi, riducono i loro budget di foratura. Al fine di lisciare su alcuni dei vagaries del business, alcune società di perforazione perseguono contratti pluriennali per i loro servizi. Tali contratti sono un compromesso per i drillers - dà loro un libro di business garantito, ma a costo di bloccare un tasso che può o non essere competitivo anni dopo. (Non è sicuro dove i prezzi del petrolio sono diretti? Questa teoria fornisce una visione d'insieme, vedere .

La sovraccapacità è un rischio comune anche nell'industria.Quando le tariffe giornaliere si spostano nella fascia alta della gamma, le aziende attivano impianti impilati e commissionano nuove costruzioni. Storicamente, la capacità di sovraccaricare è stata una questione più grande nel mercato jackup, dove i costi di costruzione e tempi di consegna sono più brevi e dove è più pratico per impianti di pila a freddo (cioè mantenerli in attesa in previsione della domanda futura).

La regolamentazione governativa è un rischio in evoluzione per l'industria. Dall'uscita di petrolio di BP Macondo nel 2010, il governo U. ha affermato il diritto di emettere moratorie di trivellazione per le sue aree offshore. Tali moratori concludono essenzialmente tutte le attività nell'area coperta e soprastano i contratti precedenti. I governi di tutto il mondo hanno diversi livelli di vigilanza e regole di regolamentazione. In alcune aree (in particolare nel mondo in via di sviluppo), i requisiti sono minimi, ma c'è sempre il rischio di una maggiore regolamentazione e di requisiti operativi più costosi.

I disastri naturali e artificiali rappresentano un altro chiaro rischio per l'industria. Gli uragani possono danneggiare o distruggere l'attrezzatura e gli operatori quasi sempre rimanderanno le attività di perforazione quando si prevede una tempesta. I disastri artificiali possono coprire un maggior numero di terreni - qualsiasi cosa da incendi minori a bordo dell'impianto a grandi incidenti che provocano la perdita del rig. Anche se i gravi danni provocati dai disastri sono stati relativamente insoliti, presenta un rischio.
Valutazione In parte a causa della natura ciclica dell'attività, la valorizzazione delle società di perforazione offshore è più difficile che valorizzare una tipica impresa industriale. Quando i rapporti tradizionali come il prezzo / guadagno sembrano bassi, spesso è un segno di guadagni di punta e un tempo per evitare le scorte. La modellazione del flusso di cassa dovrebbe funzionare, ma il problema con tutti i modelli è che sono sempre più imprecisi quanto più prolungano. Un investitore esperto potrebbe essere in grado di prevedere con precisione le condizioni del mercato e la conseguente redditività e la spesa per capitale di un'azienda, ma è abbastanza difficile. In alternativa, gli investitori possono cercare di costruire modelli di "ciclo medio" che tentano di prevedere un livello medio di redditività e flusso di cassa su un ciclo completo, ma anche questi sono difficili.

Per meglio o peggio, il rapporto tra il valore dell'impresa a termine (EV) e gli utili prima degli interessi, delle imposte, degli ammortamenti e degli ammortamenti (EBITDA) è la metrica più comunemente utilizzata per valutare tali titoli. In generale, questo settore commercia a un intervallo di 7,0-8. 0 volte EV / EBITDA.

Gli approcci di valutazione che tentano di valutare i valori di base sottostanti possono anche essere utili. Il valore prezzo-libro è una formula semplice e familiare. Le scorte in questo settore commercializzano tipicamente un intervallo da 2. 0 a 5. 0 volte prezzo / libro - quindi quando i rapporti sono nei "twos" che possono essere un segnale di buy, mentre i rapporti nei "quattro" suggeriscono settore è più vicino ad un picco.

In confronto, il costo di sostituzione dell'attivo cerca di valutare ciò che sarebbe costato per sostituire la flotta attuale di un'azienda. Purtroppo, questa non è una metrica molto accessibile per l'investitore individuale - non è facile trovare le quotazioni correnti sulle nuove costruzioni, e richiede molta conoscenza per abbassare adeguatamente l'età e le capacità della flotta.

Questi approcci non sono necessariamente utili anche in isolamento: una società può sembrare economica perché il suo valore EV / replacement rimane basso, ma su ulteriore indagine, un investitore vede che la società non è mai riuscita a produrre margini pareggiati con gli altri industria. Di conseguenza, gli investitori che cercano di utilizzare metriche di valutazione basate sugli asset devono posizionarle nel contesto di come la redditività dell'azienda sia paragonabile anche agli altri.
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Conclusione

L'industria di perforazione offshore è dinamica e cerca sempre di trovare nuove soluzioni a quelle che un tempo erano problemi tecnologici intollerabili. Combina l'attesa mondiale per l'olio, la realtà che le maggiori scoperte probabilmente si trovano in mare aperto e le capacità tecnologiche migliori dei trivellatori, e questo è un settore che potrebbe continuare ad ottenere l'attenzione di Wall Street.

Questo è un settore difficile e ciclico, e non è un luogo appropriato per iniziare gli investitori a fare i loro primi acquisti di azioni. Per gli investitori più esperti e pericolosi per i rischi, tuttavia, questa panoramica è un buon punto di partenza e un rapido primer nell'industria del settore. Armati di questa conoscenza, iniziare a scavare nei singoli finanziamenti delle aziende del settore e vedere se ci sono interessanti prospettive di investimento in attesa di essere scoperti.