Molti modelli finanziari ampiamente accettati sono costruiti attorno alla premessa che gli investitori dovrebbero aspettarsi maggiori rendimenti se sono disposti ad accettare più rischio. Tuttavia, investendo in un portafoglio di titoli rischiosi veramente aumentano i rendimenti degli investimenti nel tempo? La risposta può sorprenderti. Continua a leggere su ciò che viene chiamato "l'anomalia a bassa volatilità", perché esiste e cosa possiamo imparare da esso.

Rischi e divergenze Le basse flessioni sulle scorte a bassa volatilità
Se la moderna teoria del portafoglio è vera, un portafoglio di rischiose riserve altamente volatili dovrebbe avere rendimenti superiori rispetto a un portafoglio di titoli più sicuri e meno volatili. Tuttavia, i ricercatori del mercato azionario stanno scoprendo che questo non sempre può essere il caso. Uno studio del marzo 2010 di Malcolm Baker, Brendan Bradley e Jeffrey Wurgler, pubblicato nel gennaio / feb. 2011 Journal of Financial Analysts e intitolato "Benchmarks as Limits to Arbitrage: comprendere l'anomalia a bassa volatilità", ha dimostrato che dal gennaio 1968 al dicembre 2008 i portafogli di titoli a basso rischio hanno sovraperformato i portafogli di high- rischiare le scorte da un margine enorme. Lo studio ha ordinato mensilmente i più grandi magazzini U. 1. di 5 diversi gruppi, basato su due misure ampiamente accettate di rischio d'investimento. Gli autori hanno eseguito lo studio una volta, usando la volatilità totale finale come un proxy per il rischio, e ancora una volta usando la fase beta. Nel corso del periodo di 41 anni, un dollaro investito nel portafoglio di volatilità più basso delle azioni è cresciuto a $ 53. 81, mentre un dollaro investito nel portafoglio di volatilità più elevata è cresciuto a soli 7 dollari. 35. I risultati sono stati simili quando hanno raggruppato le scorte in base alla fase beta. Nello stesso periodo, un dollaro investito nel portafoglio più basso di beta è cresciuto a 78 dollari. 66, mentre un dollaro investito nel portafoglio più alto di beta è cresciuto a un minimo di 4 dollari. 70. Lo studio non ha assunto costi di transazione.

Questi risultati vanno di fronte alla nozione che i rischi (volatilità) ei rendimenti d'investimento sono sempre uniti all'anca. Durante il periodo di studio, un investitore azionario a basso rischio avrebbe beneficiato di uno scenario di composizione più coerente, con meno esposizione ai mercati più sovravalorizzati. (Per una lettura correlata su come la volatilità influenza il tuo portafoglio, controlla

Impatto della volatilità sui rendimenti del mercato .) Fast Money?

I proponenti della finanza comportamentale hanno presentato l'idea che le scorte a basso rischio sono un affare nel tempo, perché gli investitori scongiurano irrazionalmente, preferendo le scorte con un più vincente "stile di lotteria". I sostenitori di questa scuola di pensiero credono anche che gli investitori hanno la tendenza a identificare grandi "storie" con grandi scorte. Non sorprende che queste "raccolte di storia" molto diffuse tendano ad essere tra i mercati più costosi e più volatili.Anche la sovraconfidenza ha un ruolo. Nel complesso, gli investitori giudicano ingiustamente la loro capacità di valutare quando le scorte "sbarreranno o cadere", rendendo le scorte altamente volatili appaiono come una proposta migliore di quanto non lo siano realmente. Anche il cosiddetto "denaro intelligente" ha la tendenza a gravitare verso le scorte rischiose.

Molti investitori istituzionali sono compensati sulla base delle performance degli investimenti a breve termine e della loro capacità di attirare nuovi investitori. Questo dà loro un incentivo a passare le scorte meno volatili per quelli più rischiosi, soprattutto in mezzo ad un mercato toro impetuoso. Sia che si tratti di cattive abitudini o disincentivi, gli investitori hanno la tendenza ad accumularsi nelle scorte più rischiose del mercato, che riducono il loro potenziale per guadagni futuri, rispetto a quelli meno volatili. Di conseguenza, i titoli a basso rischio tendono a superare nel tempo.

Prima di scommettere sull'Azienda a bassa volatilità!

Prima di mettere in commercio tutti i titoli tecnologici per un portafoglio di utilities, tenga presente che, come la maggior parte delle anomalie del mercato azionario, questo probabilmente esiste perché non è facile sfruttare. Uno studio pubblicato nel settembre 2011 da Rodney Sullivan e Xi Li intitolato "I limiti all'arbitraggio rivisto: l'anomalia a basso rischio", ha esplorato la redditività di effettivamente scambiare l'anomalia di stock di bassa volatilità dal 1962 al 2008. Oltre il 45- anno di studio, Sullivan e Li hanno scoperto che "l'efficacia della negoziazione delle anomalie conosciute a bassa volatilità è piuttosto limitata". I problemi citati nello studio includono la necessità di un ristabilimento frequente del portafoglio e l'elevato costo di transazione associato alla negoziazione di titoli illiquidi. Secondo lo studio, gli stock illiquidi sono dove sono concentrati la maggior parte dei rendimenti anomali associati all'anomalia a bassa volatilità. Ci sono alcune altre problematiche legate all'investimento in azioni a bassa volatilità. Le strategie di investimento in azioni a bassa volatilità possono subire lunghi periodi di scarsa performance rispetto al mercato azionario più ampio. Hanno anche la tendenza ad essere fortemente concentrati in alcuni settori come i servizi pubblici e le categorie di consumatori. (Tra i metodi utilizzati per misurare la volatilità, in particolare nell'analisi tecnica, è calcolato il range medio reale. Per saperne di più a

Misurazione della volatilità con valore medio .) La linea inferiore

La relazione positiva il rischio e i rendimenti attesi possono restare validi quando si investono in diverse classi di attività, ma lo stesso non sempre può essere vero quando si investe in una determinata classe di asset, come gli stock. Mentre è pericoloso supporre che sia possibile aumentare i rendimenti degli investimenti semplicemente investendo in un portafoglio a scorte rischiose, può essere altrettanto pericoloso supporre che i ricercatori dell'anomalia di riserva a bassa volatilità abbiano in qualche modo scoperto un proiettile d'argento per ottenere maggiori rendimenti .
Gli investitori di titoli non devono trascurare l'importanza della coerenza quando si tenta di comporre i loro rendimenti d'investimento. Dovrebbero anche tener conto che la stabilità del prezzo delle azioni di un'azienda è spesso un riflesso della vera qualità del suo flusso di profitti sottostante.