Differenze
Le ETN differiscono dagli ETF nei seguenti quattro modi:
1 . Le ETN sono strutturate come debiti non garantiti. Gli investitori stanno effettivamente prestando denaro al fornitore in cambio dell'impegno di fornire un rendimento legato ad un indice. ETF e fondi comuni detengono cesti di titoli o altri titoli in trust con un depositario.
2 . Le ETN seguono attentamente i loro indici sottostanti (nessun errore di tracciamento), mentre gli ETF potrebbero non sempre seguire i propri indici (errore di tracciamento). Il fornitore ETN si impegna a pagare il rendimento dell'indice (meno commissioni), mentre gli ETF possono divergere dagli indici che pongono a causa di vincoli nella gestione dei cesti sottostanti di titoli.
3 . ETN chiedono vantaggi fiscali. ETF e fondi comuni di investimento distribuiscono annualmente i redditi imponibili e gli utili di capitale a breve termine. Le ETN sono definite come contratti prepagati e gli investitori pagano solo le plusvalenze ricevute al momento della vendita. Tuttavia, a partire dalla caduta del 2008, l'Internal Revenue Service (IRS) non aveva emesso una decisione definitiva sulla tassazione delle ETN.
4 . Le ETN possono essere l'unica opzione disponibile per gli investitori che desiderano esposizione a un determinato mercato o attività. Il loro errore di tracciamento zero può anche avere un appello se l'ETF che copre un mercato ha un errore di tracciamento inaccettabile. (Per ulteriori informazioni sulle differenze tra ETN e ETF, consultate Exchange Traded Notes - un'alternativa agli ETF .)
A partire dal 2008, erano disponibili circa 100 ETN a disposizione degli investitori. Le attività in gestione sono state più di 6 miliardi di dollari, rispetto ai 600 miliardi di dollari per gli ETF. Il Barclays PLC (ADR) (NYSE: BCS) ha promosso l'ETN nel 2006 e, secondo Morningstar, società leader di informazione sui fondi, i fondi di Barclays hanno assunto le prime tre posizioni in termini di attività nel 2008: l'iPath Dow Jones-AIG Commodity : DJP) ($ 3,2 miliardi), iPath MSCIIndia Index (NYSE: INP) ($ 694 milioni) e fondi iPath DJ AIG Livestock (NYSE: COW) ($ 327 milioni).
ETN e rischio di credito
ETN offrono molti vantaggi, in particolare l'assenza di errori di tracciamento, la riduzione delle tasse e la copertura dei mercati in cui non esiste un'altra copertura o la copertura è inadeguata. Tuttavia, per gli investitori che sono preoccupati per la sicurezza del capitale, questi vantaggi possono essere sovrapposti al fatto che gli ETN sono obblighi di debito e gli investitori possono perdere tutto o gran parte del loro investimento se il prestatore fallisce.
La maggior parte degli emittenti ETN sono grandi istituzioni finanziarie con rating di investimento di grado, quindi il rischio di default è normalmente trascurabile. Ma durante la crisi creditizia del 2008, il rischio è diventato abbastanza elevato. Infatti, il caso peggiore si è svolto quando Lehman Brothers è crollato e la sua linea di ETN Opta è stata eliminata dalla borsa. Gli investitori possono ricevere solo i centesimi sul dollaro una volta che i fiduciari fallimentari erogano i beni del concessionario. (Per ulteriori informazioni sulla crisi del credito, consultare la Guida alla sopravvivenza in crisi finanziaria.)
Altri fornitori hanno evitato il destino di Lehman Brothers, ma hanno ancora avuto periodi durante i quali è stata posta in discussione la loro solvibilità, causando che i loro ETN abbassano il prezzo perché gli investitori si precipitano per le uscite . I prezzi sono rimbalzati dopo che i timori si sono schiariti, ma gli investitori che hanno venduto durante il tuffo hanno realizzato significative perdite di capitale. (Non appena investite in un'azienda, affrontate questo rischio. Scopri cosa significa in Una panoramica del fallimento aziendale .)
Gli investitori dell'ETF non hanno alcun rischio di credito perché hanno un interesse proporzionale in un cesto di titoli detenuti in fiducia; questi sono legalmente separati dalle attività del fornitore. Se il fornitore ETF fallisce, il cesto dei titoli sarà restituito agli investitori, non ai creditori.
ETN vale la pena di acquistare?
Quando il settore finanziario funziona normalmente, il rischio di credito sarà meno preoccupante.
Inoltre, gli investitori possono minimizzare il rischio di default verificando il merito di credito dei fornitori prima dell'acquisto. Gli investitori conservatori vogliono assicurarsi di acquistare da fornitori con rating di credito vicino alla parte superiore della categoria investment grade. I siti web di molti fornitori mostrano i punteggi assegnati dalle agenzie di rating al loro debito a lungo termine. (Leggi il dibattito sul valore di queste agenzie di rating in
Conclusione
Il rischio di default associato a ETN è un grave inconveniente, soprattutto nei momenti di turbolenza finanziaria . Per gli investitori che attribuiscono un'alta priorità al ritorno del capitale, questo rischio può superare i vantaggi di errore di tracciamento zero, minori imposte (in attesa della decisione dell'IRS) e copertura dei mercati in cui nessuno esiste o la copertura è inadeguata. Gli investitori tolleranti ai rischi possono ancora essere interessati a ETN, soprattutto quando un'ETN è l'unica opzione per avere accesso a un mercato o classi di attività. Inoltre, gli investitori possono abbassare il loro rischio investendo in ETN dal più redditizio dei fornitori.
Per un'ampia visione di questi tipi di prodotti, consulta Informazioni sui prodotti strutturati .
Perché alcune istituzioni (come American Express) ti permettono di superare il limite di credito revolving?
Scopri perché le istituzioni come American Express e Visa permettono di superare i limiti di credito revolving e considerare quando questa opzione può avere senso per te.
Qual è la correlazione tra il rischio di rischio azionario e il rischio?
Approfondire la relazione tra il tasso di rendimento privo di rischio e il premio del rischio azionario e capire come il tasso privo di rischio sia ipotetico.
Dovresti calcolare il Valore a Rischio (VaR) per il rischio di credito di controparte?
Impara a utilizzare il valore a rischio (VaR) per determinare il rischio di default di controparte per i credit default swap e altri derivati negoziati sul contatore.