Per semplicità, specialmente dal punto di vista dell'investitore al dettaglio, è spesso opportuno fare riferimento a un rivenditore di investimenti come broker. Quando ci occupiamo di un'impresa di valori mobiliari come individuo, chiediamo a questa ditta di mediare un'operazione a nostro nome. Tuttavia, dobbiamo sapere che l'impresa ha un sacco di altre attività che non implicano attività commerciali al dettaglio. Infatti, la sottoscrizione e il principale trading dell'impresa possono costituire la parte più consistente della sua attività in corso. Qui vediamo quali sono queste attività e come funzionano nel processo di emissione di titoli.

Il mercato primario
Forse l'aspetto più redditizio dell'attività titoli è la vendita di nuovi titoli di titoli a grandi investitori istituzionali e retail. La vendita di nuove emissioni in questo modo costituisce quello che è conosciuto come il mercato primario. In origine, solo le imprese di titoli sono state coinvolte in questa attività commerciale, chiamata sottoscrizione o finanziamento, e non ha coinvolto il broker di vendita al dettaglio. Tuttavia, le imprese più integrate ora hanno entrambi i servizi di sottoscrizione e di intermediazione. (Per maggiori informazioni, vedere Qual è la differenza tra gli investitori istituzionali e non istituzionali? )

Nella sua funzione di sottoscrittore, un'azienda possiede il nuovo problema di sicurezza come parte del suo inventario, assumendo così una certa quantità di rischio. Tuttavia, i benefici per la presa di questo rischio sono spesso enormi: la società di sottoscrizione riceve un profitto dalla differenza tra i prezzi di acquisto e di vendita, in modo che naturalmente questa impresa intende vendere più unità del numero possibile al prezzo più alto possibile. Al contrario, il nuovo emittente generalmente non assume il rischio stesso, dal momento che il pagamento è garantito dal sottoscrittore, indipendentemente dal prezzo alla quale il problema si vende sul mercato o addirittura se si vende.

Tenuto conto dei rischi, l'emittente titoli e il suo investitore cooperano molto attentamente per determinare il prezzo originale del problema, i tempi e gli altri fattori di marketability che aiutano ad attirare gli investitori. In generale, la società di sottoscrizione è preoccupata per il fatto che il prezzo dei titoli potrebbe peggiorare mentre sono in inventario, il che potrebbe ridurre i profitti o addirittura trasformare i profitti potenziali in perdite. Per affrontare i grandi rischi coinvolti, si costituirà un consorzio di imprese di investimento simili a mitigare alcuni dei rischi individuali e assicurare una rapida distribuzione di titoli tra tutti i clienti delle imprese, invece di quelli di un'unica impresa.

Nel negoziare i termini del primario emissione di titoli, la società di sottoscrizione utilizza tutta la sua esperienza di negoziazione nel mercato secondario (che descriviamo di seguito in dettaglio).L'azienda acquisisce un senso della natura del mercato a cui verrà rilasciata la nuova emissione di titoli: l'attrattiva attualmente in atto per la sicurezza degli investitori e la valutazione del mercato dei concorrenti vicini. Una delle ragioni per le quali le imprese di investimento sono state coinvolte in entrambi gli aspetti del mercato intorno alla metà del 20 ° secolo è che hanno possesso di competenze nel mercato secondario, che aiuta nelle vendite sul mercato primario.

Principal Trading
Una volta che una nuova garanzia viene effettuata tra il suo emittente e un sottoscrittore, tale sicurezza è considerata emessa e in sospeso e, in quanto tale, inizia a commerciare sul mercato secondario. Le imprese di investimento partecipano al mercato secondario in uno dei due modi: come principali, detentori di titoli in vendita nel proprio inventario e come agenti che agiscono per conto di un acquirente o di un venditore, ma che non possiedono la garanzia in qualsiasi punto durante la transazione.

Nella negoziazione principale, l'impresa di investimento spera di trarre vantaggio dall'acquisto di titoli sul mercato aperto, tenendoli nel proprio inventario per un certo periodo di tempo e vendendoli in seguito per un prezzo più elevato. Come è stato detto in precedenza, è vantaggioso per le imprese di investimento di impegnarsi nel trading principale perché sono ben conosciute delle attuali condizioni di mercato e pertanto hanno la competenza per elaborare opportuni parametri di riferimento per determinare i prezzi primari del mercato oi rendimenti sulle nuove emissioni obbligazionarie.

Un altro vantaggio che una società di investimento guadagna dalle principali attività commerciali è la liquidità. Poiché può compiere l'acquisto o la vendita di qualsiasi transazione con un proprio inventario, la società di investimento non deve aspettare l'abbinamento simultaneo degli ordini di acquisto e vendita da parte di investitori esterni al fine di completare una transazione. Questo vantaggio del principale trading aumenta notevolmente la liquidità del mercato e assicura che ci sarà tipicamente un acquirente per quasi tutte le garanzie, anche se gli investitori al dettaglio non sono generalmente attivi nella negoziazione di quella sicurezza. (Per saperne di più su questo processo, guarda Transazioni di Agente o Agente

In termini di investment banking, il ruolo del broker di titoli è il uno con cui gli investitori al dettaglio sono più familiari. Nella loro funzione di broker, le aziende agiscono semplicemente come agenti o intermediari in un'operazione sul mercato secondario, che non hanno effettivamente posseduto i titoli stessi. Il broker può rappresentare acquirenti e venditori, che in realtà sono i principianti oi proprietari dei titoli. In cambio di agevolare o eseguire un commercio, i broker addebitano ai loro clienti una commissione.
Riepilogo delle funzioni principali e dell'agenzia

Quando la distinzione tra le imprese di titoli che lavorano esclusivamente nel mercato primario e quelle che lavorano esclusivamente nel mercato secondario sono scomparse, le funzioni dei ruoli principali e dell'agenzia si sono mescolate. Ci sono diversi esempi di attività principali che assomigliano ai ruoli dell'agenzia e viceversa.
In certe circostanze, le imprese di sottoscrizione non vogliono assumere la proprietà di una nuova edizione e invece lo daranno in base a "migliori sforzi".Il rivenditore venderà la maggior parte del problema ai suoi clienti come può al miglior prezzo possibile, ma può restituire la parte inutilizzata alla società emittente. Chiaramente, il posizionamento dei migliori sforzi è adatto quando un posizionamento completo non può essere possibile a causa di condizioni di mercato scadenti o della natura speculativa della società emittente.

Un'altra variazione nei ruoli principali e di agenzia si verifica quando un'azienda emette nuovi titoli nel mercato secondario, completando il suo numero di azioni emesse e in circolazione che hanno iniziato la negoziazione sul mercato secondario quando il problema originale è stato completato. In alcuni casi, una questione secondaria può essere definita come un collocamento privato e l'emittente ha una reputazione sufficientemente solida affinché il rivenditore prenda un rischio molto basso per distribuire la qualità in alcune grandi istituzioni.

Nel caso di titoli non azionari, il trading secondario è generalmente condotto con la società di titoli come principale. Tuttavia, le agenzie commerciali occasionalmente si svolgono. Ad esempio, in un nuovo emissione del mercato monetario, il concessionario può vendere i titoli come agente o inserirli nell'inventario come principale per la successiva vendita.

Infine, quando un'impresa di investimento esegue le scorte dal proprio inventario, in qualità di capitale, la borsa nomina l'impresa come un operatore registrato o un operatore di mercato. Ciò dà alla ditta la responsabilità di mantenere posizioni in una particolare azione quotata per aumentare la liquidità del mercato per quel titolo. In tali situazioni, non esiste un mercato centrale per le principali attività dell'impresa: le operazioni sono condotte sul mercato over-the-counter composto da sistemi informatici che collegano i rivenditori e le grandi istituzioni.

Conclusione

Le imprese di investimento non sono sempre state le grandi entità commerciali di molteplici realtà che conosciamo oggi. In passato, le singole società di titoli hanno effettuato attività in una sola area, ma nei primi anni del XX secolo i rivenditori di investimenti hanno cominciato a svolgere la funzione di principio sulle nuove emissioni di titoli e come agenti per la negoziazione di titoli sul mercato secondario. Ora i ruoli del capo e dell'agente si sono mescolati, poiché le imprese di investimento sono coinvolte sia nei mercati primari che secondari.