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Lo scambio di valute, noto anche come scambio di valuta estera, è un'operazione fuori bilancio in cui due parti scambiano capitale e interessi in diverse valute. Le parti coinvolte in swap di valuta sono generalmente istituti finanziari che agiscono da soli o come agenti per una società non finanziaria. Lo scopo di uno swap in valuta è quello di coprire l'esposizione al rischio di cambio o di ridurre il costo del debito di una valuta estera.

Swap di valuta è simile a un swap di tasso di interesse, tranne che in uno swap di valuta, c'è uno scambio di capitale, mentre in un swap di tasso di interesse il capitale non cambia mani. Al contrario, alla data di negoziazione, le controparti cambiano importi nozionali nelle due valute. Durante la transazione, ogni controparte paga periodicamente l'interesse, nella stessa valuta del capitale ricevuto, all'altra parte. Alla data di scadenza, le parti scambiano gli importi iniziali di capitale, invertendo lo scambio iniziale allo stesso cambio di pronti contro termine.

Consideriamo il seguente esempio: una controparte vuole trasformare il debito a tasso variabile USD 100 in un tasso GBP a tasso fisso. Alla data di scambio, la controparte A scambia 100 milioni di dollari USA con la controparte B in cambio di 68. 35 milioni di GBP. Durante la transazione, la controparte A paga un tasso fisso in GBP alla controparte B in cambio di USD sei mesi di LIBOR. Gli interessi USD sono calcolati su 100 milioni di dollari, mentre i flussi GBP sono calcolati sull'importo equivalente in GBP, ovvero il nozionale USD moltiplicato per il tasso di cambio spot. Alla scadenza, i notionals vengono scambiati nuovamente. La controparte A riceve 100 milioni di USD e la controparte B riceve 68. 35 GBP.