Anche se quasi un decennio in disparte, il Giappone e gli Stati Uniti hanno sperimentato una serie di bollette sul mercato azionario e immobiliare. Ogni bolla ha le proprie somiglianze, ma esistono anche alcune differenze strutturali in ogni paese. Questi due casi aiutano a spiegare le circostanze uniche che hanno segnato la creazione e la successiva scoppio delle bolle più gravi durante la storia.

La bolla giapponese Il mercato azionario del Giappone ha ufficialmente sorpreso il 29 dicembre 1989. Questo ha segnato l'altezza del suo mercato azionario, mentre l'altezza della sua bolla immobiliare è avvenuta circa due anni dopo. L'economia del Giappone ha anche raggiunto un picco in questo momento, cresciuto a passi da gigante fin dagli inizi degli anni '80, solo per fermarsi a un punto di sosta per più di un decennio dopo l'esplosione delle sue bolle di equità e di residenza.

Con il vantaggio di una visione posteriore, i segni della bolla del mercato azionario giapponese sono stati visibili quando i prezzi e le valutazioni sono saliti al di sopra delle medie storiche. I rapporti prezzo / guadagno del Nikkei hanno raggiunto quasi 70 volte e i prezzi delle proprietà sono saliti a tali altezze estreme che i mutui di 100 anni sono stati creati per consentire ai compratori domestici l'opportunità di permettersi case o condomini a prezzi gonfiati. Simile a un rapporto P / E per le scorte, il rapporto tra i prezzi delle abitazioni ei redditi familiari ha raggiunto livelli record in Giappone al suo apice.

- Oltre a investimenti, misurati con investimenti fissi in percentuale del PIL, hanno raggiunto un'altezza allarmante di quasi il 40% in Giappone verso la fine della sua fuga economica. Questo è stato più che raddoppiato del rapporto medio nei paesi sviluppati. Un facile credito e un più facile prestito bancario hanno contribuito a incoraggiare un'eccessiva spesa infrastrutturale, la creazione di alloggi, l'attività di esportazione e un aumento dei prezzi delle azioni, tutti insieme combinati per far crollare l'economia. L'economia giapponese deve ancora recuperare più di due decenni dopo. Una parte fondamentale di questo malessere economico è stata un aumento significativo dei prestiti bancari in sofferenza e la creazione di banche zombie che sono state pesate da cattive obbligazioni per troppo a lungo.

U. S. Bubbles

Gli Stati Uniti hanno assistito a due bolle simili che si sono diffuse per un periodo di cinque anni, a differenza della separazione biennale tra il picco del patrimonio del Giappone e del patrimonio immobiliare. La sua corsa a botte dotcom si è conclusa nel marzo 2000, poiché le teorie che un nuovo paradigma economico è stato raggiunto grazie all'avvento di Internet cominciarono a svelarsi. Le eccessive multipli P / E all'altezza della bolla dot-com hanno portato ad un mercato piatto per più di un decennio. Un certo numero di aziende hanno raggiunto valutazioni di oltre 100 guadagni durante la bolla e devono ancora tornare ai loro prezzi delle azioni di 2000, nonostante la crescita degli utili. (Per saperne di più sulla bolla dotcom nel nostro Market Crashes Tutorial. ) Il facile credito e bassi tassi di interesse durante questo periodo di esuberanza irrazionale hanno seminato i semi per una crescente bolla immobiliare che è ampiamente creduta di aver raggiunto il picco all'inizio del 2005 e ha iniziato a svelarsi poco dopo, accelerando nel corso del 2006 e del 2007. Il prestito ipotecario eccessivo e la creazione di titoli esotici garantiti da mutui hanno portato ad una crisi creditizia più grave. Questi paesi rapidamente avviluppati che hanno prestato direttamente ai mercati immobiliari negli Stati Uniti e hanno anche incoraggiato le bolle nei paesi europei tra cui Irlanda, Regno Unito e Spagna.

The Consequences

Le bolle finanziarie sono ben documentate durante la storia, ma perché gli investitori non riescono a imparare dagli errori passati rimane un po 'un mistero. Fortunatamente per i responsabili delle politiche U., hanno avuto l'opportunità di studiare le risposte del Giappone alle sue bolle e imparare da molti errori che sono stati fatti. Ad esempio, il governo U. ha fornito liquidità rapida e quasi illimitata all'altezza della crisi del credito. Ha fatto del suo meglio per aiutare le banche a ricapitalizzare e compensare i cattivi prestiti immobiliari in modo da evitare lo status zombie. Come gli ufficiali giapponesi, l'U. inoltre ha aumentato il prestito pubblico, ma ha fatto in modo più significativo per aiutare il settore privato ad eliminare i debiti e concentrarsi sul ripristino delle sue attività commerciali. La Federal Reserve ha anche abbassato i tassi di interesse vicino a zero e ha mantenuto una politica monetaria allentata nella speranza di evitare errori che il Giappone ha fatto, come ad esempio aumentando le tasse troppo presto e riaffiorando l'economia nei derelitti. Percorsi divergenti al recupero

Due decenni dopo la bolla del Giappone, il paese soffrisse ancora aspettative deflazionistiche e una mancanza di fiducia in qualsiasi miglioramento sostenibile della crescita economica. Un alto tasso di risparmio e una cultura avversa al rischio inoltre significano che gli investitori preferiscono obbligazioni su altre classi di attività, comprese le azioni. Questo ha mantenuto i tassi di interesse bassi e la curva dei rendimenti piatta. La mancanza di crescita e l'incapacità di guadagnare una discreta diffusione dai tassi a breve e lungo termine ha impedito alle banche di guadagnarsi la strada da una recessione finanziaria, solidificando un ciclo vizioso che ha spinto l'economia da una recessione all'altra . Prenditori di rischio

L'U. è ampiamente creduto di possedere una cultura di rischio che è più disposta ad imparare e andare oltre gli errori passati. Anche i consumatori e le imprese dell'U. non hanno timore di assumere debiti. Anche se questa è stata una delle cause principali della bolla immobiliare, potrebbe sostenere un recupero fornendo capitali. Al contrario, i consumatori giapponesi non abbracciano apertamente il debito dei consumatori, come dimostra il suo alto tasso di risparmio e la volontà di accettare bassi tassi di interesse per la sicurezza del capitale. Il Giappone ha un vantaggio su molti mercati a causa della forza dei suoi mercati di esportazione e delle grandi multinazionali che operano su scala globale. Un focus di esportazione è stato effettivamente sostenere l'economia prima che l'attuale crisi del credito ha trasmesso la crescita globale in territorio negativo.
Inoltre, le economie occidentali sono ritenute più aperte ai cambiamenti strutturali per mantenere la produttività, ad esempio tagli rapidi di posti di lavoro da parte di U.S. le imprese per mantenere la produttività e la redditività e seminare i semi per la prossima ripresa nel ciclo economico. Le tendenze dell'immigrazione sono anche molto più forti negli U.S. mentre il Giappone è affrontato con un'invecchiamento della forza lavoro e la mancanza di immigrazione per portare in una fonte costante di giovani e motivati ​​dipendenti.

La linea di fondo

Nel 2010, due decenni dopo la bolla, il mercato azionario del Giappone si è scambiato a circa il 25% del suo picco di 38.916 nel dicembre 1989. La sua produzione industriale non raggiunge i suoi livelli fino al 2005 , ed è stato affrontato un'altra battuta d'arresto quando la domanda globale è stata indebolita durante la crisi del credito 2008. Questo PIL rimasto nuovamente sotto i livelli registrati nel 1992. Durante la crisi creditizia, l'U. ha lavorato per evitare errori politici del Giappone. Al momento di questa scrittura, resta da vedere se i programmi per incoraggiare la crescita economica e migliorare la redditività bancaria si dimostreranno sufficienti per creare il prossimo boom del ciclo economico. Per la lettura correlata, dare un'occhiata a

Il decennio perduto: lezioni dalla crisi immobiliare del Giappone .