I fondi scambiati in borsa (ETF), nella loro incarnazione originale, rispecchiano vari indici del mercato azionario. Gli ETF che seguono il S & P 500, il Dow Jones Industrial Average e quasi ogni altro indice azionario immaginabile sono ampiamente disponibili e apprezzati. Ma sono ancora in evoluzione. La seconda generazione di ETF non cerca di replicare le prestazioni di un determinato indice di mercato; piuttosto, cerca di superare i propri parametri attraverso una gestione attiva del portafoglio. Qui esamineremo i vantaggi e le sfide di ETF attivamente gestite.

La grande sfida: trasparenza Questo processo suona piuttosto semplice, ma è estremamente complicato a causa del modo in cui funzionano gli ETF.

La questione principale riguarda la trasparenza, in quanto gli ETF sono tenuti a rivelare le loro partecipazioni quotidianamente, a differenza dei fondi comuni, che solo rivelano le proprie partecipazioni su base periodica. Poiché la prima generazione di ETF è stata basata su indici esistenti, le partecipazioni sottostanti sono state ampiamente pubblicate e conosciute a tutti. Gli indici raramente cambiano, e quando lo fanno, le notizie su ciò che sta cambiando e quando cambiano sono ampiamente trasmesse.Sfida di trasparenza n. 1: Correre anteriore

Con lo sviluppo di strategie basate su una ricerca di una singola azienda, la trasparenza è una preoccupazione per i gestori di denaro a diversi livelli. Se i gestori rivelano le proprie partecipazioni, gli investitori possono utilizzare tali informazioni per costruire i propri portafogli senza pagare i gestori di denaro per i loro servizi. Anche se questo è meno preoccupante per il singolo investitore, esso implica grandi somme di denaro a livello professionale. Immaginate, ad esempio, se avete speso milioni di dollari per iniziare un'azienda, assumere un personale di ricerca e costruire un portafoglio, solo per avere un'altra azienda utilizzando le tue idee per prendere decisioni di investimento senza spendere un centesimo. Problemi simili si verificano se si sta tentando di vendere una grande posizione o acquistare in una grande posizione. Una tale mossa può richiedere giorni per implementare mentre si acquista e vende sul mercato aperto. I tuoi concorrenti possono utilizzare le informazioni a loro vantaggio, vendendo contro di voi per un profitto con una strategia conosciuta come "front running".

Transparency Challenge n. 2: Daily Disclosure

Un'altra preoccupazione che è nata durante lo sviluppo di ETF attivi si è verificata intorno al fatto che gli ETF scambiano tutto il giorno come le scorte. Se un ETF attivamente gestito stava facendo scambi durante tutto il giorno, le sue partecipazioni potrebbero cambiare più volte al giorno, o addirittura più volte all'ora. Fornire informazioni commerciali in tempo reale come i commerci si verificano sarebbe una sfida logistica oltre ad incoraggiare l'esecuzione anteriore. Come spesso avviene, lo sviluppo del nuovo prodotto è avvenuto prima dello sviluppo delle regole di vigilanza normativa, per cui gli sviluppatori sono stati costretti a fare le loro migliori ipotesi sulle norme che sarebbero state imposte.Gli ETF gestiti in modo attivo sono stati ben in fase di sviluppo e sono stati sottoposti alla Commissione dei Titoli e ai Titoli (SEC) per la revisione regolamentare prima che i regolatori determinassero i requisiti. In definitiva, la divulgazione in tempo reale delle partecipazioni non era necessaria. VEDI: Che cosa sarebbe piena divulgazione significa per il mercato?

Sfida di trasparenza n. 3: Arbitraggio

Un'altra preoccupazione di trasparenza ha riguardato il prezzo dei fondi e l'arbitraggio. Per capire le basi di questa strategia, è necessario sapere che le azioni ETF possono essere acquistate e vendute sul mercato aperto (il metodo utilizzato dalla maggior parte dei singoli investitori) oppure le azioni possono essere restituite all'impresa che ha creato l'ETF in cambio della titoli sottostanti. Ad esempio, se un ETF detiene titoli sottostanti di due produttori di automobili, un investitore istituzionale che detiene un grosso blocco delle azioni ETF (noto come unità di creazione), può scambiare le azioni ETF per le azioni dei fabbricanti automobilistici. A causa della grande quantità di azioni necessarie per formare un'unità di creazione, questa strategia è generalmente impegnata solo da grandi istituzioni. Arbitraggio si verifica a livello di unità di creazione. Nel mercato tradizionale ETF, se il prezzo dell'ETF non corrisponde al prezzo delle partecipazioni sottostanti, gli investitori professionali creano o contengono unità di creazione per trarre profitto dalla differenza di prezzo. Ad esempio, se un ETF sta negoziando a $ 12 per azione, ma il valore delle azioni sottostanti è di $ 12. 50, gli arbitraggi acquisterebbero abbastanza parti dell'ETF sul mercato aperto per formare un'unità di creazione e quindi restituire le azioni ETF alla società che ha creato l'ETF in cambio delle azioni sottostanti di azioni. Il magazzino sarebbe poi venduto, bloccando la differenza di prezzo come un utile.

Con un ETF attivamente gestito, se l'azienda che crea l'ETF non rivelerà le partecipazioni sottostanti, l'arbitraggio non può verificarsi. Il risultato potrebbe essere un ETF che negozia con un premio sostanziale o uno sconto sul valore effettivo delle sue partecipazioni sottostanti.

SEE: Trading delle quote con Arbitrage

Soluzioni per i problemi di trasparenza in ETF attivamente gestite

Una soluzione che i fornitori ETF hanno suggerito di affrontare il problema della trasparenza è che i commerci si verificano una volta al giorno o una volta alla settimana e le aziende di portafoglio essere rilasciati dopo la chiusura dei mercati. Questo potrebbe non eliminare completamente il frontalino se i mestieri prendono più giorni per completare, ma poiché il gestore del fondo non deve rivelare il commercio fino a quando non si verifica piuttosto che in tempo reale, scoraggia il funzionamento anteriore perché una gran parte del commercio può già essere completa prima del rilascio delle notizie. Come notato in precedenza, i regolatori SEC hanno accettato queste raccomandazioni. Metodologie aggiuntive saranno senza dubbio sviluppate in quanto il numero di ETF gestito attivamente si espande.

Vantaggi dell'ETF

L'espansione degli ETF nel settore attivamente gestito offre scelte quasi illimitate. Consideriamo ad esempio un ETF che investe in 50 titoli quotati in Nasdaq, nel tentativo di battere il benchmark Nasdaq 100 o un ETF che investe in 50 titoli allo scopo di battere il S & P 500.I fondi espandono il numero di investimenti disponibili e comportano costi inferiori per molti investitori, in quanto i rapporti di spesa per gli ETF sono spesso solo una frazione del costo della proprietà dei fondi comuni. Inoltre, gli ETF sono in grado di mantenere i costi bassi perché i commerci si verificano sul mercato aperto o tramite rimborso per i titoli sottostanti. In entrambi i casi, il gestore dell'ETF non ha bisogno di tenere grandi quantità di liquidità in mano per gestire i rimborsi nel modo in cui i gestori dei fondi comuni devono. Gli ETF possono rimanere completamente investiti, mettendo tutti i loro soldi per lavorare nel tentativo di generare rendimenti d'investimento, mentre i gestori di fondi comuni sono costretti a tenere denaro contante. Basta essere sicuri di tenere a mente che gli investitori ETF pagano per condurre gli scambi, quindi la media dei costi del dollaro non può essere una strategia conveniente. La linea inferiore

Mentre ETF attivamente gestito presentano alcune nuove sfide per il mercato e per gli investitori, presentano anche nuove opportunità per investimenti diversificati. Poiché gli ETF continuano ad evolversi e emergono nuovi tipi, spetta agli investitori informarsi sui vantaggi e sugli inconvenienti di tali titoli e per trarre vantaggio da ciò che offrono, pur avendo adottato misure per mitigare i rischi che potrebbero comportare. VEDI: Uno sguardo all'interno della costruzione ETF