Quando J. Kyle Bass effettua una chiamata in un mercato, non deve essere preso leggero. Bass, che è il fondatore e il principio di Hayman Capital Management LP di Dallas, è stato uno dei pochi gestori di denaro che hanno previsto e profittato dalla fusione subprime nel 2008. Era anche fuori di fronte alle previsioni delle crisi che avevano avvolto il Giappone e Argentina. A partire dal febbraio 2016, la sua ultima previsione, annunciata in una lettera ai suoi investitori, è che si aspetta un "atterraggio duro" per la Cina e l'economia globale quando la Cina è costretto a svalutare la propria moneta per evitare quello che lui chiama " "Nel sistema bancario del paese. Dice che l'enormità della crisi avrà un effetto negativo sulla crisi finanziaria dell'U., ma non avrà quasi l'impatto negativo sull'economia mondiale. Si tratta di una ripartizione del ragionamento di Bass e dell'opportunità per gli investitori.

Al centro dell'argomento di Bass per una crisi bancaria imminente è la crescita massiccia del sistema bancario stesso. Egli stima che le attività bancarie sono cresciute a quasi il 400% della produzione nazionale lorda della Cina (PIL) oggi. Lo confronta con il sistema bancario U. prima della crisi finanziaria, che aveva 16 dollari. 5 miliardi di patrimonio del 100% del PIL U.

Perché Bass è orso su Cina

Secondo Bass, il tasso di crescita del credito nel sistema bancario cinese è senza precedenti e indubbiamente porterà a prestiti a basso rendimento. A questo livello, l'onere sulle riserve bancarie richiederà al governo di entrare e ricapitalizzare le banche e svalutare la moneta per alleviare la pressione.

-2 ->

Bass sostiene che l'importo delle riserve portate dalle banche è notevolmente esagerato a causa di un "sistema bancario ombra" che nasconde una gran parte delle attività a basso rendimento. La riserva di capitale della Cina è del 75%. Le banche cinesi si sono fortemente affidate a WMP, che sono simili ai conti di risparmio ma non sono inclusi nei bilanci. Ciò ha l'effetto di mantenere le banche all'interno dei rapporti patrimoniali regolamentari, ma ha il potenziale per minare la reale capitalizzazione delle banche. I diritti di beneficiari di fiducia (TBR) sono un altro strumento più pericoloso che le banche utilizzano per nascondere le perdite di prestiti. I prestiti che diventano non rappresentativi vengono convertiti in TBR, che sono al di fuori della visione dei regolatori; tuttavia, le banche mantengono il rischio di credito.

Questi schemi di ingegneria finanziaria rappresentano una bomba a tempo tattile nella vista di Bass. Egli prevede che alla fine colpirà, costringendo il governo ad entrare a svalutare il yuan, annullare il debito cattivo e ricapitalizzare il settore bancario, tutti che potrebbero essere inflazionistici. Poiché la Cina ha affidato pesantemente gli investimenti in debito per la sua crescita e la valuta estera per stabilizzare le riserve, è probabile che si verificherà un atterraggio duro quando l'investimento del debito cessa e la valuta estera fugge dal paese.

La Cina ha attraversato qualcosa di simile nel 2002 quando le sue perdite erano più del 30% delle attività del sistema bancario. Tuttavia, gli attivi sono cresciuti a quasi il 400% del PIL, per cui anche lo stesso rapporto tra le perdite di prestiti e le attività sarà catastrofico in termini di impatto sulle riserve. Tuttavia, Bass non prevede lo stesso livello di contagio che si è diffuso in tutto il mondo quando la crisi finanziaria U. ha colpito. Il PIL asiatico sarà colpito duramente, ma potrebbe solo determinare una riduzione del 1, 5% della crescita del PIL U., che potrebbe essere grave se il PIL sta crescendo meno del 2,5%. Dal momento che l'U. ha già ricapitalizzato le sue banche, non esiste un rischio sistemico per il sistema bancario.

L'opportunità di investimento

Bass sta aspettando che il governo cinese svalutare la propria valuta fino al 15% al ​​20%, quindi ha preso una posizione significativa nel yuan. Non è un commercio che raccomanda ai deboli, perché potrebbe essere tenuto a mantenere la sua posizione per due anni, mentre il peggiore della crisi si svolge.

Bass è unito da solo una manciata di gestori di denaro nella sua prospettiva ribassista sulla Cina. Tra questi è George Soros, che è stato avvertito dal governo cinese di non "fare guerra" sul yuan. Il governo cinese ei dirigenti bancari hanno dichiarato che il loro sistema bancario è forte.