I titoli a tasso d'asta (ARS) sono di solito intermedi a strumenti di debito a lungo termine con tassi di interesse variabili che vengono ripristinati periodicamente attraverso un'asta. Gli ARS possono venire sotto forma di obbligazioni comunali, obbligazioni societarie o addirittura azioni privilegiate (quando il suo dividendo è impostato attraverso un'asta). Gli emittenti tipici ARS includono comuni e prestatori di prestiti studenteschi. I rendimenti vengono ripristinati regolarmente attraverso aste e sono collegati a tassi di interesse a breve termine. Diamo un'occhiata al motivo per cui gli investitori potrebbero essere interessati a fare offerte su questi titoli. (Per ottenere informazioni di base su questi tipi di investimenti, consulta il nostro Advanced Bond Concepts .

E il vincitore è … l'offerente più basso?
Le azioni di titoli a tasso d'asta sono negoziate attraverso un'asta olandese. Gli investitori che desiderano acquistare titoli devono presentare offerte ai loro broker; ogni offerta specifica il numero di azioni che l'investitore desidera acquistare e il tasso di interesse più basso che l'investitore è disposto ad accettare dal legame. (Per continuare a leggere su questo, vedere Cosa significa quando il mio broker dice che le azioni sono in asta? )

Prima dell'asta, i mediatori discutono la gamma dei tassi ARS possibili con i loro clienti. Questa discussione, denominata "discussione dei prezzi", fornisce ai clienti una base per i tassi probabili, ma gli investitori sono liberi di presentare offerte al di fuori di tale intervallo.

Ogni asta è controllata da un agente di asta e ha un termine per la presentazione dell'ordine. Dopo aver esaminato le offerte, l'agente di asta calcola il tasso di compensazione. Il tasso di compensazione è il tasso di interesse che verrà pagato sui titoli fino all'asta seguente.

Se il tasso di compensazione è al di sopra del tasso presentato da un investitore potenziale, l'investitore riceverà, o almeno parte della sua, offerta desiderata.

Titoli di quotazione dell'asta di vendita
Le aste si verificano abbastanza frequentemente, consentendo la ripristino dei tassi ogni 7, 14, 28 o 35 giorni. Ogni sicurezza dispone di un numero di azioni disponibile. I tipi di ordini che possono essere posizionati dipendono dal fatto che l'investitore sia un proprietario ARS esistente o un investitore potenziale.

I proprietari esistenti possono scegliere di tenere, vendere o acquistare più ARS.

• Tenere ordini indicano che il titolare manterrà titoli indipendentemente dal tasso di compensazione.
  
  • Gli ordini ritenuti sono stati inseriti automaticamente per i proprietari esistenti che non effettuano alcuna azione prima della scadenza dell'asta. Ciò consente ai proprietari di mantenere le loro posizioni esistenti.
  • Tenere premuto l'ordine s è posto dai proprietari che desiderano mantenere i titoli solo se il tasso di compensazione è pari o superiore a una tariffa specifica scelta dal proprietario.
• Vendere ordini vengono utilizzati da proprietari esistenti che desiderano vendere i titoli indipendentemente dalla tariffa di compensazione.
• Gli ordini di acquisto possono essere presentati da proprietari esistenti e potenziali investitori. Un ordine di acquisto indica che l'investitore desidera acquistare titoli se il tasso di compensazione è pari o superiore al tasso specificato nell'offerta.

A parte gli investitori al dettaglio, i broker-commercianti possono inviare ordini in aste per i propri conti.

Considerazioni per gli investitori al dettaglio
I titoli a tasso d'asta offrono agli investitori un investimento a tasso variabile. I tassi pagati dai titoli di asta sono generalmente superiori a quelli offerti da certificati di deposito o conti del mercato monetario ei titoli sono tipicamente assicurati. In questo senso, un problema di debito a lungo termine può comportarsi come un problema a breve termine a causa della frequenza delle aste di ripristino di tasso. La frequenza delle aste può anche consentire agli investitori l'opportunità di sfruttare i tassi di interesse in aumento.

Anche se la frequenza delle aste di ripristino di tasso ha mantenuto il mercato liquido di ARS, gli investitori non dovrebbero dimenticare che questi titoli hanno scadenze a lungo termine. Se un'asta non è in grado di generare abbastanza acquirenti, i possessori esistenti potrebbero essere bloccati con attività illiquide fino alla data di scadenza.

Quando il mercato non riesce
Ogni emissione ARS ha un tasso massimo che l'emittente deve pagare nel caso in cui non tutte le azioni siano vendute. Quando gli agenti di asta non ricevono abbastanza ordini per l'acquisto di tutti i titoli disponibili per la vendita al di sotto del tasso massimo, viene indicato come un'asta fallita .

In un'asta fallita, l'incapacità di trovare acquirenti obbliga gli emittenti a pagare tassi elevati e vieta ai proprietari esistenti di liquidare le loro posizioni.

All'inizio del 2008, la sconvolgente crisi del credito derivante dal fallimento dei mutui subprime ha portato al fallimento del mercato ARS. Gli investitori al dettaglio si sono ritirati dal mercato e le quattro maggiori banche d'investimento nel mercato ARS hanno rifiutato di presentare le offerte per i propri conti del broker-dealer.

Per maggiori informazioni sul crunch del credito, vedere la nostra funzionalità Mutui Subprime.

Di conseguenza, molti investitori sono stati lasciati con titoli illiquidi a lungo termine, molti dei quali perdevano una quota sostanziale del loro valore. Nei mesi successivi al fallimento del mercato ARS, parecchie banche d'investimento hanno affrontato le indagini per la commercializzazione di ARS agli investitori come un'alternativa sicura ai contanti. Le indagini hanno portato ad un'ondata di insediamenti in cui le banche hanno accettato di acquistare molti dei titoli in questione.

Conclusione
Mentre i titoli di asta possono essere stati commercializzati e venduti come alternative in denaro, sono veramente strumenti di debito a lungo termine con tassi di interesse variabili.

I tassi pagati su ARS sono collegati a tassi di interesse a breve termine e vengono ripristinati periodicamente attraverso aste. Il successo di ogni asta dipende dai tassi di interesse, nonché dal saldo di offerta e di domanda tra i proprietari esistenti ei potenziali acquirenti.

I titoli di asta sono dotati di termini e rischi diversi, che devono essere esplorati prima di entrare nel mercato.