Che cos'è 'Leverage'

Leverage è la strategia di investimento dell'utilizzo di denaro prestato: in particolare l'utilizzo di vari strumenti finanziari o di capitali in prestito per aumentare il potenziale ritorno di un investimento. Leverage può anche riferirsi all'ammontare del debito utilizzato per finanziare le attività. Quando si fa riferimento a qualcosa (una società, una proprietà o un investimento) come "altamente leveraged", significa che l'elemento ha più debito di equità.

La differenza tra leva e margine

Sebbene sia interconnesso - poiché entrambi riguardano il prelievo di prestiti - la leva e il margine non sono uguali. Leva si riferisce all'atto di assunzione del debito. Il margine è una forma di debito o di denaro prestato che viene utilizzato per investire in altri strumenti finanziari. Un conto di margine consente di prendere in prestito denaro da un broker per un tasso di interesse fisso per l'acquisto di titoli, opzioni o contratti futures in previsione di ricevere rendimenti sostanzialmente elevati.

In breve, è possibile utilizzare il margine per creare leva.

RIPARTIRE Leverage

Come funziona il leverage?

Nelle concessionarie automobilistiche, un notevole numero di acquirenti di automobili lascia il lotto con un'auto nuovissima, anche se non potevano permettersi di pagare quella macchina in contanti. Per ottenere l'auto, questi acquirenti hanno preso in prestito i soldi. Quindi hanno dato i soldi in prestito al concessionario in cambio del veicolo.

Se il costo di un veicolo è di $ 20.000 e un acquirente cede oltre $ 2 000 in contanti e $ 18.000 in denaro in prestito in cambio del veicolo, la spesa del compratore è solo del 10% del prezzo d'acquisto del veicolo. Utilizzando soldi presi in prestito per pagare il 90% del costo consente all'acquirente di ottenere un veicolo molto più costoso di quello che avrebbe potuto essere acquistato utilizzando solo i contanti personali disponibili. Da una prospettiva di investimento, questo acquirente è stato tagliato da 10 a uno (10: 1). Vale a dire, il rapporto tra il denaro personale e il denaro in prestito è di $ 1 in contanti personali per ogni $ 10 speso.

Ora passiamo ad esempio un passo avanti. Se l'acquirente nell'esempio automobilistico era in grado di allontanarsi dalla concessionaria e vendere immediatamente l'auto per $ 22.000, l'acquirente avrebbe messo in tasca $ 2 000 in profitto da un investimento di $ 2 000, ignorando gli interessi. In termini matematici, questo sarebbe un rendimento del 100% sull'investimento del compratore. Al contrario, prendere in considerazione il caso se l'acquirente ha pagato in contanti l'auto, senza prestare un prestito, e poi ha venduto immediatamente l'auto per $ 22.000. Con un investimento iniziale di $ 20.000, con un profitto di $ 2 000, l'acquirente avrebbe hanno generato un rendimento del 10% sull'investimento. Mentre un rendimento del 10% è certamente piacevole, si confronta con il ritorno del 100% che potrebbe essere stato generato utilizzando leva finanziaria.

Altri tipi di investimento leveraged

Leverage può essere applicato al settore immobiliare.Considera un investitore immobiliare che ha 50.000 dollari in contanti. Quell'investitore potrebbe utilizzare quei soldi per comprare una casa di 50.000 dollari. Se quella casa potrebbe essere venduta rapidamente per $ 55.000, l'investitore avrebbe guadagnato $ 5.000. Se lo stesso investitore avesse usato l'originale $ 50.000 in contanti mettere un pagamento di $ 5 000 in 10 case diverse valutate a $ 50.000 ciascuna, finanziato il resto del denaro e poi venduto tutte e 10 le case per $ 55.000 ciascuna, il profitto dell'investitore sarebbe stato $ 50.000 - uno stupefacente 100 % di rendimento dell'investimento. Oppure, supponiamo di possedere una proprietà affittata che hai acquistato per $ 1 milione e la proprietà restituisce una rete netta del 15% ogni anno; il tuo ritorno sull'investimento è del 15% all'anno. Tuttavia, supponiamo che, invece di pagare 1 milione di dollari in contanti, si ipoteca la proprietà e prendi in prestito $ 800.000, e quindi investe solo $ 200.000 di tuo denaro. Dopo aver pagato gli interessi sul prestito, puoi ottenere solo un rendimento dell'8%, piuttosto che del 15%. Tuttavia, l'8%, ovvero $ 80.000, diviso per la tua partecipazione di $ 200.000 è in realtà equivalente al 40% del tuo investimento.

• Leverage può essere utilizzato in modo simile nel mercato azionario. I prestiti a margine, i contratti futures e le opzioni sono alcuni dei metodi più comuni che consentono agli investitori di aggiungere leva ai loro portafogli. Come nell'esempio immobiliare, un importo limitato di denaro può essere impiegato per controllare una quantità maggiore di azioni che sarebbe possibile attraverso un acquisto diretto effettuato con contanti disponibili. Ad esempio, dite di avere $ 1 000 investiti. Questi importi potrebbero essere investiti in 10 azioni di una società, ma per aumentare la leva potresti investire i $ 1'000 in cinque contratti di opzioni. Controllereste quindi 500 azioni anziché 10.
• Gli investitori del mercato obbligazionario possono anche utilizzare leva finanziaria. Consideriamo uno scenario in cui il tasso di interesse su un prestito di un anno è dell'1% mentre il tasso di interesse su un prestito di 10 anni è del 5%. Prendendo in prestito denaro a breve termine e investendolo al tasso a lungo termine, un investitore può trarre vantaggio dalla differenza dei tassi. In un contesto deflazionistico, un obbligazione a rendimento negativo consente agli investitori di coprire i loro investimenti contro ulteriori cedimenti. Se un investitore acquista un obbligato con un rendimento del -2%, l'investimento principale diminuisce di solo il 2% al momento della scadenza del debito. Tuttavia, se l'economia calo del 4%, del 6% o dell'8% nello stesso periodo, la perdita di obbligazioni del 2% avrà battuto il mercato, fornendo una minore perdita. Se un investitore sfrutta un legame in questo mercato, il guadagno sarebbe stato ingrandito.
• Come le aziende utilizzano leva di credito

Gli investitori che non sono a proprio agio impiegando leva direttamente hanno diversi modi per accedere indirettamente a leva finanziaria. Possono investire in società che utilizzano leva nel normale corso della propria attività per finanziare o ampliare le operazioni - senza dover aumentare il loro esborso.

Ad esempio, se una società costituita con un investimento di 5 milioni di dollari da parte degli investitori, il patrimonio netto della società è di $ 5 milioni; questo è il denaro che l'azienda può utilizzare per operare. Se la società usa il finanziamento del debito prendendo in prestito $ 20 milioni, ora ha 25 milioni di dollari per investire nelle operazioni commerciali e più possibilità di aumentare il valore per gli azionisti.Un fabbricante di automobili, per esempio, potrebbe prendere in prestito denaro per costruire una nuova fabbrica. La nuova fabbrica permetterebbe al fabbricante di automobili di aumentare il numero di automobili che produce, aumentando così i profitti.

Formula di leveraggio

Attraverso l'analisi del bilancio, gli investitori possono studiare il debito e il patrimonio netto sui libri di varie imprese e possono scegliere di investire in società che utilizzano leva per lavorare per conto delle loro attività. Statistiche come Return on Equity, Debt to Equity e Return on Capital Employed aiutano gli investitori a determinare come le società stanno distribuendo il capitale e quanto di tale capitale sia stato preso in prestito. Per valutare correttamente queste statistiche, è importante ricordare che la leva finanziaria è disponibile in varie varianti, tra cui leva finanziaria operativa, finanziaria e combinata.

L'analisi fondamentale utilizza il grado di leverage operativo (DFL). Il DFL è calcolato dividendo la variazione percentuale dell'utile per azione (EPS) di una società per la sua variazione percentuale dei suoi guadagni prima degli interessi e delle imposte (EBIT) per un periodo. Allo stesso modo, il DFL potrebbe essere calcolato dividendo l'EBIT di una società per il suo EBIT minore di quello relativo agli interessi. Un DFL più alto indica un livello più elevato di volatilità nell'EPS di un'azienda.

L'analisi di DuPont utilizza qualcosa chiamato "moltiplicatore azionario" per misurare la leva finanziaria. Il moltiplicatore azionario è calcolato dividendo le attività totali di un'impresa per il suo patrimonio totale. Una volta calcolato, la leva finanziaria è moltiplicata con il fatturato totale delle attività e il margine di profitto per produrre il rendimento del patrimonio netto. Ad esempio, se una società quotata in borsa ha un patrimonio complessivo di 500 milioni di dollari e un patrimonio azionario di 250 milioni di dollari, allora il moltiplicatore di quote è di 2. 0 ($ 500 milioni / $ 250 milioni). Ciò dimostra che una metà del patrimonio complessivo della società è finanziata tramite equity. Quindi, moltiplicatori di quote più grandi suggeriscono una maggiore leva finanziaria.

Se la lettura di fogli di calcolo e la conduzione di analisi fondamentali non è la tua tazza di tè, puoi acquistare fondi comuni o fondi scambiati che utilizzano leva finanziaria. Usando questi veicoli, potrai delegare agli esperti le decisioni di ricerca e di investimento.

Downside of Leverage

Leverage è uno strumento multifaceted e complesso. La teoria sembra grande, e in realtà l'utilizzo della leva finanziaria può essere molto redditizio, ma è anche vero il contrario. (Per maggiori informazioni su questa prospettiva, vedere

Forex Leverage: una spada a doppio taglio .) Leverage ingrandisce entrambe le perdite e . Se un investitore utilizza un leverage per effettuare un investimento e l'investimento si sposta contro l'investitore, la sua perdita è molto più grande di quanto sarebbe stato se l'investimento non fosse stato leveraged. Nel mondo degli affari, un'azienda può utilizzare leva per cercare di generare ricchezza di azionisti, ma se non lo farà, il rischio di interessi e il rischio di credito di default rovina il valore degli azionisti. Rivediamo alcuni esempi precedenti. Si consideri che l'acquirente automobilistico utilizza leva per acquisire un veicolo di $ 20 000 con un acconto di soli $ 2 000. Il minuto che la nuova auto lascia il lotto, i suoi valori diminuiscono perché ora è un'auto "usata" anziché una "nuova" uno.Così, che $ 20.000 auto potrebbe valere $ 19, 000 poche ore dopo. Un mese dopo, l'acquirente dovrà effettuare un pagamento in cambio del prestito di $ 18.000 utilizzato per l'acquisto del veicolo. Più spesso che il prestito costa l'interesse. Nel momento in cui il prestito viene pagato, una volta che i pagamenti degli interessi sono fatturati, l'acquirente potrebbe aver speso $ 25.000 o più per un veicolo che ora è valutato a $ 10.000. Se l'acquirente non avesse usato leva per acquistare l'auto , la quantità di denaro persa sull'acquisto sarebbe stata inferiore.

Nell'esempio di acquisto abitativo, l'investitore ha utilizzato cinque pagamenti di $ 5.000 ciascuno per acquistare 10 case valutate a $ 50.000 ciascuna. Se i prezzi immobiliari scendono e quelle case ora valgono solo $ 45.000 ciascuna, l'investitore avrebbe fatto una perdita di 50.000 dollari (100% dell'importo iniziale investito) se le case furono vendute. Se il valore delle case è sceso a 40.000 dollari ciascuno, la perdita potenziale del compratore di $ 100.000 è del 200% dell'importo iniziale di investimento. In ogni scenario, l'acquirente dovrà inoltre continuare a effettuare pagamenti ipotecari (compresi gli interessi) e pagamenti assicurativi in ​​aggiunta alla manutenzione periodica della casa. In questo scenario, le perdite possono aumentare rapidamente e gli importi perduti diventano sostanziali.

Un concetto simile si applica all'investitore a reddito fisso che ha stipulato un prestito a breve termine all'1% per investire in un prestito che ha pagato il 5%. Se i tassi di interesse a breve termine raggiungono il 6% e l'investitore guadagna solo il 5% sull'investimento a lungo termine, l'investitore perde il denaro.

Uno scenario di investimento leveraged

Seguiamo un investimento leveraged in quanto costruisce equità, perde valore, va subacqueo e poi recupera. Una comprensione di questo processo è fondamentale per gli investitori che utilizzano debiti ipotecari, debito di margine, opzioni di call a lungo termine o altri derivati ​​finanziari simili per costruire ricchezza.

Formazione di equità

Leverage mira a utilizzare i fondi in prestito per costruire equità investendolo ad un tasso più elevato. Ad esempio, se possiamo prendere in prestito $ 10.000 al 5% e investirlo al 10%, possiamo fare la differenza tra i guadagni di investimento e l'interesse, o $ 500, a patto che l'opportunità dura.
Grandi profitti sono fatti quando le attività in un investimento leveraged comportano un tasso più elevato del debito per un lungo periodo di tempo. L'investimento di cui sopra composto da 10 anni genererà $ 9, 648.

Attività

$ 10.000 x (1 + 10%) ^ 10 = $ 10.000 x 2. 5937 = $ 25, 937	Debito $ 10, 000 x (1 + 5%) ^ 10 = $ 10.000 x 1. 6289 = $ 16, 289
Equità	$ 25, 937 - $ 16, 289 = $ 9, 648
fornire un extra $ 5, 937 ($ 25, 937 - $ 20.000) durante la vita di 10 anni dell'investimento e gli interessi composti aggiungono un ulteriore $ 1, 289 (16, 289 - $ 15.000) di debito.	Si noti che se l'investitore è in grado di pagare l'interesse fuori tasca per la durata dell'investimento, può impedire l'interesse a comporre e risparmiare. Ad esempio, questo potrebbe significare regolarmente pagare gli interessi su un margine di margine.

La Leverage Ratio e la Volatility

Gli investimenti valutati hanno un patrimonio netto iniziale e un rapporto specifico di leva basato sull'ammontare del patrimonio netto rispetto alle attività.Ad esempio, $ 1'000 di un patrimonio di investitore potrebbe essere integrato con $ 2 000 di capitali in prestito per creare un investimento con tre volte la leva finanziaria.

Il rapporto di leva finanziaria è utile per calcolare le variazioni percentuali del patrimonio netto basato su una variazione percentuale delle attività. Ad esempio, se il nostro investimento sottostante raggiunge il 10%, il patrimonio netto del nostro investimento triennale in leverage dovrebbe aumentare del 30%. Tuttavia, il rapporto di leverage non fa fattore nel costo del debito e non è necessariamente accurato per lunghi periodi.
La volatilità delle attività sottostanti può essere moltiplicata per il rapporto di leverage per trovare la volatilità del patrimonio netto. Ad esempio, un investimento a tre volte leveraged avrà tre volte la volatilità dello stesso investimento non coperto.

L'aumento della volatilità è ciò che spinge gli investimenti leveraged subacquei. Ogni investimento volatile ha la possibilità di perdere valore, e quando aumenta la volatilità, gli scenari che riducono o eliminano il patrimonio di un investitore diventano molto più probabili.

Esempio: Compound negativo

Supponiamo che facciamo un investimento di $ 1 000 in tre fondi con un guadagno annuo di circa il 10% e una volatilità annuale del 15%. Il tasso d'interesse sul denaro preso in prestito è del 5%.

In media, vorremmo guadagnare $ 200 nel primo anno (($ 3 000 x 10%) - ($ 2 000 x 5%)), basato su guadagni di capitale di $ 300 minus $ 100 di interesse. Tuttavia, una vasta gamma di rendimenti è possibile per il nostro investimento. Possiamo prevedere scenari possibili utilizzando una distribuzione standard dei rendimenti basati sulle probabilità statistiche.
Ad esempio, il 68% del tempo ci aspetteremmo che la nostra attività tornasse ad una deviazione standard del 10%, o tra -5% e + 25%. Ciò porta ad una gamma di rendimenti azionari da -25% a + 65%. Questo è un sacco di imprevedibilità. Inoltre, il 34% del tempo del ritorno sul nostro investimento sarebbe al di fuori di tale intervallo, potenzialmente restituendo + 110% o -70% nel primo anno. + 10%

+ 20%

68% dei risultati (1 std dev)

-5%	-	da -25% a + 65%
95% dei risultati (2 std dev)	-20% a + 40%	-70% a + 110%
99. 7% dei risultati (3 std dev)	-35% a + 55%	-115% a + 155%
Anche se è ancora improbabile che tutto il nostro patrimonio possa essere eliminato nel primo anno , è facile vedere come potrebbe accadere dopo pochi anni di scarso rendimento degli investimenti. Considerando le probabilità di cui sopra e utilizzando i metodi di Monte Carlo, possiamo calcolare che il nostro investimento sarebbe subacqueo circa il 4% del tempo dopo cinque anni e il 3% del tempo dopo 20 anni.	Diciamo che il nostro fondo perde il 20% nel primo anno, con conseguente perdita del patrimonio netto del 70%. Di questa perdita, il 60% è dovuto al calo del 20% moltiplicato per tre volte la leva e il 10% è dovuto ai pagamenti di interessi, anche se in questo esempio accumuleremo il nostro interesse.	-
Punto di partenza	Dopo 20% Drop	Asset

$ 3 000

$ 2, 400 ($ 600)

Debito	$ 2 000	$ 2 $ 9000> $ 300 <$ $ 1 000
$ 300	Rapporto Leverage	$ 3, 000 / $ 1, 000 = 3 volte
$ 2, 400 / $ 300 = 8 volte < Prestiti attesi	$ 3, 000 x 10% = $ 300	$ 2, 400 x 10% = $ 240
Interessi dovuti	$ 2, 000 x 5% = $ 100	$ 2, 100 x 5% = $ 105
Vantaggi previsti	$ 300 - $ 100 = $ 200	$ 240 - $ 105 = $ 135
ROE previsto	$ 200 / $ 1000 = + 20%	$ 135 / $ 300 = + 45%
Volatilità dell'equità	15% x 3 = 45%	15% x 8 = 120%
Dopo la perdita del 20%, il nostro rapporto di leverage aumenta da tre volte a otto volte perché ora hanno meno patrimonio netto rispetto all'attività complessiva dell'investimento.Ciò aumenta notevolmente il nostro atteso rendimento del patrimonio netto e la nostra volatilità prevista.	Anche dopo questa perdita il nostro investimento potrebbe ancora recuperare, ma a causa dell'equilibrio del rasoio, è anche molto probabile che possa essere spinto sotto acqua. Anche se le probabilità leggermente favoriscono il recupero, uno scenario è probabile,	Recupero
La graduale aggravazione dei nostri guadagni di investimento è lo strumento che crea equità in un investimento leveraged a lungo termine. Tuttavia, la volatilità dell'attività rischiosa ha anche il potenziale per comporre negativamente l'investimento. Situazioni in cui l'attività si sta aggravando ad un tasso negativo, ma il debito sta aggravando a un tasso positivo che porta a investimenti subacquei.	Tuttavia, in tutti i periodi di tempo i nostri asset sono ancora più probabilità di comporre positivamente che negativamente. Ciò rende statisticamente probabile che il nostro leveraged investimento si riprenderà, dato il tempo. Ciò è vero anche quando il rendimento atteso è basso o negativo, poiché quando l'investimento leveraged accumula attività, il rendimento atteso diventerà positivo e le perdite verranno cancellate.	Ancora, questo potrebbe richiedere molto tempo. Nell'esempio precedente, se il livello del debito arriva fino al 50% in più rispetto al livello delle attività, allora l'investimento è almeno 10 anni di distanza dalla redditività, e in media i rendimenti negativi futuri potrebbero rendere tale recupero periodo ancora più lungo.
Anche se il leverage è spesso visto come uno strumento "ricco di ricchezza" per gli speculatori a breve termine, è chiaro che gli investimenti leveraged premiano sia la pazienza che la diversificata riflessione.	La linea inferiore	Alcune persone appaiono utilizzando la leva per un viaggio in un'auto. Potresti camminare verso la destinazione, ma la guida è una soluzione molto più efficiente, soprattutto se la destinazione è lontana. Guidare un'auto è probabilmente molto più rischioso di camminare e staticamente più persone muoiono in incidenti stradali. Ma quante persone ascoltano queste statistiche e non guidano mai in un'auto? Come qualsiasi strumento potenzialmente pericoloso, la leva deve essere gestita con attenzione. Ma se capisci come funziona il leverage e impara a gestirlo correttamente, puoi usare il suo potere per costruire ricchezza.