Sono gli anni settanta, e il mercato azionario è un casino. Perde il 40% in un periodo di 18 mesi e per quasi un decennio poche persone vogliono fare qualcosa con le scorte. La crescita economica è debole, con conseguente aumento della disoccupazione che raggiunge infine una doppia cifra. Le politiche di denaro facile della banca centrale americana, destinate a generare piena occupazione, nei primi anni '70, hanno anche causato un'elevata inflazione. La banca centrale, sotto una leadership diversa, avrebbe successivamente invertire le sue politiche, aumentando i tassi di interesse a circa il 20%, un numero considerato una volta considerata usura. Per le industrie sensibili agli interessi, come le abitazioni e le automobili, i tassi di interesse in aumento causano una calamità. Con i tassi di interesse skyrocketing, molte persone sono valutati da auto nuove e case. (Ulteriori informazioni in Una revisione delle recessioni passate .)

Questa è la storia spaventosa della grande inflazione degli anni '70, iniziata alla fine del 1972 e non finì fino agli inizi degli anni '80. Nel suo libro "Azioni per la lunga durata: una guida per una crescita a lungo termine" (1994), il professor Jeremy Sigel, lo chiamò "il più grande fallimento della politica macroeconomica americana nel dopoguerra".

La grande inflazione era accusato i prezzi del petrolio, gli speculatori di valuta, gli uomini d'affari avidi e gli avanguardisti leader sindacali. Tuttavia, è chiaro che le politiche monetarie, che hanno finanziato enormi disavanzi di bilancio e sono stati sostenuti dai leader politici, sono stati la causa. Questo confusione è stata la prova di ciò che Milton Friedman ha detto in "La mischia di denaro" episodi nella storia monetaria (1994): l'inflazione è sempre "un fenomeno monetario". La grande inflazione e la recessione che seguirono hanno distrutto molte aziende e hanno ferito innumerevoli individui. È interessante notare che John Connolly, segretario del tesoro installato da Nixon senza formale formazione economica, ha successivamente dichiarato fallimento personale. (Leggi di più su

Contributi di Friedman nel Maven di libero mercato: Milton Friedman

.) Tuttavia, questi tempi economici insolitamente cattivi sono stati preceduti da un periodo in cui l'economia è in boom o è apparsa in boom. Molti americani furono impressionati dalla disoccupazione temporanea e dal forte numero di crescita del 1972. Pertanto, hanno ricondotto in maniera enorme il loro presidente repubblicano Richard Nixon e il loro Congresso democratico nel 1972; Nixon, il Congresso e la Federal Reserve li hanno falliti. Come e perché

È iniziato nel 1969 con un presidente di fronte alla rielezione. Nixon ereditò una recessione da Lyndon Johnson, che aveva trascorso insieme generosamente alla Grande Società e alla Guerra del Vietnam. Il Congresso, nonostante alcune proteste, è andato insieme a Nixon e ha continuato a finanziare la guerra, e aumenta la spesa per il benessere sociale. Nel 1972, ad esempio, sia il Congresso che Nixon hanno accettato una grande espansione della sicurezza sociale appena in tempo per le elezioni.

Nixon è venuto in carica come presunto conservatore fiscale. Tuttavia, uno dei suoi consiglieri sarebbe in seguito classificato Nixonomics come "uomini conservatori con idee liberali" (Stein, 1984). Nixon ha gestito deficit di bilancio, ha sostenuto una politica dei redditi e ha annunciato finalmente che era un Keynesiano. (Ulteriori informazioni su Keynes in

Giants of Finance: John Maynard Keynes

.)

John Maynard Keynes è stato un influente economista britannico degli anni Trenta e '40. Aveva sostenuto misure rivoluzionarie: i governi dovrebbero usare politiche anticicliche in tempi difficili, affrontando disavanzi nelle recessioni e nelle depressioni. Prima di Keynes, i governi in tempi difettosi avevano generalmente bilanci bilanciati e aspettavano liquidazioni dei malinvestimenti, consentendo alle forze di mercato di portare una ripresa. L'altra faccia economica di Nixon imponeva controlli sui salari e sui prezzi nel 1971. Di nuovo, sembravano funzionare durante il prossimo anno elettorale. Più tardi, invece, avrebbero alimentato gli incendi dell'inflazione a doppia cifra. Una volta che sono stati rimossi, gli individui e le imprese hanno cercato di compensare il terreno perduto. I deficit di Nixon furono anche rendere nervosi i titolari di dollari all'estero. C'era una corsa sul dollaro, che molti stranieri e americani pensavano fosse sovravalorizzato. Presto sono stati dimostrati giusti. Nel 1971, Nixon ha rotto l'ultimo collegamento all'oro, trasformando il dollaro americano in una valuta fiat. Il dollaro è stato svalutato, e milioni di stranieri che detengono dollari, compresi i baroni dell'olio arabo con decine di milioni di petrodollari, hanno visto il valore dei dollari ridotti. (Ulteriori informazioni su

)

Elezioni vincenti

Ancora, la preoccupazione primaria del presidente Nixon non era titolari di dollari o deficit o persino inflazione. Temeva un'altra recessione. Lui e altri che stavano correndo per la rielezione hanno voluto che l'economia crescesse. Il modo per farlo, ha spiegato Nixon, era quello di esercitare pressioni sulla Fed per bassi tassi di interesse. Nixon ha sparato il presidente della Fed, William McChesney Martin, e ha istituito il consigliere presidenziale Arthur Burns come successore di Martin all'inizio del 1971. Anche se la Fed dovrebbe essere dedicata esclusivamente alle politiche di creazione del denaro che promuovono la crescita senza un'inflazione eccessiva, Burns fu insegnato rapidamente i fatti politici della vita. Nixon voleva soldi economici: bassi tassi di interesse che promuovano la crescita a breve termine e rendono l'economia sembrare forte quando gli elettori stavano votando. Perché dico così!

Nella pubblica e privata Nixon trasformò la pressione su Burns. William Greider, nel suo libro "Segreti del tempio: come la riserva federale esegue il paese" riferisce Nixon come dicendo: "Prenderemo l'inflazione se necessario, ma non possiamo prendere la disoccupazione". La nazione alla fine aveva un'abbondanza di entrambi. Burns, e il comitato del mercato aperto della Fed che ha deciso sulle politiche di creazione di denaro, presto ha fornito i soldi economici.

Il numero fondamentale di creazione del denaro, M1, che è totale depositi di controllo, depositi di crediti e assegni di viaggiatori, è passato da 228 a 249 miliardi di dollari tra il dicembre 1971 e il dicembre 1972, secondo i numeri della Federal Reserve Board.In linea di confronto, nell'ultimo anno di Martin, i numeri sono passati da 198 a 203 miliardi di dollari. La quantità di numeri M2, misurando il risparmio al dettaglio e il piccolo deposito, è salito ancora di più alla fine del '72, da $ 710 a 802 miliardi. (Per saperne di più in

Formulazione della politica monetaria

.)

Ha funzionato a breve termine. Nixon ha condotto 49 su 50 stati nelle elezioni. I democratici hanno tenuto facilmente il Congresso. L'inflazione era nelle singole cifre basse, ma c'era un prezzo da pagare in un'inflazione più elevata dopo che tutto il champagne dell'anno elettorale era guzzled.

Nell'inverno del '72 / '73, Burns era presto preoccupato per l'inflazione. Nel 1973, più che raddoppiato all'8,8%. Più tardi nel decennio, sarebbe passato al 12%. Nel 1980 l'inflazione era del 14%. Gli Stati Uniti stanno per diventare una Repubblica di Weimar? Alcuni pensavano che la grande inflazione fosse una buona cosa. (Per ulteriori informazioni, leggere il nostro Tutorial sull'inflazione .)

La linea inferiore

Ci vorrebbe un altro presidente della Fed e una politica brutale di denaro stretto, inclusa l'accettazione di una recessione prima dell'inflazione ritorna a basse cifre singole. Ma, nel frattempo, l'U. doveva sopportare numeri senza lavoro che superavano il 10%. Milioni di americani erano arrabbiati dalla fine degli anni '70 e nei primi anni '80. Ancora pochi ricordano Burns, che nelle sue memorie "Riflessioni di un produttore di politiche economiche (1969-1978)", incolpa altri per la grande inflazione senza menzionare la disastrosa espansione monetaria; Nixon non menziona nemmeno questo episodio della banca centrale nelle sue memorie. Molte persone che ricordano questa era terribile la colpiscono tutti sui paesi arabi e il prezzo del petrolio. Eppure, nel rivedere questo periodo nel gennaio 1986, il Wall Street Journal

, ha dichiarato: "L'OPEC ha ottenuto tutto il credito per quello che l'U. ha fatto principalmente a se stessa."