All'inizio di settembre 2015, il rating del credito sovrano a lungo termine in Brasile è stato ridotto da BBB- a BB + da Standard & Poor's Ratings Services (S & P). Poco dopo, i mercati dei crediti cominciarono a speculare, che il paese del mercato emergente sarebbe prossimo ad abbassare la propria valutazione creditizia. Alcuni suggeriscono che la Turchia (che è classificata BB + di rating estero a lungo termine in valuta estera) potrebbe essere prossima alla linea, in parte a causa delle difficoltà politiche del paese e in parte a causa della sua pesante dipendenza dal finanziamento esterno.

Le aspettative di tempi economici difficili nei mercati emergenti stanno crescendo da quando la Federal Reserve (la Fed) ha segnalato un possibile fine del suo programma di riduzione quantitativa nel maggio del 2013. Questo perché tanti mercati emergenti sul finanziamento del dollaro a basso costo per finanziare la spesa e la Turchia non fa eccezione. Gli economisti si aspettano che la pressione sulle economie di mercato emergenti aumenta quando la Fed eventualmente aumenta i tassi di interesse e potrebbe esercitare pressioni sui loro rating di credito. (Per ulteriori informazioni, vedere:

Come un forte dollaro americano può danneggiare i mercati emergenti .) Problemi politici della Turchia

Le preoccupazioni circa il futuro politico della Turchia stavano prendendo forma anche prima dei recenti bombardamenti gemellati in occasione di un raduno di pace, fuori dalla stazione ferroviaria centrale di Ankara. Molte persone incolpano l'attuale governo per agitare divisioni nel paese. La Turchia si prepara per le elezioni in scadenza a novembre, dopo che non ha formato un governo di coalizione nel giugno 2015. Il governo attuale sta attualmente combattendo una battaglia di popolarità in salita. Il rating di approvazione del Presidente Erdogan sta diminuendo ed è ora inferiore al 40% secondo il Pew Research Center. Detto questo, il rating di approvazione di Erdogan non è più vicino al voto di approvazione dell'8% del presidente brasiliano Dilma Rousseff. La scarsa valutazione di approvazione di Rousseff è determinata da preoccupazioni su una diffusa corruzione del governo e una flessione dell'economia del paese, secondo un recente sondaggio Datafolha.

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Così è la Turchia davvero in linea per essere declassato?

La realtà economica della Turchia

È necessario analizzare le aspettative economiche delle agenzie di rating per valutare con precisione quanto è probabile che il rating del debito della Turchia sia ulteriormente ridotto. I dati forniti dai servizi di valutazione di Standard & Poor's (S & P) forniscono alcune informazioni interessanti.

Ci sono differenze sostanziali nelle prestazioni economiche di ciascun paese. L'economia del Brasile è attualmente in una recessione. S & P prevede che l'economia scenderà del 2,5% nel 2015. Il paese è stato duramente colpito da un calo dei prezzi del petrolio, tra gli altri problemi. (Per ulteriori informazioni, vedere:

Il settore petrolifero del Brasile non può salvare l'economia

.) Al contrario, la Turchia è un importatore di petrolio, in modo che i prezzi più bassi beneficino dell'economia. Nell'ottobre 2015, S & P ha leggermente migliorato il tasso di crescita economica della Turchia a 3.1%, dal 3% per il 2015. Il Brasile deve rimbalzare dalle sue attuali difficoltà economiche e politiche. S & P attende attualmente che il Brasile "torni a una modesta crescita nel 2017", secondo il comunicato rilasciato nel settembre del 2015, al momento del downgrade, che potrebbe essere una sfida per il Brasile, quindi sembra che la Turchia sia meglio posizionata. Il miglioramento dei termini del commercio brasiliano L'analisi del disavanzo di conto corrente di ciascun paese mostra che la Turchia è più importata dal Brasile, ma ogni Paese ha un deficit commerciale, ma la Turchia sta compiendo progressi per ridurre la sua vulnerabilità esterna. che la Turchia rimarrà al di là del Brasile, nonostante una riduzione del costo delle importazioni come petrolio, il che potrebbe rendere la Turchia più vulnerabile a un declino del rating del credito quando il sistema di riserva federale (Fed) inizia ad aumentare i tassi di interesse perché la Turchia è leggermente più esposta Il Brasile aumenta i costi di finanziamento esterni per pagare le importazioni.

Debito in crescita del Brasile

Un'altra metrica che potrebbe influenzare una decisione di credito futura è il tasso di variazione del debito pubblico al PIL. Come mostra la tabella che segue, Standard & Poor's (S & P) ritiene che il governo brasiliano sta aumentando l'indebitamento per riempire le lacune finanziarie quando l'economia si rallenta e le ricevute fiscali si asciugano. Nel 2013, sia la Turchia sia il Brasile stavano aumentando il debito pubblico in percentuale del PIL di circa il 3,5%. Entro il 2015; tuttavia, il debito del Brasile al tasso di crescita del PIL è aumentato al 9,5%, che è molto più veloce rispetto al tasso di crescita del 1, 4% della Turchia. S & P pensa che il debito del Brasile potrebbe salire di nuovo nel 2016 mentre la Turchia rimane a livelli più moderati. Anche questo è favorevole alla valutazione del credito della Turchia.

Infine, i mercati del credito sembrano essere d'accordo. Le probabilità di inadempienza implicite dai prezzi di mercato dei credit default swap rivelano la relativa calma del mercato per tenere il debito pubblico della Turchia. I dati della Deutsche Bank dimostrano che relativamente al Brasile e alla Russia (anche valutato BB +), la Turchia ha una minore probabilità di inadempimento dei propri obblighi finanziari sovrani.

La linea di fondo

La Turchia sembra essere meglio posizionata del Brasile per mantenere il suo attuale rating creditizio, nonostante le prospettive di rating negativo e alcuni venti di testa politici ed economici. Gli investitori tendono a coltivare insieme i beni del mercato emergente, soprattutto nei momenti di stress economico e di mercato quando il contagio aumenta e gli investitori eseguono contemporaneamente per un'uscita. Il mercato vede notevoli somiglianze in Brasile e in Turchia, ma esistono anche differenze significative che potrebbero offrire opportunità di investimento redditizie, in particolare in un miglioramento politico dopo l'elezione di novembre.