La fine della bolla dotcom provocò uno dei più sordi di un indice importante nella storia. Dal 10 dicembre 2000 il NASDAQ Composite è entrato in un mercato orso di 30 mesi, raggiungendo un livello intraday di 1, 108, 49 per una perdita del 78%. In retrospettiva, l'era di dotcom era un esempio di testo di una bolla, con eccessivo ottimismo, valutazioni elevate e tassi di crescita extrapolati da anni per le aziende che non hanno vendite.

Il mercato del toro più lungo del record non sta mostrando segni simili a bolle, ma una recessione di crescita di quattro trimestri consecutivi per l'indice Standard & Poor's (S & P) 500, riducendo i margini di profitto e aumentando le valutazioni in tutto il mercato ampio, sta sollevando preoccupazioni che il prossimo mercato dell'orso potrebbe essere troppo vicino per il comfort. Rispetto alle valutazioni precedenti l'inizio dei due mercati dei due mercati, il rapporto tra prezzo e guadagno (P / E) del 23,85 al 17 giugno 2016 di S & P 500 era inferiore al rapporto P / E per l'indice nel 2000 e leggermente superiore a quello del 2007. Mentre le recessioni degli utili possono terminare senza gravi difficoltà di mercato e i mercati con valutazioni costose possono rimanere costosi per lunghi periodi, la fine del mercato del toro in corso potrebbe essere più pericoloso per gli investitori che le conseguenze del dotcom bolla.

La bolla di Dotcom è stata Tech-Centric

Mentre la bolla dotcom ha sollevato tutte le barche ad un certo grado, il NASDAQ Composite tech-pesante ha avuto il peso totale dei prezzi delle azioni cadendo mentre gli investitori hanno evitato le aziende tecnologiche. Il NASDAQ ha registrato perdite del 36,8% nel 2000, 32,7% nel 2001 e 37,6% nel 2002 per una discesa che ha causato una perdita del 78% in 30 mesi. Nel frattempo, la Dow Jones Industrial Average, che è stata chiamata dinosauro per la sua mancanza di esposizione tecnologica, mentre il NASDAQ stava facendo i suoi massimi, è sceso del 6, 18% nel 2000, seguito da perdite del 7,1% nel 2001 e 16 76% nel 2002.

< Ad esempio, a partire dal 14 giugno 2016, il Fondo SPDR Fund per le utilità selezionato (NYSEARCA: XLU

XLUSel Sct Utlts .66 + 1. 20%

creato con Highstock 4. 2. 6

), un (ETF) composto da 29 società di servizi elencate nella S & P 500, ha avuto un rendimento annuo di 13,06% annuo e un rapporto P / E del 29. 31. Lo SPDR Fund del settore dei beni di consumo selezionati (NYSEARCA: XLP

XLPSel Sct Cns Stp53 16 + 1 12% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), con un portafoglio di 36 titoli non ciclici di consumo del S & P 500, anno di rendimento annuo di 14 anni.49% e un rapporto P / E di 24. 44. In misura misurata rispetto al rapporto P / E medio del 16,7 del S & P 500 dal 1870, le valutazioni relativamente alte di entrambi i settori li rendono vulnerabili a una forte ripiegamento in un abbassamento del mercato. Anche le valutazioni delle scorte a bassa volatilità sono state spinte in aumento dal 2014 dalla crescente popolarità dei fondi beta intelligenti composti da società con più bassi livelli di betas. Ad esempio, l'iShares Edge MSCI Minimum Volatility USA ETF (NYSEARCA: USMV USMViSh Edg MSCI MV51. 58 + 0. 43% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) ha avuto il secondo anno più alto (YTD) di tutti gli ETF fino al 30 aprile 2016 a $ 4. 7 miliardi. Il rapporto P / E del fondo è 25. 53, che è anche al di sopra del rapporto medio P / E di S & P 500. Di conseguenza, qualsiasi reazione a una perdita sostenuta può generare una maggiore volatilità rispetto alla norma storica.

I rendimenti delle obbligazioni presentano poco spazio Mentre il NASDAQ è sceso dai suoi alti nel marzo 2000, gli investitori si sono ruotati nel mercato delle obbligazioni, dove i titoli del Tesoro di dieci anni pagavano oltre il 6%. Dopo un breve rally di recupero da maggio ad agosto, la domanda di note di dieci anni ha esaltato mentre il mercato è andato in caduta libera. Entro la fine dell'anno la resa sulla nota di dieci anni è scesa al 5,12%, con un rendimento totale dell'anno di 16,66%. La domanda di investitori per le obbligazioni è rimasta elevata durante la recessione, con un rendimento medio di dieci anni rispetto al 12,45% dal 2000 al 2002. Se il secondo mercato più lungo della storia del toro inizia a mostrare la sua età, i tesori sono non è probabile ripetere i ritorni di cassaforti generati dopo la bolla dotcom. A seguito di un mercato tardivo di titoli obbligazionari di 35 anni, il rendimento sui Tesori di 10 anni era del 6,6% al 15 giugno 2016. A questo livello, il rendimento era solo 15 punti base (bps) superiore a tutti il tasso di interesse a tasso record in Tesoro costituisce due problemi fondamentali: qualsiasi ulteriore passaggio a tassi più bassi è improbabile che l'attività economica sia in modo sostanziale e che abbia un livello sostanziale di rischio se i tassi superano la domanda a causa della domanda in calo, di uno shock economico o di una sorpresa inflazionistica. Punti chiave

Il mercato attuale del toro non ha la stessa quantità di schiuma e dilagante ottimismo come la bolla dotcom, ma la compiacenza può essere costosa se il mercato non riesce a mantenere la sua attuale tendenza al rialzo. Mentre la bolla di dotcom sgonfiò, gli investitori cercavano paradisi sicuri nei tesori e negli stock difensivi. Se questo mercato dei tori cambia direzione, l'ampia escalation delle valutazioni in azioni difensive e a bassa volatilità combinata con tassi di interesse storicamente bassi può lasciare gli investitori in cerca di paradisi sicuri ma trovando che non hanno posto per nascondere.