La comprensione della differenza tra valore di carico e valore di mercato è una componente semplice ma fondamentalmente critica di ogni tentativo di analizzare un'azienda per investimenti. Dopo tutto, quando investite in una parte di azioni o di un'intera attività, vuoi sapere che stai pagando un prezzo ragionevole.

Il valore di libro significa letteralmente il valore dell'attività in base ai suoi "libri" o ai conti finanziari. In questo caso, il valore contabile è calcolato a partire dal bilancio, ed è la differenza tra le attività totali di un'azienda e le passività totali. Si noti che questo è anche il termine per il patrimonio netto. Ad esempio, se la società XYZ ha un patrimonio totale di 100 milioni di dollari e una passività totale di 80 milioni di dollari, il valore contabile della società è di 20 milioni di dollari. In senso molto ampio, ciò significa che se l'impresa venderebbe le proprie attività e pagare le sue passività, il valore patrimoniale o il patrimonio netto dell'attività, sarebbe di 20 milioni di dollari.

Il valore di mercato è il valore di una società in base al mercato azionario. Il valore di mercato è calcolato moltiplicando le azioni della società in circolazione per il suo prezzo di mercato corrente. Se la Società XYZ possiede 1 milione di azioni in circolazione e ogni azione scambiata per 50 dollari, il valore di mercato della società è di 50 milioni di dollari. Il valore di mercato è più spesso l'analista di numeri, i giornali e gli investitori si riferiscono a quando menzionano il valore dell'attività.

Implicazioni di ogni

Il valore di libro implica semplicemente il valore della società nei suoi libri, spesso indicato come valore contabile. È il valore contabile una volta che le attività e le passività sono state contabilizzate dai revisori di una società. Se il valore del libro sia una valutazione accurata del valore di un'azienda è determinato dagli investitori del mercato azionario che acquistano e vendono il titolo. Il valore di mercato ha un'importanza più significativa nel senso che è il prezzo da pagare per possedere una parte dell'attività, indipendentemente dal valore del libro.

Come si può vedere dal nostro esempio fittizio dalla società XYZ sopra, il valore di mercato e il valore di libro differiscono sostanzialmente. Nei mercati finanziari reali, troverete che il valore di libro e il valore di mercato differiscono la stragrande maggioranza del tempo. La differenza tra il valore di mercato e il valore di libro può dipendere da diversi fattori, come l'industria della società, la natura delle attività e delle passività aziendali e gli attributi specifici della società. Ci sono tre generalizzazioni di base sulle relazioni tra il valore di libro e il valore di mercato:

1. Valore del libro maggiore del valore di mercato: Il mercato finanziario valuta l'azienda per un valore inferiore al valore dichiarato o al patrimonio netto. Quando questo è il caso, è di solito perché il mercato ha perso la fiducia nella capacità degli asset aziendali di generare profitti futuri e flussi di cassa.In altre parole, il mercato non crede che la società vale il valore dei suoi libri. Gli investitori di valore spesso desiderano cercare compagnie di questa categoria sperando che la percezione del mercato risulti inesatta. Dopo tutto, il mercato sta dando l'opportunità di acquistare un'impresa per meno del suo valore patrimoniale dichiarato.
2. Valore di mercato maggiore del valore di libro: Il mercato assegna un valore più elevato alla società a causa della potenza di guadagno delle attività aziendali. Quasi tutte le società costantemente redditizie avranno valori di mercato superiore ai valori di libro.
3. Valore del libro pari al valore di mercato: Il mercato non vede motivi convincenti a credere che gli asset della società siano migliori o peggiori di quanto dichiarato nello stato patrimoniale.

È importante notare che in un determinato giorno il valore di mercato di un'azienda diventa fluttuante rispetto al valore contabile. La metrica che indica questo è conosciuta come il rapporto prezzo / libro o il rapporto P / B:

P / B ratio = Prezzo per azione / valore libro per azione

(dove Book Value Per Share equals shareholders ' equity diviso per numero di azioni in circolazione)

Così un giorno, un'azienda può avere un P / B di 1, il che significa che BV e MV sono uguali. Il giorno dopo, i prezzi di mercato scendono e il rapporto P / B è inferiore a 1, il che significa che il valore di mercato è inferiore al valore di libro. Il giorno successivo il prezzo di mercato si allarga e crea un rapporto P / B superiore a 1, il che significa che il valore di mercato supera ora il valore contabile. A un investitore, se il rapporto P / B è pari a 0. 95, 1 o 1. 1, il titolo sottostante negozia al valore di carico. In altre parole, il P / B diventa più significativo, maggiore è il numero diverso da 1. A un investitore che cerca un valore, un'impresa che commercializza un rapporto P / B di 0. 5 implica che il valore di mercato sia una metà del valore contabile della società. In altre parole, il mercato ti vende ogni $ 1 di attività nette (attività nette = attività - passività) per 50 centesimi. Ognuno ama comprare le cose in vendita, giusto?

Quale valore offre più valore?

Quindi quale valore metriche o valore di mercato è più affidabile? Dipende. Capire perché è reso più facile guardando alcune aziende ben note.

Coca-Cola Co. La Coca-Cola Co. ha tradizionalmente negoziato in un P (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1.9% Creato con Highstock 4. 2. 6

/ B da 4 a 5. Ciò significa che il valore di mercato di Coca-Cola è tipicamente da 4 a 5 volte superiore al valore contabile indicato sul bilancio. In altre parole, il mercato valorizza l'attività dell'impresa in quanto significa notevolmente più del valore della società sui suoi libri. Basta semplicemente guardare la dichiarazione dei redditi di Coca-Cola per capire perché. Coca-Cola è una società molto redditizia. Il margine di profitto netto supera il 16%. In altre parole, esso comporta almeno 16 centesimi di profitto da ogni dollaro delle vendite. Il takeaway è che Coca-Cola ha asset molto preziosi - marchi, canali di distribuzione, bevande - che consentono all'azienda di fare un sacco di soldi ogni anno. Poiché queste attività sono così preziose, il mercato li valuta molto più di quello che sono dichiarati come validi da un punto di vista contabile.

Un altro modo per comprendere il motivo per cui il mercato può assegnare un valore superiore a quello dichiarato è capire che il valore contabile non è necessariamente un valore accurato del valore netto di una società. Il valore di libro è un valore contabile, che è soggetto a molte regole come gli ammortamenti che richiedono alle società di annotare il valore di determinate attività. Ma se queste attività stanno costantemente generando un profitto maggiore, allora il mercato capisce che queste attività sono veramente valide più di quanto le regole contabili dettano. Altre società di alta qualità come Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson.139 76-0. 23% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), PepsiCo Inc. (PEP PEPPepsiCo Inc109 26-0 87% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) e Procter & Gamble Co. (PG PGProcter & Gamble Co86.5-0.69% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) avranno anche valori di mercato molto più alti dei valori di libro.

Wells Fargo & Co. (WFC WFCWells Fargo & Co56. 18-0. 30% Creato con Highstock 4. 2. 6 ):

Wells Fargo è uno delle banche più antiche e più grandi negli Stati Uniti Esegue tradizionalmente per un P / B di 1. 5, dare o prendere qualche centesimo. In altre parole, il mercato valuta Wells Fargo al suo valore contabile o vicino. La ragione qui è semplice, e viene spiegata dall'industria Wells Fargo che opera. Le società finanziarie detengono attività che consistono in prestiti, investimenti, liquidità e altri titoli finanziari. Poiché questi beni sono fatti di dollari, è facile valorizzarli: un dollaro vale un dollaro. Naturalmente sappiamo che alcune attività finanziarie possono essere migliori di altre; per esempio, un buon prestito contro un cattivo prestito. Un buon prestito è quello che viene pagato in pieno e la banca recupera 100 centesimi sul dollaro. Un cattivo credito può attaccare la banca con una perdita e recuperare 50 centesimi sul dollaro. Ecco perché ogni volta che le banche sperimentano una crisi finanziaria, come abbiamo visto nel fallimento del subprime nel 2008, i loro valori di mercato sono scesi al di sotto del valore contabile. Il mercato perde la fede nel valore di tali beni.

D'altra parte, le istituzioni finanziarie come American Express Co. (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0.15% create con Highstock 4. 2. 6 ), che hanno un lungo la storia di estendere il buon credito, commercia a un premio modesto per il libro di valore. Le banche che il mercato ha viste come aver preso decisioni di credito cattive scambiano sotto il libro. Ma in termini generali, non si vedrà mai che le banche si occupano di multipli di valore contabile come si vedrebbe in Coca-Cola a causa della natura dei beni.

Quando i valori

Per determinare come il valore di libro si riferisce al valore di mercato, guarda il reddito generato dagli asset aziendali. Una società che può generare un livello di reddito relativamente alto dal suo patrimonio avrà tipicamente un valore di mercato molto superiore al suo valore contabile. Questo è chiamato il rendimento dell'azienda sulle attività, o ROA. La ROA di Coca-Cola è tipicamente intorno al 7% all'8%. Ciò significa che ogni dollaro delle attività del Coke genera 7 a 8 centesimi di profitto. Wells Fargo ha un ROA dell'1% al 2%, guadagnando da 1 a 2 centesimi da ogni dollaro di attività.Poiché i beni di Coca-Cola generano più profitto per dollaro, i suoi beni saranno valorizzati molto più alti sul mercato. Ciò significa anche che nel caso di aziende come la Coca-Cola, il valore contabile non è tanto significativo quanto per una società come Wells Fargo.

La linea inferiore

Il valore del libro, come quasi tutte le altre metriche finanziarie, ha la sua utilità. Ma come spesso avviene con le metriche finanziarie, l'utilità reale deriva dalla comprensione dei vantaggi e delle limitazioni del valore contabile. Un investitore deve utilizzare tale comprensione per determinare se il valore del libro deve essere utilizzato e quando deve essere ignorato a favore di altri parametri significativi quando si analizza un'azienda.