Gli investitori probabilmente sentono i termini inflazione e il prodotto interno lordo (PIL) quasi ogni giorno. Spesso vengono fatti sentire che queste metriche devono essere studiate in quanto un chirurgo studia un grafico del paziente prima di operare. Le probabilità sono che abbiamo un concetto di cosa intendono e come interagiscono, ma cosa facciamo quando le migliori menti economiche del mondo non possono concordare le distinzioni fondamentali tra quanto dovrebbe crescere l'economia statunitense o quanto l'inflazione è troppo per gestire i mercati finanziari? Gli investitori individuali devono trovare un livello di comprensione che aiuti il ​​loro processo decisionale senza inondarli in pile di dati. Scopri cosa significa l'inflazione e il PIL per il mercato, l'economia e il tuo portafoglio.

Terminologia

Prima di iniziare il nostro viaggio nel villaggio macroeconomico, esaminiamo la terminologia che useremo.

Inflazione
L'inflazione può significare un aumento dell'offerta di moneta o un aumento dei livelli dei prezzi. Quando sentiamo l'inflazione, stiamo ascoltando un aumento dei prezzi rispetto ad un certo punto di riferimento. Se l'offerta di moneta è stata aumentata, questo si manifesterà solitamente in livelli di prezzo più elevati: è semplicemente una questione di tempo. Per questa discussione, considereremo l'inflazione misurata dall'indice dei prezzi al consumo (CPI), che è la misura standard dell'inflazione utilizzata nei mercati finanziari U. S. Il CPI di base esclude il cibo e l'energia dalle sue formule perché queste merci mostrano una maggiore volatilità dei prezzi rispetto al resto del CPI. (Per leggere di più sull'inflazione, vedere All About Inflation , Curbing gli effetti dell'inflazione e Il problema dimenticato dell'inflazione .)

PIL

Il prodotto interno lordo negli Stati Uniti rappresenta la produzione aggregata totale dell'economia U. S. È importante tenere presente che i dati del PIL come riportati agli investitori sono già adeguati per l'inflazione. In altre parole, se il PIL lordo è stato calcolato per essere del 6% superiore all'anno precedente, ma l'inflazione ha misurato il 2% nello stesso periodo, la crescita del PIL sarebbe stata registrata come il 4% o la crescita netta nel periodo. (Per saperne di più sul PIL, leggi Analisi macroeconomica , Indicatori economici da sapere e Qual è il PIL e perché è così importante? )

La relazione tra l'inflazione e l'output economico (PIL) si svolge come una danza molto delicata. Per gli investitori del mercato azionario, la crescita annua del PIL è vitale. Se la produzione economica complessiva è in declino o solo mantenendo la stabilità, la maggior parte delle aziende non sarà in grado di aumentare i propri profitti, che è il principale driver della performance delle scorte. Tuttavia, la crescita del PIL è troppo pericolosa, perché sarà probabilmente con un aumento dell'inflazione, che riduce i guadagni del mercato azionario rendendo meno utili i nostri soldi (e futuri profitti aziendali).La maggior parte degli economisti oggi concorda che 2. 5-3. La crescita del PIL del 5% all'anno è la più che la nostra economia può mantenere senza sicurezza senza causare effetti collaterali negativi. Ma da dove vengono questi numeri? Per rispondere a questa domanda dobbiamo portare in gioco una nuova variabile, tasso di disoccupazione.

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Gli studi hanno mostrato che negli ultimi 20 anni la crescita annua del PIL del 2,5% ha causato una riduzione del 5,5% della disoccupazione per ogni punto percentuale superiore al 2,5%. Suona come il modo perfetto per uccidere due uccelli con una sola pietra - aumentare la crescita globale mentre abbassare il tasso di disoccupazione, giusto? Purtroppo, tuttavia, questa relazione positiva inizia ad abbattere quando l'occupazione diventa molto bassa o quasi piena occupazione. I tassi di disoccupazione estremamente bassi si sono rivelati più costosi di quelli preziosi perché un'economia operante a quasi pieno impiego provocherà due cose importanti: La domanda aggregata di beni e servizi crescerà più velocemente dell'offerta, causando un aumento dei prezzi. Le aziende dovranno aumentare i salari in conseguenza del mercato del lavoro stretto. Questo aumento viene generalmente trasferito ai consumatori sotto forma di prezzi più elevati, come l'azienda cerca di massimizzare i profitti. (Per maggiori informazioni, vedere

Cost-Push Versus Demand-Pull Inflation

1. .)
2. Nel corso del tempo, la crescita del PIL provoca inflazione e l'inflazione genera l'iperinflazione. Una volta che questo processo è in atto, può rapidamente diventare un ciclo di risonanza auto-rinforzante. Questo perché in un mondo in cui l'inflazione è in aumento, le persone spendono più soldi perché sanno che sarà meno prezioso in futuro. Ciò comporta un ulteriore aumento del PIL nel breve termine, determinando ulteriori aumenti di prezzo. Inoltre, gli effetti dell'inflazione non sono lineari; L'inflazione del 10% è molto più che doppio del danno come l'inflazione del 5%. Queste sono le lezioni che le economie più avanzate hanno imparato attraverso l'esperienza; in U. S., devi solo tornare indietro di circa 30 anni per trovare un periodo prolungato di inflazione elevata, che è stato rimediato solo passando attraverso un periodo doloroso di alta disoccupazione e la produzione persa in quanto potenziale di capacità è rimasto inattivo. "Say When" Quindi quanta inflazione è "troppo"? Chiedere questa domanda rivela un altro grande dibattito, uno argomentato non solo nell'U. S,. ma in tutto il mondo da parte dei banchieri centrali e degli economisti. Ci sono coloro che insistono affinché le economie avanzate dovrebbero puntare ad avere l'inflazione del 0%, o in altre parole, prezzi stabili. Il consenso generale, tuttavia, è che una piccola inflazione è in realtà una buona cosa.

La ragione principale di questo argomento a favore dell'inflazione è il caso dei salari. In un'economia sana, talvolta le forze di mercato richiederanno che le aziende riducano i salari reali oi salari dopo l'inflazione. In un mondo teorico, un aumento del salario del 2% durante l'anno con l'inflazione del 4% ha lo stesso effetto netto per il lavoratore come una riduzione salariale del 2% nei periodi di zero inflazione. Ma nel mondo reale i tagli a salario nominali (dollari reali) si verificano raramente perché i lavoratori tendono a rifiutarsi di accettare i tagli salari in qualsiasi momento.Questa è la ragione principale che oggi la maggior parte degli economisti (compresi quelli responsabili della politica monetaria U. S.) concorda sul fatto che una piccola inflazione, circa l'1-2% all'anno, è più vantaggiosa che dannosa per l'economia.

La riserva federale e la politica monetaria

L'U. ha sostanzialmente due armi nel suo arsenale per aiutare a guidare l'economia verso un percorso di crescita stabile senza eccessiva inflazione; politica monetaria e politica fiscale. La politica fiscale viene dal governo sotto forma di fiscalità e politiche di bilancio federale. Mentre la politica fiscale può essere molto efficace in casi specifici per stimolare la crescita nell'economia, la maggior parte degli osservatori di mercato cerca la politica monetaria per fare la maggior parte del sollevamento pesante nel mantenere l'economia in un modello di crescita stabile. Negli Stati Uniti, il comitato del mercato aperto della Federal Reserve Board (FOMC) è incaricato di attuare la politica monetaria, definita come qualsiasi azione per limitare o aumentare la quantità di denaro circolante nell'economia. Sprofondato, questo significa che la Federal Reserve (Fed) può rendere più facile o difficile fare i soldi, incoraggiando così la spesa a spingere l'economia e limitando l'accesso al capitale quando i tassi di crescita raggiungono i livelli ritenuti insostenibili.

Prima di andare in pensione, Alan Greenspan era spesso (metà seriamente) chiamato essere la persona più potente del pianeta. Da dove proveniva questa impressione? Molto probabilmente era perché la posizione di Mr. Greenspan (ora Ben Bernanke) come presidente della Federal Reserve gli ha fornito speciali, anche se non-sexy, poteri - soprattutto la capacità di fissare la Federal Fund Rate. Il tasso "Fed Funds" è il tasso fondamentale al quale i soldi possono cambiare le mani tra le istituzioni finanziarie negli Stati Uniti. Mentre ci vuole tempo per lavorare sugli effetti di una modifica del tasso dei fondi Fed (o del tasso di sconto) in tutta l'economia, si è dimostrato molto efficace nel fare adeguamenti all'offerta di moneta complessiva quando necessario. (Per continuare a leggere la Fed, vedere

Formulazione della politica monetaria

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La riserva federale e Un addio a Alan Greenspan .) uomini e donne del FOMC, seduti intorno ad un tavolo poche volte l'anno, per alterare il corso dell'economia più grande del mondo è un ordine alto. È come cercare di guidare una nave di dimensioni del Texas attraverso il Pacifico - può essere fatto, ma il timone di questa nave deve essere piccolo in modo da causare la minima interruzione dell'acqua che lo circonda. Soltanto applicando piccole pressioni opposte o rilasciando una piccola pressione quando necessario, la Fed può guidare con calma l'economia lungo il percorso più sicuro e meno costoso per una crescita stabile. Le tre aree dell'economia che la Fed guarda più diligentemente sono il PIL, la disoccupazione e l'inflazione. La maggior parte dei dati con cui devono lavorare è vecchia data, quindi una comprensione delle tendenze è molto importante. Al meglio, la Fed spera di essere sempre davanti alla curva, anticipando quello che è dietro l'angolo domani in modo da poter essere manovrato attorno ad oggi. Il diavolo è nei dettagli C'è tanto il dibattito su come calcolare il PIL e l'inflazione in quanto su cosa fare con loro quando vengono pubblicati. Anche gli analisti e gli economisti spesso inizieranno a raccogliere la cifra del PIL o scontare la cifra d'inflazione per un certo importo, soprattutto quando si adatta alla loro posizione nei mercati in quel momento. Una volta che teniamo conto degli aggiustamenti hedonici per "miglioramenti di qualità", la rettifica e le regolazioni della stagionalità, non c'è molto lasso che non è stato fatturato, levigato o ponderato in un modo o nell'altro. Tuttavia, c'è una metodologia in uso e finché non vengono apportate modifiche fondamentali, possiamo guardare i tassi di cambiamento del CPI (misurati dall'inflazione) e sappiamo che stiamo confrontando da una base coerente.

Implicazioni per gli investitori

L'osservazione dell'inflazione è più importante per gli investitori a reddito fisso, in quanto i flussi di reddito futuri devono essere scontati dall'inflazione per determinare quanto valore avrà oggi il denaro in futuro. Per gli investitori azionari, l'inflazione, reale o anticipata, è ciò che ci spinge ad aumentare il rischio di investire nel mercato azionario, nella speranza di generare i più alti tassi di rendimento reali. I rendimenti reali (tutte le nostre discussioni sul mercato azionario dovrebbero essere analizzate a questa ultima metrica) sono i rendimenti degli investimenti che restano in piedi dopo che le commissioni, le tasse, l'inflazione e tutti gli altri costi di attrito sono presi in considerazione. Finché l'inflazione è moderata, il mercato azionario offre le migliori opportunità per questo rispetto al reddito fisso e ai contanti.

Ci sono momenti in cui è più utile prendere semplicemente il valore dell'inflazione e del PIL in valore nominale e andare avanti; dopo tutto, ci sono molte cose che richiedono la nostra attenzione come investitori. Tuttavia, è importante re-esporre le teorie sottostanti dietro i numeri di tanto in tanto affinché possiamo mettere il nostro potenziale per il rendimento degli investimenti nella giusta prospettiva.