I risultati delle elezioni parlamentari del 7 giugno in Turchia hanno sconvolto gli investitori. Il iShares MSCI Turkey ETF (TUR TURiShares MSCITur42. 94 + 4. 22% creati con Highstock 4. 2. 6 ) sono scesi a un livello intraday di $ 42. 46 lunedì 8 giugno. 5% di sconto del venerdì di $ 46. 42, prima di recuperare leggermente per chiudere a $ 43. 35.

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La lira è scesa del 3, 4% contro il dollaro, accrescendo il ritmo del suo ripido calo nell'anno finora.

Tuttavia, un gruppo separato di osservatori della Turchia, che condivide una certa isola con molti tra i commercianti che fuggirono dai mercati turchi, avevano una reazione diversa. La redazione del New York Times ha intitolato il loro op-ed sull'argomento "Democracy Wins in Turkey", celebrando gli stessi risultati che hanno causato panico agli investitori. Che cosa dà?

Il partito di giustizia e sviluppo (AKP) del presidente Recep Tayyip Erdogan ha vinto la pluralità di voti, circa il 41% e ha perso 54 seggi; ora detiene 258 di 550 posti nella Grande Assemblea Nazionale. L'opposizione principale del Partito popolare repubblicano (CHP) ha vinto il 25% del voto, portando 7 seggi a 132. Il Partito Movimento Nazionalista (MHP) ha vinto il 16% del voto, conquistando 28 posti per un totale di 80.

Per la prima volta, il Partito democratico popolare (HDP) ha superato la soglia del 10% necessaria per ottenere la rappresentanza, vincendo il 13% del voto e un totale di 80 posti. Il blocco curdo, che costituisce la base del sostegno del partito, aveva precedentemente assegnato candidati indipendenti per superare la regola del 10%.

La folla democratica ha tutte le ragioni per celebrare questi risultati. Una supermajorità di 367 posti per l'AKP avrebbe consentito di passare modifiche dannose alla costituzione senza sottoporle a un referendum. Questi avrebbero stabilito una forte presidenza esecutiva di quella che ora è una posizione di gran lunga cerimoniale, e che sarebbe stato adatto al sempre più autocratico Erdogan.

Dal 2003 fino a diventare presidente lo scorso agosto, Erdogan è stato primo ministro. Aveva fondato l'AKP nel 2001 dalle rovine del Partito Islamico di Welfare, che fu sgomberato da un colpo di stato nel 1997 e successivamente bandito. L'esercito turco si è già visto da tempo come difensore del secolarismo kemalista e ha abbattuto i governi percepiti come islamisti nel 1960, nel 1971 e nel 1980.

Quando l'AKP ha esplodere la sua strada nel potere nel 2002, Erdogan non era in grado di una convinzione del 1998 per incoraggiare l'odio religioso. Abbastanza appropriato, un emendamento costituzionale ha rimosso questo ostacolo nel dicembre di quell'anno, e ha vinto una successiva elezione il prossimo marzo.

Le credenziali economiche di Erdogan sono impressionanti. Sotto l'AKP, l'inflazione è diminuita.

Il PIL più che triplicato, a partire da $ 232. 5 miliardi nel 2002 a 822 dollari. 1 miliardo nel 2013.

Erdogan può anche prestare credito per aver sfondato la militanza militare di rovesciamento della Turchia attraverso una serie di prove centrate su un presunto colpo di colpi. Molti hanno accolto con favore il passaggio verso una regola civile più stabile.

d'altra parte, si è fatto parte di un modello distrustoso in cui Erdogan ha consolidato il potere. Ha schiacciato una sonda di corruzione nella sua amministrazione, definendolo un "tentativo di colpo di stato" e collegandolo con il clero in esilio e con l'ex alleato di AKP Fetullah Gulen. Per lo sradicamento dello "stato parallelo" ha accusato i suoi avversari di aver costruito, il messaggio sembrava essere l'essere, c'est moi

. Il nuovo palazzo di Erdogan rafforza ulteriormente i confronti di Luigi XIV.

C'è poco nell'opposizione politica che Erdogan non firmerà un tentativo o un attributo di colpi di stato a cospirare agenti stranieri e quinti colonne. Ha imprigionato giornalisti e bloccato i social media outlet. La Turchia è il 149 ° posto su 180 paesi sul World Press Freedom Index 2015.

Il suo entusiasmo per abbattere il presidente siriano Bashar al-Assad lo ha portato a chiudere un occhio per i jihadisti che dovrebbero attraversare la frontiera nel territorio controllato dall'ISIS, ingannando la popolazione curda della Turchia ei suoi partner nella NATO. Il rifiuto della Turchia di intervenire nella lotta contro Kobane ha portato queste tensioni in sollievo sollevato. L'esempio più famoso di tattiche forti di Erdogan è la risposta della sua amministrazione alle manifestazioni di Gezi Park del maggio 2013, che egli considerava ancora un altro "tentativo di colpo di stato". Inizialmente, i manifestanti si oppongono a un progetto di costruzione progettato, ma il governo paranoico ha creato le proteste anti-amministrazione che aveva temuto attraverso una repressione overzealous. Nove persone sono state uccise e migliaia sono state ferite. In un potente simbolo dell'impatto delle elezioni, uno dei peggiori risultati è stato un produttore di veicoli blindati. La speranza è che il piano di Erdogan per diventare Putin della Turchia è stato deragliato.

Incertezza incombente

Come Richard Barley scrisse per

The Wall Street Journal

il giorno dopo l'elezione, "I mercati odiano incertezza". Per tutto l'ottimismo generato dalle elezioni, l'unico risultato chiaro è che l'AKP non avrà regno libero per riscrivere la costituzione.

Poiché nessuna parte ha vinto una maggioranza in parlamento, l'AKP dovrà formare una coalizione nei prossimi 45 giorni o affrontare un'altra elezione. L'MHP di destra è il partner più probabile da un punto di vista ideologico, ma il partito ha, almeno pubblicamente, rifiutato di unirsi a una coalizione. Il suo sostegno richiederebbe grandi concessioni e probabilmente dereggerebbe i colloqui di pace con il violento partito di lavoratori del Kurdistan (PKK) dell'opposizione. Il CHP di centro-sinistro è un lungo colpo.

L'HDP, una parte kurda con legami con il PKK, ha ottenuto il sostegno oltre la sua base etnica sfruttando un'opposizione opposta a Erdogan, in modo che la partnership sembri un non-starter. La restante opzione è un governo della minoranza AKP, ma la vittoria di un voto di fiducia sarebbe una sfida. Una seconda elezione è una possibilità distinta, che aggraverebbe i nervi del mercato e forse invertire il guadagno del HDP. Come Banco Elizondo ha dichiarato a Barron's

nel frattempo alle elezioni, se l'HDP non riesce a soddisfare la soglia di rappresentanza in parlamento, Banu Elizondo potrebbe portare a "una rivolta sociale". > D'altra parte, Barley ha anche il diritto di dire che il risultato di domenica potrebbe creare un'opportunità. Gli investitori hanno fuggito gli stock turchi, rendendoli ancora più economici di prima. L'ETF iShares MSCI Turkey ha scambiato a 14,7 volte l'utile di fine maggio. Erdogan ha iniziato come catalizzatore per la crescita, ma si è trasformato in un incubo di un investitore. Ha messo in pericolo la politica monetaria, esortando la banca centrale a tagliare i tassi di interesse basati sulle sue doppie affermazioni secondo cui i tassi elevati in qualche modo spingono l'inflazione e che l'usura è un peccato.

E nulla mette gli investitori fuori come i confronti con Putin.

La linea di fondo Gli investitori che sono convinti che una coalizione stabile, probabilmente MHP-AKP possa essere elaborata, potrebbe considerare il sospiro di sollievo verso l'alto. Le settimane in arrivo promettono di essere tese, e comunque è meglio aspettare che un accordo abbia cominciato a prendere forma. Il sultanato neo-ottomano di Erdogan per ora è fuori dal tavolo, ma la rottura politica e le crescenti tensioni sociali che potrebbero sostituirla sono una piccola consolazione. A medio termine, c'è ragione per un ottimismo cauto. A lungo termine, la Turchia dovrà adottare riforme significative per evitare la cosiddetta "trappola di reddito medio". Se e quando ciò accadrà, è chiunque indovinare.