Kinder Morgan (KMI KMIKinder Morgan Inc18. 08 + 1. 92% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), un $ 78. 7 miliardi di imprese energetiche nordamericane, è uno dei più grandi giocatori a metà strada, che gestisce diverse aziende in gasdotti, liquidi, CO ₂ produzione e tubazioni di prodotti. ("Midstream" è un termine usato per descrivere le compagnie petrolifere e gas che trasportano, immagazzinano e vendono all'ingrosso petrolio o gas, mentre "a monte" coinvolge l'esplorazione e la produzione [E & P] del petrolio grezzo e del gas e "a valle" e l'elaborazione del materiale grezzo in forme utilizzabili.)

Kinder Morgan ha recentemente cambiato struttura aziendale, fondendo le tre partnership in una sola società e sciogliendo la struttura Master-Limited Partnership (MLP). (Vedi anche Discover Master Limited Partnerships.) I benefici di questo cambiamento sono numerosi, dal conseguimento di economie di scala per le sue operazioni per abbassare i propri costi per prendere in prestito capitali per acquisizioni per rendere più facile raccogliere fondi a causa della sua dimensione più grande. Forse il miglior beneficio sta mutando l'impatto dei movimenti dei prezzi delle materie prime a causa delle sue aziende diversificate.

Nonostante la diversificazione, quando una merce come l'olio prende una immersione di oltre il 30%, Kinder Morgan può sperimentare qualche dislocazione nelle sue attività. La domanda è il potenziale impatto di una tale discesa verso i flussi finanziari della società ei suoi investitori?

Previsione della tempesta

Molti attribuiscono la caduta del prezzo dell'olio nel corso dell'ultimo anno a forniture più elevate in quanto OPEC continua a mantenere un tasso di produzione insostenibile, mentre la nuova E & P in Nord America sta completando un'offerta già forte e la domanda non è stata in grado di tenere il passo. Questo movimento dei prezzi ha influenzato notevolmente le imprese a monte ea valle. Le medie imprese, tuttavia, non sono direttamente impattate dal prezzo del petrolio. Infatti, dato che l'approvvigionamento di petrolio è stato elevato, il trasporto, il magazzinaggio e il commercio all'ingrosso sono ancora forti, beneficiando di giocatori a metà strada. Kinder Morgan in particolare è stato poco influenzato dai bassi prezzi del petrolio. Come è stato in grado di inquadrare la tempesta?

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I beni di Kinder Morgan sono in gran parte immuni al prezzo della merce. Tuttavia, essi sono influenzati dal livello di offerta e di domanda. Finché la fornitura di petrolio o di gas viene mantenuta a un tasso costante, il trasporto e lo stoccaggio saranno richiesti, nonostante i prezzi dei prodotti sottostanti. Kinder Morgan beneficia perché la maggior parte dei suoi asset, elencati di seguito, sono in gran parte non influenzati dal prezzo della merce.

possiede la più grande rete di gas naturale in Nord America, che detiene o opera circa 69.000 miglia di gasdotto collegato a tutte le importanti U.Gioco di risorse del gas naturale S.

Il più grande trasportatore indipendente di prodotti petroliferi e CO2 nell'America del Nord, trasporta quasi 2,4 milioni di barili al giorno (MMBbl / d) di petrolio e circa 1,4 miliardi di piedi cubici al giorno (Bcf / d) di CO

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• . _{Il più grande operatore indipendente del terminale in Nord America, Kinder Morgan dispone di 165 terminali liquidi / terminali a secco, con capacità di circa 142 MMBbls di liquidi domestici e può gestire circa 83 milioni di tonnellate di prodotti sfusi.} L'impatto dei prezzi delle materie prime
• La maggior parte dei flussi di cassa di Kinder Morgan (82%) sono ricavati da commissioni di deposito e di trasporto che non sono correlate al prezzo del bene sottostante. I ricavi che sono colpiti (per lo più legati alle attività di CO

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in Nord America) beneficiano di coperture che l'azienda aveva messo in atto per assicurare il prezzo del petrolio. Questi flussi di cassa supportano il dividendo che KMI paga agli azionisti, un dividendo che ha un tasso di crescita annuo composto (CAGR) del 14% negli ultimi cinque anni secondo la società. _{Ma Kinder Morgan, consapevole del potenziale impatto che i prezzi del petrolio prolungati possono avere, ha budgetato il prezzo del petrolio di 2015 a 70 dollari al barile e il prezzo del gas naturale di $ 3. 80 / MMBtu. Un cambiamento di 1 dollaro per barile nel prezzo del petrolio equivale ad un impatto di 10 milioni di dollari sulle sue ipotesi di flusso di cassa scontato (DCF) e un cambiamento di 10 ¢ / MMBtu nel prezzo del gas naturale comporta un impatto di 3 milioni di dollari DCF. Ad esempio, se l'olio è inferiore di 10 dollari, da 70 a 60 dollari al barile, la copertura eccessiva della società per il suo dividendo diminuirà da 654 milioni di dollari a 554 milioni di dollari.} Ciò significa che gli investitori attesi del dividendo si sono aspettati da Kinder Morgan avrà una copertura più bassa e se questo accade per un periodo prolungato, il dividendo può eventualmente essere tagliato. Anche se il prezzo del petrolio diminuisce ulteriormente e per un periodo prolungato, allora le coperture saranno rotte e gli utili potrebbero essere fortemente influenzati.

Tesi di investimento

Kinder Morgan sembra operare nello spazio giusto nel settore dell'energia. Come giocatore medio, viene inoculato, per la maggior parte, dai movimenti dei prezzi dei prodotti di base. Inoltre, riunendo la sua precedente struttura di partnership in una struttura aziendale più tradizionale, è in grado di sfruttare un basso costo del capitale, un risparmio fiscale e un rating più elevato. Ha anche un raggiungimento del tasso di crescita del dividendo previsto del 10% per i prossimi cinque anni.

Detto questo, la società è a rischio se la diminuzione del prezzo del petrolio causa alle imprese a monte una riduzione della produzione (riducendo così l'offerta) o impatto sui prezzi nel segmento CO

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. Inoltre, una riduzione della domanda di prodotti raffinati, ad esempio durante un rallentamento economico o una catastrofe della catena di fornitura, avrà un impatto sul livello delle spese di trasporto o di stoccaggio che Kinder Morgan si aspetterà di ricevere dai propri clienti. Tutti questi scenari influenzeranno i ricavi ei flussi di cassa. _{La linea inferiore} L'esposizione diretta dei prodotti Kinder Morgan è minima, ma può essere influenzata indirettamente se le aziende a monte riducono la produzione o la domanda di prodotti a valle diminuiscono.Entrambi questi scenari ridurrà le spese di trasporto e di stoccaggio che l'azienda può aspettarsi, riducendo i flussi di cassa e mettendo a rischio il dividendo.