Inizialmente diffuso dal leggendario investitore di valore Benjamin Graham (uno dei tutor di Warren Buffett), pochissime metriche del mercato azionario hanno fatto un giro in più e meno favorevoli come il rapporto P / E. I rapporti prezzo / reddito vengono utilizzati per valutare la relativa attrattività di un investimento potenziale. Trailing P / E utilizza il prezzo corrente delle azioni e divide per il totale degli utili per azione (EPS) negli ultimi 12 mesi. Forward P / E utilizza il prezzo corrente delle azioni e divide per EPS previsto nel futuro periodo. Il numero risultante può fornire una visione del valore di un investimento, anche se è ancora chiaro che un punto di vista è ancora in discussione.

Che cosa è un buon rapporto P / E?
Nel suo libro "Security Analysis", pubblicato per la prima volta nel 1934, Graham suggerisce che un rapporto P / E di 16 "sia un prezzo elevato che può essere pagato in un acquisto di investimento in azioni ordinarie."

Significa che tutti i 16 hanno lo stesso valore? No.

"Questo non significa che tutti gli stock comuni con gli stessi redditi medi dovrebbero avere lo stesso valore", ha spiegato Graham. "L'investitore di azioni ordinarie accorderà correttamente una valutazione più liberale a quelle che hanno guadagni correnti al di sopra della media, o che possono ragionevolmente essere considerati in possesso di prospettive migliori rispetto alle medie. "

- A Graham, i rapporti P / E non erano una misura assoluta del valore, ma piuttosto un mezzo per stabilire un "limite superiore moderato" che riteneva cruciale per "rimanere nei limiti di valutazione costante ". Egli era anche consapevole del fatto che le varie industrie si occupano di multipli multipli basati sul potenziale di crescita reale o percepito.

Come un "Buono" rapporto P / E cambiato nel tempo

Naturalmente, questo limite superiore moderato è stato tutto abbandonato a circa 20 anni dopo la morte di Graham, quando gli investitori si sono affrettati a comprare qualsiasi problema che termina in "com". Alcune di queste società hanno mostrato rapporti P / E meglio espressi in notazione scientifica. Anche prima della follia dotcom, tuttavia, c'erano coloro che sentivano di confrontare il prezzo di un magazzino con i suoi guadagni era al massimo in vista di shortsighted e inutile al peggio.

Il rapporto P / E è preciso?

Non ogni volta, come William J. O'Neill, fondatore di
Investor's Business Daily , afferma nel suo libro del 1988 "Come fare soldi in scorta". Ha concluso che "contrariamente alle credenze degli investitori, i rapporti P / E non erano un fattore rilevante nel movimento dei prezzi". Per dimostrare il suo punto, O'Neill ha sottolineato la ricerca condotta dal 1953 al 1988 che ha mostrato la media P / E per le azioni più performanti poco prima della loro esplosione di patrimonio netto era di 20, mentre il rapporto P / E di Dow per lo stesso periodo era in media 15. In altre parole, secondo gli standard di Graham, questi titoli di prossima frontiera sarebbero stati sovravalorizzati .

La P / E riporta a norme industriali?

In teoria, gli scambi di titoli a multipli elevati ritorneranno alla norma del settore - e viceversa per quei problemi che stimolano valutazioni basate sugli utili.Eppure, in vari punti della storia, ci sono state grandi discrepanze tra teoria e pratica, dove le scorte di P / E hanno continuato a salire mentre le loro controparti più economiche sono rimaste basate, come ha osservato O'Neill. D'altra parte, il contrario si è verificato in altri periodi di tempo, che poi supporta il processo di investimento di Ben Graham.
Inoltre, negli ultimi 20 anni, si è registrato un graduale aumento dei rapporti P / E nel suo complesso, nonostante il mercato azionario non sia stato più volatile di quello che si è visto negli anni precedenti. Utilizzando i dati presentati dal professor Robert Shiller nel suo libro "Irrational Exuberance" del 2000, si scopre che il rapporto prezzo-profitto dell'Indice S & P 500 ha raggiunto livelli storici verso la fine del 2008 attraverso il terzo trimestre del 2009. L'indice ha pubblicato un notevole guadagno del 38% nello stesso periodo, nonostante i livelli di investimento anormalmente elevati.

Anni

Medio rapporto P / E	1900-1910
13. 4	1911-1920
10. 0	1921-1930
12. 8	1931-1940
16. 2	1941-1950
9. 5	1951-1960
12. 6	1961-1970
17. 7	1971-1980
10. 4	1981-1990
12. 4	1991-2000
22. 6	2001-2010
22. 4	Tabella: S & P 500 Indice Medio P / E Rapporti
Fonte: Schiller, Robert "Esuberanza irrazionale" [Princeton University Press 2000, Broadway Books 2001, 2nd ed. , 2005]
Può il rapporto P / E essere regolato?

Era O'Neill giusto assumere che i rapporti P / E non hanno valore predittivo? O che, nell'economia di oggi tecnologica, i rapporti sono diventati passati? Non necessariamente. La chiave per utilizzare efficacemente i rapporti P / E, secondo molti esperti, è esaminarli per lunghi periodi di tempo, integrando dati di futuro come le stime delle entrate e il clima economico generale.
I rapporti PEG rappresentano un modo semplice per farlo. Realizzato alla moda dal famoso gestore di denaro Peter Lynch, i rapporti PEG sono simili ai rapporti P / E, ma sono divisi per crescita annuale di EPS per standardizzare la metrica. Ad esempio, se un'azienda ha un P / E di 10 e un tasso di crescita del 5%, il suo rapporto PEG sarebbe 10/5 = 2. La ragione dietro i rapporti PEG è che le prospettive di crescita più elevate giustificano un più alto rapporto P / E. Pertanto, se il rapporto P / E è lo stesso per due società, quello con tasso di crescita più elevato i. e. il rapporto PEG più basso risulta migliore in quanto costa meno per unità di crescita. "Uno su Wall Street" (pubblicato per la prima volta nel 1989), Lynch ha scritto, "il rapporto P / E di qualsiasi società che abbia un prezzo ragionevole sarà uguale al suo tasso di crescita. "

Gli analisti fondamentali ancora come P / E

Le persone che seguono un approccio rigoroso di analisi fondamentale per investire ancora pensare P / E è abbastanza utile, citando il pop bolla di tecnologia come un esempio primario degli investitori appiccicosi di casino possono trovarsi in quando non prendono in considerazione i guadagni e il prezzo.
Punti chiave da considerare P / E

1. È meglio confrontare i rapporti P / E in un settore specifico. Ciò contribuisce a garantire che il rendimento dei prezzi non sia semplicemente un prodotto dell'ambiente di scorta.

2. Prestare attenzione agli stock che sportano rapporti P / E elevati durante un boom economico.Il vecchio detto che una "marea in aumento solleva tutte le imbarcazioni" vale sicuramente per le scorte - anche tante cattive - quindi è saggio essere sospettosi di qualsiasi movimento dei prezzi verso l'alto che non sia sostenuto da qualche ragione logica e sottostante al clima economico generale .

3. Sia altrettanto dubbio delle scorte con bassi rapporti P / E che sembrano diminuire in prestigio o rilevanza. Negli ultimi anni, gli investitori hanno visto un certo numero di aziende precedentemente solide che hanno colpito i pattini. In questi casi, è sciocco pensare che il prezzo aumenta magicamente per abbinare i guadagni e aumentare il rapporto P / E del titolo ad un livello coerente con la norma del settore. È molto più probabile che qualsiasi aumento di P / E sarà il risultato diretto dell'erosione degli utili, che non sono gli investitori riusciti P / E che "cercano".

La linea inferiore

Mentre gli investitori sono probabilmente saggi per essere cauti nei rapporti P / E, è altrettanto prudente mantenere tale apprensione nel contesto. Mentre i rapporti P / E non sono lo strumento magico di prognostica che alcuni pensavano di essere, possono ancora essere utili quando utilizzati nel modo giusto. Ricorda di confrontare i rapporti P / E all'interno di un'unica industria, e mentre un rapporto particolarmente alto o basso non può incitare il disastro, è un segnale da considerare.