La maggior parte degli investitori e commercianti nuovi nei mercati delle opzioni preferiscono acquistare le chiamate e mette a causa del loro rischio limitato e del potenziale di profitto illimitato. L'acquisto di metodi o di chiamate è tipicamente un modo per gli investitori e gli operatori di speculare con solo una frazione del loro capitale. Ma questi acquirenti di opzione retta mancano molte delle caratteristiche migliori delle opzioni di magazzino e delle materie prime - come l'opportunità di trasformare il decadimento del valore del tempo in potenziali profitti.

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Esercitazione: basi delle opzioni

Quando stabiliscono una posizione, i venditori di opzioni raccolgono premi di valore a tempo, pagati dagli acquirenti di opzioni. Piuttosto che lottare contro i danni del valore temporale, il venditore dell'opzione può trarre vantaggio dal passare del tempo e il decadimento del valore di tempo diventa denaro in banca anche se il sottostante è fisso. Per gli scrittori di opzioni (venditori), il decadimento del valore di tempo diventa così un alleato invece di un nemico. Se hai mai venduto le chiamate coperte contro le posizioni azionarie, puoi apprezzare la bellezza del valore di vendita.

In questo articolo mi concentro sull'importanza del valore del tempo nell'equazione delle opzioni-prezzo. Ma prima di rivolgere un dettaglio al fenomeno del valore temporale e del decadimento del tempo, esaminiamo alcuni concetti di opzione di base che renderanno più facile per voi capire cosa intendiamo per il valore del tempo.

Opzioni e prezzo di strike
A seconda di dove il prezzo sottostante è in relazione al prezzo di opzione di opzione, l'opzione può essere in, out o al denaro. Diamo un'occhiata a questa relazione tenendo presente il nostro obiettivo centrale sul valore del tempo.

Quando diciamo che un'opzione è al denaro, intendiamo che il prezzo d'esercizio dell'opzione sia uguale al prezzo corrente del titolo sottostante o della merce. Quando il prezzo di una merce o di un magazzino è uguale al prezzo di esercizio (noto anche come prezzo di esercizio), esso ha un valore intrinseco nullo, ma ha anche il valore massimo del tempo rispetto a quello di tutti gli altri prezzi di strike opzionali nello stesso mese. La figura 1 fornisce una tabella delle posizioni possibili del sottostante in rapporto al prezzo di strike di un'opzione.

Figura 1

Come si può vedere nella figura 1 sopra, quando un'opzione put è nel denaro, il prezzo sottostante è inferiore al prezzo di opzione. Per un'opzione di chiamata, 'in denaro' significa che il prezzo sottostante è maggiore del prezzo di sconto opzionale. Ad esempio, se abbiamo una chiamata S & P 500 con un prezzo di sconto di 1100 (un esempio che utilizzeremo per illustrare il valore temporale qui sotto) e se l'indice azionario sottostante alla scadenza si chiude a 1150, l'opzione sarà scaduta 50 punti nel denaro (1150 - 1100 = 50).

Nel caso di un'opzione put al prezzo dello stesso prezzo di 1100 e del sottostante a 1050, l'opzione a scadenza sarebbe anche 50 punti nel denaro (1100 -1050 = 50).Per le opzioni out-of-the-money, l'inverso esatto si applica. Cioè, per essere fuori dai soldi, lo sciopero del put sarebbe meno del prezzo sottostante e lo sciopero della chiamata sarebbe superiore al prezzo sottostante. Infine, entrambe le opzioni di put e call sarebbero al denaro quando il prezzo di esercizio e la sottostante scadono allo stesso prezzo. Mentre ci riferiamo qui alla posizione dell'opzione alla scadenza, le stesse regole si applicano in qualsiasi momento prima che scadino le opzioni.

Valore temporale dei soldi

Con queste relazioni di base in mente, ora esaminiamo più da vicino il valore temporale e il tasso di decadimento del valore di tempo (rappresentato dal theta, dall'alfabeto greco). Se per ora lasciamo la volatilità da parte, la componente del valore di tempo di un'opzione, conosciuta anche come valore estrinseco, è una funzione di due variabili: (1) il tempo rimanente fino alla scadenza e (2) la vicinanza del prezzo di opzione alla i soldi. Tutte le altre cose che rimangono uguali (cioè non cambiano i livelli di sottostante e di volatilità), tanto più tempo per la scadenza, più valore che l'opzione avrà sotto forma di valore temporale. Ma questo livello è anche influenzato da quanto vicino ai soldi l'opzione è. Ad esempio, due opzioni di chiamata con la stessa scadenza del mese di calendario (entrambi aventi lo stesso tempo rimanente nella vita del contratto), ma diversi prezzi di strike avranno diversi livelli di valore estrinseco (valore temporale). Questo è perché uno sarà più vicino al denaro rispetto all'altro.

La figura 2 qui di seguito illustra questo concetto, indicando quando il valore temporale sarebbe più alto o minore e se esiste o meno il valore intrinseco (che si presenta quando l'opzione riceve il denaro) nel prezzo dell'opzione. Come mostra la Figura 2, le opzioni profonde in denaro e le profonde opzioni fuori dal denaro hanno un po 'di tempo. Il valore intrinseco aumenta più nel denaro che l'opzione diventa. E le opzioni al denaro hanno il valore massimo del tempo, ma non hanno valore intrinseco. Il valore del tempo è al massimo quando una opzione è al denaro perché il potenziale per il valore intrinseco comincia a salire è il più grande diritto a questo punto. (Ulteriori informazioni in ) Figura 2

Decadimento del valore di tempo

Nella figura 3 qui sotto, simuliamo il decadimento del tempo-valore utilizzando tre at-the- soldi opzioni di chiamata S & P 500, tutte aventi gli stessi scioperi ma diverse date di scadenza del contratto. Questo dovrebbe rendere i concetti di cui sopra più tangibili. Attraverso questa presentazione, stiamo facendo l'ipotesi (per semplificazione) che i livelli di volatilità impliciti restano invariati e che il sottostante sia stazionario. Questo ci aiuta a isolare il comportamento del valore temporale. L'importanza del valore temporale e del decadimento del valore del tempo dovrebbe pertanto diventare molto più chiara.
Prendendo la nostra serie di opzioni di chiamata S & P 500, tutte con un prezzo di attacco al prezzo di 1100, possiamo simulare come il valore del tempo influenza il prezzo di un'opzione. Supponiamo che la data sia il 8 febbraio. Se confrontiamo i prezzi di ciascuna opzione in un determinato momento, ognuno con diverse date di scadenza (febbraio, marzo e aprile), il fenomeno del decadimento del valore di tempo diventa evidente.Possiamo testimoniare come il passare del tempo cambia il valore delle opzioni. La Figura 3 illustra graficamente il premio per queste opzioni di chiamata S & P 500 con gli stessi attacchi. Con la base stazionaria, l'opzione Call di febbraio ha cinque giorni rimasti fino alla scadenza, l'opzione Call di Mar ha 33 giorni e l'opzione Call di aprile ha 68 giorni.

Come mostra la figura 3, il premio più elevato è nell'intervallo di 68 giorni (ricorda i prezzi sono da 8 febbraio), diminuendo da lì mentre ci spostiamo alle opzioni più vicine alla scadenza (33 giorni e cinque giorni). Ancora una volta, stiamo semplicemente prendendo prezzi diversi a un punto in tempo per uno sciopero at-the-option (1100) e confrontandoli. I pochi giorni restanti si traducono in meno tempo. Come si può vedere, il premio di opzione diminuisce da 38 a 90 a 25. 70 quando ci spostiamo dagli scioperi da 68 giorni allo sciopero che è solo 33 giorni fuori.

Figura 3

Il livello successivo del premio, una diminuzione di 14.70 punti a 11, riflette solo cinque giorni rimanenti prima della scadenza per quella particolare opzione. Negli ultimi cinque giorni di tale opzione, se rimane fuori dai soldi (l'indice di borsa S & P 500 al di sotto di 1100 a scadenza), il valore dell'opzione scenderà a zero, e questo avverrà in soli cinque giorni. Ogni punto vale 250 dollari su un'opzione S & P 500.

Figura 4

Una dinamica importante del decadimento del valore del tempo è che la velocità non è costante. Come la scadenza si avvicina, il tasso di decadimento del valore di tempo (theta) aumenta (non mostrato qui). Ciò significa che l'importo del premio di tempo che scompare dal prezzo dell'opzione al giorno aumenta ogni giorno.

Il concetto è stato analizzato in un altro modo nella Figura 4, mentre la quantità di giorni necessari per un decremento di premi di $ 1 (1 punto) sull'opzione diminuirà in prossimità della scadenza.

Guardando la mostra, puoi vedere che a 68 giorni rimangono fino alla scadenza, ci vorranno 1.75 giorni per un declino del premio di un dollaro. Ma a soli 33 giorni rimanenti fino alla scadenza, il tempo necessario per una perdita di premi di un dollaro è sceso a 1. 28 giorni. Nell'ultimo mese della vita di un'opzione, il theta aumenta notevolmente e i giorni necessari per un declino in un punto del premio scendono molto velocemente. A cinque giorni rimasti fino alla scadenza, l'opzione sta perdendo un punto in meno di mezza giornata (45 giorni). Se guardiamo di nuovo alla Figura 3, a cinque giorni rimasti fino alla scadenza, questa opzione di chiamata S & P 500 del denaro ha 11 punti di premio. Ciò significa che il premio diminuirà di circa 2. 2 punti al giorno. Naturalmente, il tasso aumenta ancora di più nel giorno finale di negoziazione, che non ci mostriamo qui.

La linea inferiore

Mentre ci sono altre dimensioni di prezzo (come delta, gamma e volatilità implicita), uno sguardo al decadimento del valore di tempo è un buon punto di partenza per cominciare a capire come le opzioni sono valutate.