Chiedete agli investitori che tipo di informazioni finanziarie vogliono pubblicare le aziende, e probabilmente sentirete due parole: più e meglio. Rapporti finanziari di qualità consentono un'analisi fondamentale e informativa fondamentale.

Ma la facciamo, i bilanci di alcune aziende sono progettati per nascondere piuttosto che rivelare informazioni. Gli investitori devono allontanarsi da aziende che non dispongono di trasparenza nelle attività aziendali, nel bilancio o nelle strategie. Le aziende con finanze inscrutabili e complesse strutture aziendali sono investimenti più rischiosi e meno importanti.

Transparency Is Assurance

La parola "trasparente" può essere usata per descrivere i bilanci di alta qualità. Il termine è diventato rapidamente una parte del vocabolario aziendale. I dizionari offrono molte definizioni per la parola, ma i sinonimi rilevanti per la segnalazione finanziaria sono: "facilmente compresi", "molto chiari", "franchi" e "candid".

Considerate due società con la stessa capitalizzazione di mercato, l'esposizione al rischio e la leva finanziaria. Supponiamo che entrambi abbiano gli stessi profitti, il tasso di crescita degli utili e rendimenti simili sul capitale. La differenza è che la Società X è una società unificata con un bilancio facile da capire. La società Y, invece, ha numerose attività e filiali con finanziamenti complessi.

Quale avrà più valore? Le probabilità sono buone il mercato valuterà la società X più altamente. A causa del suo bilancio complesso e opaco, il valore della società Y sarà scontato.

La ragione è semplice: meno informazioni significa meno sicurezza per gli investitori. Quando i bilanci non sono trasparenti, gli investitori non possono mai essere sicuri di fondamentali fondamentali e di vero rischio aziendale. Ad esempio, le prospettive di crescita di un'azienda sono legate a come investe. È difficile, se non impossibile, valutare le prestazioni degli investimenti di una società se i suoi investimenti sono funneled attraverso società holding, nascondendolo. La mancanza di trasparenza può anche oscurare il livello di debito dell'azienda. Se un'azienda nasconde il suo debito, gli investitori non possono stimare la loro esposizione al rischio di fallimento.

< La mancanza di trasparenza può significare brutte sorprese da venire.

Visione sfocata

Le ragioni per le segnalazioni finanziarie imprecise variano. Una piccola ma pericolosa minoranza delle società intende attivamente intromettersi agli investitori. Altre società possono rilasciare informazioni ingannevoli ma tecnicamente conformi agli standard legali.

L'aumento della compensazione azionaria ha aumentato gli incentivi per le società di riferire in modo errato le informazioni chiave.Le aziende hanno aumentato la loro dipendenza da profitti pro-forma e da tecniche analoghe, che possono includere transazioni ipotetiche. Poi, molte aziende trovano difficoltà a presentare informazioni finanziarie conformi agli standard contabili fuzzy e in evoluzione.

Inoltre, alcune imprese sono semplicemente più complesse di altre. Molti operano in molteplici aziende che spesso hanno poco in comune. Ad esempio, l'analisi di

General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% creata con Highstock 4. 2. 6 ) - un conglomerato enorme con decine delle imprese, è più impegnativo che esaminare i finanziamenti di un'impresa come Amazon. com (Nasdaq: AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), un rivenditore online puro. Quando le imprese entrano in nuovi mercati o imprese, il modo in cui strutturano queste nuove imprese può portare ad una maggiore complessità e meno trasparenza. Ad esempio, un'impresa che mantiene ogni attività separata sarà più facile da valutare rispetto a quella che spinge tutte le attività in un'unica entità. Nel frattempo, l'uso sempre maggiore di derivati, vendite a termine, finanziamenti fuori bilancio, accordi contrattuali complessi e nuovi veicoli fiscali possono confondere investitori.

La causa della scarsa trasparenza è tuttavia meno importante del suo effetto sulla capacità di un'azienda di dare agli investitori le informazioni critiche necessarie per valorizzare i propri investimenti. Se gli investitori non credono né capiscono il bilancio, le prestazioni e il valore fondamentale di tale società rimangono irrilevanti o distorte.

Transparency Pays

Le prove di montaggio suggeriscono che il mercato dà un valore più elevato alle imprese che sono in anticipo con investitori e analisti. La trasparenza paga, secondo Robert Eccles, autore di "The Value Reporting Revolution" (2001). Eccles dimostra che le aziende con più rivelazione vincono più fiducia dagli investitori. Le informazioni rilevanti e affidabili rappresentano un minore rischio per gli investitori e quindi un basso costo del capitale, che si traduce naturalmente in valutazioni più elevate. La ricerca fondamentale è che le aziende che condividono le principali metriche e gli indicatori di performance che gli investitori considerano importanti sono più preziosi di quelle aziende che mantengono le informazioni a se stesse.

Naturalmente, ci sono due modi per interpretare questa prova. Uno è che il mercato ricompensa società più trasparenti con valutazioni più elevate in quanto il rischio di spiacevoli sorprese è ritenuto inferiore. L'altra interpretazione è che le aziende con buoni risultati solitamente rilasciano i loro guadagni in precedenza. Le aziende che stanno facendo bene non hanno niente da nascondere e vogliono pubblicizzare le loro buone prestazioni il più ampiamente possibile. È nel loro interesse essere trasparenti e prossime con informazioni, affinché il mercato possa aumentare il loro valore equo.

Ulteriori evidenze suggeriscono che la tendenza tra gli investitori a contrassegnare la complessità spiega lo sconto del conglomerato. Relativamente alle imprese di gioco singolo o puro, i conglomerati potrebbero essere scontati.La reazione positiva associata a spin-off e divisione può essere considerata come prova che il mercato ricompensa la trasparenza.

Naturalmente, ci potrebbero essere altri motivi per lo sconto conglomerato. Potrebbe essere la mancanza di attenzione di queste società e le inefficienze che seguono. O potrebbe essere che l'assenza di prezzi di mercato per le imprese separate rende più difficile per gli investitori valutare il valore.

La linea di fondo

Gli investitori dovrebbero cercare la divulgazione e la semplicità. Più aziende dicono dove stanno realizzando soldi e come stanno spendendo le loro risorse, gli investitori più sicuri possono essere sui loro fondamentali.

Ancora meglio quando i rapporti finanziari forniscono una visione di line-of-sight nei driver di crescita della società. La trasparenza rende più facile l'analisi e quindi riduce il rischio di un investitore quando investe in azioni. In questo modo, voi, l'investitore, sono meno probabili affrontare spiacevoli sorprese.