Deleveraging è un termine che entra in voga a seguito di grandi crisi economiche. Cosa significa? Quali sono le sue ramificazioni? È buono? È male? Chi lo aiuta e chi fa male? Per svelare i misteri di deleveraging è bene iniziare con il suo antonimo: sfruttare.

Leverage (o debito) è diventato un aspetto integrale della nostra società. A livello di base, le aziende lo utilizzano per finanziare le proprie operazioni, espandere i fondi e pagare per la ricerca e lo sviluppo. Utilizzando il debito, le imprese possono pagare le loro bollette senza emettere più azioni che impediscano la diluizione degli utili degli azionisti. Ad esempio, se un'impresa costituita con un investimento di 5 milioni di dollari da parte degli investitori, il patrimonio netto della società è di 5 milioni di dollari - questo è il denaro che l'azienda utilizza per operare. Se la società incorpora ulteriormente il finanziamento del debito prendendo in prestito $ 20 milioni, ora l'azienda ha 25 milioni di dollari per investire in progetti di bilancio di capitale e maggiori opportunità di aumentare il valore per il numero fisso di azionisti.

La leva finanziaria diventa un po 'più complicata, in quanto esistono due tipi principali di leva finanziaria che possono essere utilizzati: leva finanziaria e leva finanziaria. Leva finanziaria e operativa rende i redditi e gli utili più sensibili ai cicli commerciali, cosa che può essere una buona cosa durante i periodi di espansione economica e una cosa negativa durante i declini economici. L'essenza della questione è leva = debito = pagamenti di interessi elevati. (Per esplorare gli impatti della leva, controlla "La spada a doppio taglio" di Leverage "Need Not Cut Deep .)

Deleverage
"Tutto in moderazione" si applica perfettamente al concetto di leva finanziaria. Quando le aziende hanno ritardato il loro utilizzo di leva finanziaria, si trovano in difficoltà in quanto si trovano di fronte a un eccessivo pagamento degli interessi. Questo è quando il debito - liberarsi del debito - entra in gioco.

Da un punto di vista aziendale, il deleveraging rafforza i fogli di equilibrio. È un buon percorso di azione per riportare indietro la società sulla buona strada. Da una prospettiva pratica, però, la deleveraging non è abbastanza bella. Spogliare i lavoratori, chiudere le piante, ridurre i budget di ricerca e di sviluppo e vendere le attività sono tutti al pari del corso per l'attuazione di una strategia di delocalizzazione, in quanto le aziende cercano di mantenere in contanti extra per pagare i loro obblighi.

Wall Street in genere accoglie con successo il deleveraging con un caldo abbraccio. Le comunicazioni dei massicci licenziamenti spingono i costi aziendali in calo e aumentano i prezzi delle azioni. Tuttavia, il rimborso non sempre va come previsto. Quando la necessità di ottenere capitali per ridurre i livelli di debito impone alle imprese di vendere le attività che non vogliono vendere a prezzi di vendita del fuoco, il prezzo delle azioni di un'azienda in genere soffre nel breve periodo. Peggio ancora, quando gli investitori hanno la sensazione che un'azienda detiene debiti in sospeso e non sia in grado di svalutare, il valore di quel debito aumenta ulteriormente.Le aziende sono poi costrette a venderla in perdita, se ne possono vendere affatto.

L'incapacità di vendere o prestare servizio al debito può comportare un fallimento aziendale. Le imprese che detengono il debito tossico delle imprese fallite possono affrontare un forte colpo ai loro bilanci, in quanto il mercato di tali redditi fissi crolla; tale era il caso per le imprese che detenevano il debito di Lehman Brothers prima del suo crollo. (Per una panoramica sul crollo di Fratello Lehman, fare riferimento a Case Study: Il crollo di Lehman Brothers .)

Le banche sono tenute ad avere una percentuale specifica delle loro attività detenute in riserva per contribuire a coprire i loro obblighi ai creditori, compresi i depositanti che possono fare richieste di prelievo. Essi sono anche tenuti a mantenere alcuni rapporti di capitale a debito. Per mantenere questi rapporti, le banche si svalutano quando temono che i prestiti fatti non verranno rimborsati né quando il valore degli attivi detenuti diminuisce. Quando le banche sono preoccupate per il rimborso, il prestito si rallenta. Quando il prestito si rallenta, i consumatori non possono prendere in prestito, quindi sono meno capaci di acquistare prodotti e servizi dalle imprese. Allo stesso modo, le imprese non possono prendere in prestito per espandersi, quindi l'assunzione di rallentamenti e alcune società sono ulteriormente costretti a vendere beni a sconto per rimborsare prestiti bancari.

Se molte banche si svalutano allo stesso tempo, i prezzi delle azioni cadono perché le società che non possono più prendere in prestito dalle banche sono rivalutate in base al prezzo delle attività che stanno cercando di vendere a un prezzo scontato. I mercati del debito potenzialmente potrebbero crollare, poiché gli investitori sono riluttanti a tenere obbligazioni da società in difficoltà o ad acquistare investimenti in cui il debito è confezionato. (Leggi Le basi dei derivati ​​di Barnyard per approfondire i mercati del debito.)

L'erogazione della marea arriva ad un prezzo
Quando il deleveraging crea una spirale in discesa nell'economia, il governo è costretto a passare Il governo prende il debito (leva) per acquistare beni e mettere un livello sotto i prezzi o per incoraggiare la spesa. Ciò può avvenire in una varietà di forme, tra cui l'acquisto di titoli garantiti da ipoteca per favorire i prezzi delle abitazioni e incoraggiare i prestiti bancari, emanando garanzie pubbliche per sostenere il valore di alcuni titoli, assumendo posizioni finanziarie in aziende fallite, ai consumatori, sovvenzionando l'acquisto di elettrodomestici o autoveicoli tramite crediti d'imposta o una serie di azioni simili. La Federal Reserve può anche abbassare la Federal Fund Rate, per rendere meno costoso per le banche di prendere in prestito denaro tra di loro, spingere i tassi di interesse e incoraggiare le banche a prestare ai consumatori e alle imprese.

La linea di fondo
Quando il settore delle imprese sta eliminando, il governo non può continuare ad assumere la leva per sempre, in quanto il debito pubblico deve essere eventualmente rimborsato dai contribuenti. La situazione si complicano rapidamente e non ci sono risposte facili. Devono essere attuate adeguate politiche economiche per risolvere la spirale in discesa.