Gli investitori sono impegnati nel compito di comprendere molte classi di attività, il mondo volatile degli investimenti internazionali e delle oscillazioni di valute, la contabilità creativa e la segnalazione, i fallimenti e le impostazioni predefinite di società di volta in volta dominanti, per non parlare del mondo complesso di derivati. C'è un concetto nell'investimento che suona complicato, ma una volta diviso non è così complesso: una varietà di opzioni embedded è comunemente utilizzata e molti investitori posseggono, indipendentemente dal fatto che ne rendano conto o meno.

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Una volta acquisiti i concetti di base e alcune regole semplici, ogni investitore ha una tabella di marcia per comprendere anche le più complesse opzioni embedded. Nel più ampio senso, le opzioni embedded sono componenti incorporati nella struttura di una sicurezza finanziaria che prevede l'opzione di una delle parti ad esercitare alcuna azione in determinate circostanze.

Ogni investitore ha un insieme unico di esigenze di reddito, tolleranze di rischio, aliquote fiscali, necessità di liquidità e orizzonti temporali; le opzioni embedded offrono una varietà di soluzioni per adattarsi a tutti i partecipanti. Le opzioni embedded sono più comuni nelle obbligazioni e negli stock preferiti, ma possono essere trovati anche negli stock. Esistono tante varietà di opzioni incorporate in quanto esistono esigenze per gli emittenti e gli investitori di modificare le strutture dei loro accordi, dalle chiamate e dai versamenti cumulati e dai diritti di voto e una delle conversioni più comuni.

Mentre le opzioni embedded sono inseparabili dalla loro emissione, il loro valore può essere aggiunto o sottratto dal prezzo dei titoli core proprio come le opzioni negoziate o OTC. Gli strumenti tradizionali come il modello Black-Scholes per il prezzo delle opzioni, il modello Black-Derman-Toy e altri modelli di tariffazione degli alberi su misura possono essere utilizzati per valorizzare le opzioni, ma per l'investitore medio può stimare il valore su un bond richiamabile. YTC e YTM.

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Le opzioni incorporate si trovano più spesso in obbligazioni dovute alla vasta dimensione del mercato delle obbligazioni e alle infinite esigenze uniche di emittenti e investitori. Alcune delle forme più comuni utilizzate in obbligazioni sono le seguenti:

Obbligazioni Callable

Uno strumento utilizzato dagli emittenti, specialmente in occasioni di elevati tassi di interesse prevalenti, quando un tale accordo consente all'emittente di acquistare o riscattare il legami in un momento in futuro. In questo caso, il titolare di obbligazioni ha sostanzialmente venduto un'opzione di chiamata alla società che ha emesso il bond, indipendentemente dal fatto che ne rendano conto o no.
Per essere onesti, gli indentati obbligazionari (accordi specifici tra emittenti e titolari di obbligazioni) forniscono un periodo di blocco per i primi anni della vita del prestito, dove la chiamata non è attiva e il prestito obbliga tradizionalmente vicino al prezzo di un simile senza un'opzione di chiamata. Per ovvie ragioni, gli emittenti che hanno bisogno di finanziare le proprie attività e stanno rilasciando obbligazioni a volte di tassi elevati, vorrebbero chiamare i prestiti quando i tassi sono inferiori in futuro.

Mentre non ci sono tassi di garanzia cadrà, i tassi di interesse storicamente tendono ad aumentare e scendere con i cicli economici. Per invogliare gli investitori ad accettare i termini di chiamata, essi offrono tipicamente un tasso di cedola premio e / o biforcazione, in modo che gli investitori di tutte le dimensioni possano godere dei tassi più elevati mentre il prestito è di proprietà. Può anche essere visto come una scommessa a due facce; gli emittenti obbligazionari proporranno che i tassi cadranno o rimarranno fermi, mentre gli investitori presumono che saliranno, rimarranno gli stessi o non abbasseranno abbastanza per rendere valido il tempo degli emittenti per chiamare le obbligazioni e rimborsare ad un tasso inferiore.

Questo è un ottimo strumento per entrambe le parti e non richiede un contratto separato di opzioni. Una partita avrà ragione e un errore; chiunque fa la giusta scommessa riceve termini finanziari più attraenti per periodi a lungo termine.

Bonds Putable

In contrasto con i legami callabili e non come comuni, legami sporgenti forniscono un maggior controllo del risultato nelle mani del titolare. I proprietari di obbligazioni smontabili hanno sostanzialmente acquistato un'opzione di put incorporata nel legame. Proprio come le obbligazioni callable, il bond indenture specifica in modo specifico le circostanze per le quali il titolare di bond può adottare per il rimborso anticipato del prestito o mettere i titoli di nuovo all'emittente. Proprio come l'emittente delle obbligazioni callable, gli acquirenti obbligazionari impegnati fanno alcune concessioni in prezzo o rendimento (il prezzo incorporato del put) per consentire loro di chiudere gli accordi obbligazionari se i tassi aumentano e investono o prestano il loro ricavato in accordi a più alto rendimento .
Gli emittenti di obbligazioni sporgenti devono prepararsi finanziariamente per l'eventuale evento quando gli investitori decidono di mettere nuovamente le obbligazioni all'emittente. Lo fanno creando fondi segregati destinati a un solo evento o rilasciando, compensando obbligazioni callabili (come le strategie di messaggistica) in cui le operazioni corrispondenti possono essenzialmente finanziarsi.

Ci sono anche obbligazioni che possono essere sparite alla morte, che hanno origine con l'U. S. Treasury che rilascia le obbligazioni fioristiche permettendo al titolare del patrimonio e ai beneficiari di redimere il prestito al suo valore nominale alla morte. L'opzione di questo sopravvissuto è anche uno strumento di pianificazione immobiliare poco costoso per gli investitori con piccole proprietà, che vogliono che i loro beni siano immediatamente disponibili ai loro sopravvissuti ed evitano le complicazioni di volontà e fiduciarie.

Il prezzo delle obbligazioni richiamabili e sporgenti maturità analoghe, rischio di credito, ecc.) tendono a muoversi in direzioni opposte, proprio come il valore della put o della chiamata embedded si spostava. Il valore di un legame sporgente è solitamente superiore a quello di un legame diretto, in quanto il proprietario paga un premio per la funzionalità put.

Un obbligazione callable tende a scambiarsi a prezzi più bassi (rendimenti superiori) di titoli diritti paragonabili, in quanto gli investitori non sono disposti a pagare il prezzo intero poiché la chiamata incorporata crea incertezza sul futuro flusso di cassa da pagamenti di interessi. Questo è il motivo per cui la maggior parte delle obbligazioni con opzioni embedded spesso forniscono i prezzi YTW (rendimenti inferiori) accanto ai loro prezzi quotati obbligazionari che riflettono il YTM nel caso in cui un legame venga chiamato da entrambe le parti.

Prezzo del titolo callable = prezzo della obbligazione diretta - prezzo dell'opzione di acquisto

Prezzo del legame obbligatorio = prezzo di obbligazione diretta + prezzo della opzione put

Convertible Bond

Un obbligazione convertibile ha un'opzione embedded che unisce il flusso di cassa costante di un legame, permettendo al proprietario di richiedere, a richiesta, la conversione delle obbligazioni in azioni di azioni societarie a un prezzo e un tempo predeterminati in futuro. Il possessore di obbligazioni beneficia di questa opzione di conversione incorporata, in quanto il prezzo del titolo può aumentare in seguito all'aumento del titolo sottostante. Per ogni capovolte, c'è sempre un rischio negativo e per i convertibili il prezzo del prestito può anche diminuire se il titolo sottostante non funziona bene.
La compensazione del rischio è asimmetrica in questo caso, dal momento che il prezzo del titolo scenderà quando il prezzo delle azioni cade, ma alla fine ha ancora valore come legame interessi e gli obbligazionisti possono ancora ricevere il loro principio alla scadenza. Naturalmente queste regole generali si applicano solo se l'azienda rimane solvente. Ecco perché alcune esperienze nel rischio di qualità del credito sono importanti per coloro che scelgono di investire in questi titoli ibridi.

Nel caso in cui la società fallisce, le convertibili sono più in là della catena nei crediti sulle attività aziendali dietro i titolari di obbligazioni garantite. Sul lato opposto, la società emittente ha anche la mano superiore e mette le funzionalità callable nelle obbligazioni in modo che gli investitori non possono avere accesso illimitato all'apprezzamento delle azioni comuni. Mentre l'emittente dispone di staffe incorporate che limitano gli obbligazionisti a rialzo e la raccolta dopo il fallimento, c'è un posto dolce nella fascia media. Ad esempio:

1. L'investitore acquista un prestito vicino al par e riceve un tasso di cedola competitivo sul mercato per un periodo di tempo.

2. Durante questo periodo, le scorte comuni di base apprezzano al di sopra del rapporto di conversazione impostato in precedenza.

3. L'investitore converte l'obbligazione in borsa di trading al di sopra del premio di conversione e ottiene il meglio di entrambi i mondi.

Stock privilegiato

Il nome stesso è un po 'di anomalia, in quanto contiene le qualità delle scorte e dei titoli e viene in molte varietà. Come obbligazione, paga una cedola specificata ed è soggetta a tassi di interesse simili e rischi di credito come obbligazioni. Ha anche caratteristiche simili a quelle di riserva, in quanto il suo valore può oscillare insieme allo stock comune, ma non è affatto legato al prezzo delle azioni ordinarie o è volatile.
Preferiti vengono in molte varietà, come la speculazione dei tassi di interesse, poiché hanno una certa sensibilità ai tassi; ma l'investitore medio è più interessato ai rendimenti superiori alla media. Le opzioni incorporate nelle preferenze vengono in molte varietà; i più comuni sono le chiamate, i diritti di voto, le opzioni cumulative, in cui dividendi non pagati accrescono se non vengono pagati, conversione e opzioni di scambio.

La linea inferiore
Questa può essere considerata una breve panoramica delle opzioni embedded utilizzate in obbligazioni, in quanto vi sono serie completa di libri di testo che coprono i dettagli e le sfumature. Come già accennato, la maggior parte degli investitori possiede un'opzione embedded, indipendentemente dal fatto che lo sappiano o no.Possono possedere un legame obbligatorio a lungo termine o fondi comuni di investimento con esposizione a centinaia di queste opzioni.
La chiave per comprendere le opzioni embedded è che sono costruite per un uso specifico e sono inseparabili dalla loro sicurezza host, a differenza dei derivati ​​che traccia una sicurezza sottostante. Le chiamate e le posizioni sono le più comunemente utilizzate in obbligazioni e consentono all'emittente e all'investitore di fare scommesse contrastanti sulla direzione dei tassi di interesse. La differenza tra un legame di vaniglia e uno con l'opzione incorporata è il prezzo di ingresso nella presa di una di quelle posizioni. Una volta masterizzato questo strumento di base, è possibile comprendere qualsiasi opzione incorporata.