Nei periodi di crisi economica estrema, gli strumenti tradizionali della politica monetaria non possono più essere efficaci nel raggiungimento dei loro obiettivi. La politica monetaria non convenzionale, come la facilitazione quantitativa, può quindi essere impiegata per avviare la crescita economica e stimolare la domanda. Una breve panoramica della politica monetaria convenzionale Quando l'economia di una nazione diventa "surriscaldata" - cresce rapidamente fino al punto che l'inflazione aumenta a livelli pericolosi - la banca centrale adotterà una politica monetaria restrittiva per stringere l'offerta monetaria. Questo riduce efficacemente la quantità di denaro in circolazione e anche il tasso con il quale nuovi soldi entrano nel sistema.

L'aumento del tasso di interesse obiettivo rende i soldi più costosi e aumenta i costi di prestito, riducendo la domanda di strumenti finanziari e monetari. La banca può aumentare il livello delle riserve che le banche commerciali e retail devono tenere a portata di mano, limitando la loro capacità di generare nuovi prestiti. La banca centrale può anche vendere titoli di stato dal suo bilancio sul mercato aperto, scambiando tali obbligazioni con l'acquisto di fondi da circolazione.

Quando l'economia di una nazione scivola in recessione, questi strumenti politici possono essere azionati in senso inverso, costituendo una politica monetaria sciolta o espansiva. I tassi di interesse sono abbassati, i limiti di riserva allentati e, invece di vendere obbligazioni sul mercato aperto, vengono acquistati in cambio di nuovi fondi.

Gli strumenti monetari non convenzionali

Il problema con gli strumenti monetari convenzionali in periodi di profonda recessione o crisi economica è che essi diventano limitati nella loro utilità. I tassi di interesse nominali sono effettivamente vincolati da zero e le obbligazioni bancarie non possono essere fatte così basse che quelle banche rischiano di default. Una volta che i tassi di interesse si abbassano vicino a zero, anche l'economia rischia di cadere in una trappola di liquidità, dove le persone non sono più incentivate a investire e, invece, accumulano denaro, impedendo una ripresa.

Che lascia la banca centrale per espandere l'offerta di moneta attraverso operazioni di mercato aperto (OMO). Tuttavia, nei periodi di crisi, i titoli di Stato tendono ad aumentare l'offerta a causa della loro percezione della sicurezza, che limita la loro efficacia come strumento politico. Invece di acquistare titoli di Stato, la banca centrale può acquistare altri titoli nel mercato aperto al di fuori dei titoli di stato. Questo è spesso chiamato aumento quantitativo (QE).

Normalmente, i mercati dei titoli non governativi funzionano privi dell'intervento della banca centrale e decidono di acquistare tali titoli solo in tempi di necessità. I tipi di titoli acquistati durante un round di QE sono tipicamente obbligazioni o strumenti di debito di proprietà delle istituzioni finanziarie, compresi i titoli garantiti da mutui (MBS).

Anche QE può assumere la forma di acquistare obbligazioni a lungo termine e vendere debiti a lungo termine per influenzare la curva dei rendimenti nel tentativo di favorire i mercati immobiliari finanziati da un debito ipotecario a lungo termine. Quando la banca centrale comincia ad acquistare beni privati ​​come le obbligazioni societarie, viene talvolta denominato credito-facilitazione.

Se i tentativi di QE usuali falliscono, una banca centrale può assumere la via più non convenzionale di cercare di favorire i mercati azionari acquistando attivamente azioni di azioni sul mercato aperto. Negli anni dopo la crisi finanziaria, le banche centrali in tutto il mondo hanno infatti impegnato in qualche misura nei mercati azionari.

La banca centrale può anche segnalare al pubblico le sue intenzioni di mantenere bassi i tassi di interesse per lunghi periodi di tempo o di impegnarsi in nuovi round di QE nel tentativo di incrementare la fiducia degli investitori, che può scivolare verso un'economia più ampia per promuovere la domanda.

Se tutto il resto fallisce, la banca può tentare di istituire una politica di tasso di interesse negativo (NIRP), in base al quale, invece di pagare gli interessi sui depositi, i depositanti dovranno pagare il privilegio di tenere denaro in una banca. L'idea è che la gente preferisca di spendere o di investire quel denaro invece di essere penalizzata per tenerne conto. Questo tipo di politica può essere molto pericolosa, in quanto può punire i risparmiatori.

La linea di fondo

Le banche centrali adottano la politica monetaria per modificare la dimensione dell'offerta di moneta e il suo tasso di crescita (per maggiori informazioni: Understanding Interest Rates: Nominal, Real And Effective < . Ciò avviene normalmente attraverso il targeting dei tassi di interesse, l'impostazione dei requisiti di riserva bancaria e l'attivazione di operazioni di mercato aperto con titoli di Stato. Nei periodi di grave crisi economica, questi strumenti diventano limitati in quanto i tassi di interesse si avvicinano allo zero e le banche commerciali si preoccupano della liquidità. Le operazioni in mercati aperti con strumenti diversi dai titoli di stato, come i titoli garantiti da mutui ipotecari, possono aiutare in queste situazioni. Si tratta di un easing quantitativo. Quando QE non è sufficiente, la banca può entrare in altri mercati e segnalare al mercato che si impegnerà in una politica espansionistica per un lungo periodo di tempo o addirittura ricorrerà all'attuazione di un tasso di interesse nominale negativo.