Nella catena alimentare degli investitori di sicurezza aziendale, gli investitori azionari non hanno la prima fessura ai profitti operativi. Gli azionisti comuni hanno tutto ciò che resta dopo che la società paga i suoi creditori, gli azionisti preferiti e l'uomo fiscale. Ma nel mondo degli investimenti, essendo ultimo in linea può essere spesso il posto migliore per essere, e il partito comune degli azionisti può essere il pezzo più grande della torta di profitto. Continua a scoprire come ottenere la torta e mangiarla troppo.

Mentre i titolari di debiti societari e gli azionisti preferiti hanno diritto ad una serie fissa di pagamenti in contanti, il flusso di cassa che supera tali importi è essenzialmente di proprietà degli azionisti comuni. In teoria, se gli azionisti comuni decidono con la maggioranza di votare per chiudere la società, avrebbero diritto a tutto ciò che è rimasto dopo aver risolto i crediti dei titolari di debito e degli azionisti preferiti. Il valore di uno stock ordinario, dunque, è legato al valore monetario della domanda residua degli azionisti comuni sulla società - il valore patrimoniale netto o il capitale comune della società.

Misurazione del valore di un credito
Una buona misura del valore residuo di un azionista in un determinato momento è il valore contabile del patrimonio netto per azione (BVPS). Il valore contabile è il valore contabile delle attività dell'impresa meno tutti i sinistri al capitale sociale (come le passività della società).

In termini semplificati, è anche il valore originario del titolo comune emesso più i profitti mantenuti, meno i dividendi e il buyback di azioni. BVPS è il valore contabile della società suddiviso per le azioni ordinarie emesse e in circolazione della società.

Gli investitori azionari confrontano spesso il BVPS al prezzo di mercato del titolo sotto forma di rapporto di mercato / BVPS per attribuire una misura del valore relativo alle azioni. Tieni presente che il valore contabile e il BVPS non considerano le prospettive future dell'impresa - sono solo istantanee del diritto di patrimonio comune in un determinato momento. Un problema continuo è se un'azienda dovrebbe sempre vendere un rapporto prezzo / BVPS superiore a 1 volta se il mercato riflette correttamente le prospettive future della società e il potenziale di rialzo del titolo.

Perché BVPS?
Allora, perché utilizzare BVPS come strumento analitico se non misura completamente il potenziale dello stock? Ci sono alcuni buoni motivi:

1. BVPS è un buon valore di base per uno stock. Anche se non è tecnicamente la stessa cosa del valore di liquidazione delle azioni, è un proxy per esso. In molti casi, le scorte possono e fare scambi al valore di carico o al di sotto del loro valore. Se il bilancio della società non è capovolto e la sua attività non è rotta, un basso rapporto prezzo / BVPS può essere un buon indicatore della sottovalutazione.

2. BVPS è veloce e facile da calcolare. Può e deve essere utilizzato come complemento ad altri approcci di valutazione quali l'approccio PE oi flussi di cassa attualizzati.Come altri approcci multipli, l'andamento del prezzo / BVPS può essere valutato nel tempo o confrontato a multipli di aziende simili per valutare il valore relativo.

3. Se la società sta attraversando un periodo di perdite cicliche, non può avere utili positivi positivi o flussi di cassa operativi. Pertanto, un'alternativa all'approccio P / E può essere utilizzata per valutare il valore corrente dello stock. Ciò è particolarmente applicabile quando l'analista ha una scarsa visibilità delle prospettive di reddito future della società.

Come calcolare BVPS Il metodo più veloce per calcolare BVPS è quello di esaminare la sezione patrimoniale del bilancio aziendale e di pensare a ciò che l'azionista comune possiede effettivamente - i titoli ordinari in circolazione e gli utili retribuiti. La buona notizia è che il numero è chiaramente dichiarato e di solito non ha bisogno di essere adeguato per scopi analitici. Finché i ragionieri hanno fatto un buon lavoro (e i dirigenti della società non sono storti) possiamo usare la misura comune del patrimonio per i nostri scopi analitici.

Ad esempio, il bilancio di Walmart del 30 gennaio 2012 indica che il patrimonio netto ha un valore di 71 dollari. 3 miliardi. Il numero è chiaramente indicato come sottotale nella sezione patrimoniale del bilancio. Per calcolare BVPS, è necessario trovare il numero di azioni in circolazione, che viene anche generalmente indicato in parentesi accanto all'etichetta di borsa comune (su Yahoo! Finance, si trova in Statistiche chiave). Quello che cerchiamo è il numero di azioni in circolazione, non semplicemente emesse. I due numeri possono essere diversi, di solito perché l'emittente sta acquistando il proprio magazzino. In questo caso, il numero di azioni in circolazione è indicato a 3.36 miliardi, quindi il nostro numero BVPS è di $ 71. 3 miliardi divisi per 3. 36 miliardi, pari a 21 dollari. 22. Ogni azione di azioni ordinarie ha un valore di carico - o un valore residuo di reclamo - di $ 21. 22. All'epoca il 10-K di Walmart per il 2012 è venuto fuori, lo stock stava scambiando con la gamma di $ 61, quindi il P / BVPS multiplo in quel momento era di circa 2. 9 volte.

Fare calcoli pratici Ora è il momento di utilizzare il calcolo per qualcosa. La prima cosa da fare è confrontare il prezzo / numero BVPS con la tendenza storica. In questo caso, il prezzo della società / BVPS più sembra essere scivolato per diversi anni. Un buon analista vorrebbe sapere perché. Un prezzo scorrevole / multiplo BVPS non può indicare un valore relativo migliore. In secondo luogo, si vuole confrontare il prezzo di Walmart / BVPS con società simili. In questo caso, il magazzino sembra commerciare in un multiplo che è approssimativamente in linea con i suoi coetanei. Un premio può essere garantito qui a causa della dimensione massiccia di Walmart.

Un approccio ancora migliore è quello di valutare il valore contabile di una società per azione (TBVPS). Il valore contabile tangibile è la stessa del valore di bilancio tranne che esclude il valore delle attività immateriali. Le attività immateriali, come l'avviamento, sono attività che non si possono vedere o toccare. Le attività immateriali hanno valore, non proprio nello stesso modo in cui le attività tangibili fanno; non si può facilmente liquidare. Calcolando il valore contabile tangibile potremmo ottenere un passo più vicino al valore di base della società.È anche una misura utile confrontare una società con un sacco di buona volontà sul bilancio a uno senza buona volontà.

Per calcolare il valore contabile tangibile, dobbiamo sottrarre il valore patrimoniale delle attività immateriali dal patrimonio comune e dividere il risultato per azioni in circolazione. Per continuare con l'esempio Walmart, il valore dell'avviamento in bilancio è di $ 20. 6 miliardi (stiamo supponendo che l'unico materiale immateriale di asset per questa analisi è buona volontà). Il TBVPS funziona a $ 15. 01. Il rapporto prezzo / TBVPS è circa 4 volte quando Walmart 2012 10-K viene rilasciato. Ancora una volta, vorremmo esaminare l'andamento del rapporto nel tempo e confrontarlo con aziende simili per valutare il valore relativo.

La linea inferiore L'utilizzo del valore di libro è un modo per aiutare a stabilire un parere sul valore delle azioni ordinarie. Come altri approcci, il valore contabile esamina la quota del portafoglio azionario del profitto. A differenza dei profitti o dei flussi di cassa, che sono direttamente correlati alla redditività, il metodo del valore di bilancio misura il valore della richiesta degli azionisti in un determinato momento. Un investitore azionario può approfondire una tesi di investimento aggiungendo il metodo del valore di libro alla sua casella degli strumenti analitici.