I tassi di interesse negativi e le obbligazioni dei titoli sono un fenomeno relativamente nuovo, guidato da intenti quali la motivazione del prestito commerciale allo scopo di guidare la crescita economica, di aumentare l'inflazione a livelli moderati e di attenuare l'apprezzamento della moneta nazionale. A partire dall'agosto 2016, i risultati delle politiche di tasso di interesse negativo sono stati mischiati, con i paesi che hanno riscosso un certo successo nella gestione dei tassi di cambio, anche se la crescita non è ancora materializzata e le pressioni deflazionistiche rimangono.

1. Svizzera

Per impedire il continuo apprezzamento del franco svizzero rispetto all'euro, la Banca nazionale svizzera (SNB) ha fissato un conte di valuta all'euro con un tasso di cambio di 1. 2 franchi svizzeri. Prima di mettere in atto il peg, gli investitori, vedendo la moneta come un rifugio sicuro in un momento di volatilità del mercato, avevano spinto il valore del franco, con conseguenti maggiori costi per le esportazioni del paese.

Alla fine del 2014, la Svizzera aveva accumulato riserve valutarie superiori a 480 miliardi di dollari, a seguito del sostegno dell'europiegato, che rappresenta il 70% del prodotto interno lordo (PIL) del paese. Inoltre, la possibilità di una riduzione quantitativa da parte delle banche centrali in Europa ha avuto il potenziale di aumentare i costi di mantenimento del piolo esistente, a causa del probabile indebolimento dell'euro.

Il 15 gennaio 2015 la BNS ha annunciato che non avrebbe più sostenuto l'euro peg e ha invece adottato politiche negative per i tassi di interesse per depositi overnight depositati da istituzioni finanziarie nonché su depositi in valuta estera. Dall'abbandono del suo peg all'euro, i tassi di interesse negativi sui depositi sono rimasti a 0.75% negativi, e l'intera curva dei rendimenti per i titoli governativi svizzeri ha pagato tassi negativi, a partire da luglio 2016.

2. Danimarca

Come la Svizzera, il principale pilota della politica danese di tassi di interesse negativi della Danimarca, attualmente in vigore dal 2012, è stato fondato sul mitigare l'apprezzamento della sua valuta rispetto all'euro con la carica di depositanti stranieri. A partire da giugno 2016, i depositanti commerciali e stranieri hanno ricevuto un saldo negativo del 65%, una situazione che le stime delle banche centrali del paese rischiano di rimanere fino al 2018.

I settori del mercato obbligazionario del paese stanno pagando rendimenti negativi, effettivamente pagando i mutuatari. Ad esempio, le obbligazioni ipotecarie a breve termine maturate in meno di cinque anni hanno iniziato a pagare rendimenti negativi nell'aprile del 2016 e poi sono stati immersi in un territorio negativo dopo il voto di Brexit. A partire dal giugno 2016, le ipoteche a breve termine più basse avevano un valore negativo del 0, 31%, e i mutuatari che avevano pagato interamente i loro oneri di prestito sono stati effettivamente inviati controlli da parte delle istituzioni finanziarie che detengono i loro mutui.

3. Svezia

Dopo che la Banca Centrale Europea (BCE) ha applicato i tassi di interesse in territorio negativo nel giugno 2014, la Svezia ha seguito la propria azione avviando la sua politica di tasso negativo nel febbraio 2015. Il tasso di interesse di riferimento in Svezia è fissato dal Consiglio Direttivo del Bank of Sweden, noto anche come Riksbank. Il benchmark è il tasso in cui le banche possono prendere in prestito o depositare fondi sotto la struttura di un contratto di riacquisto di sette giorni. Comunemente indicato come tasso di repo, il meccanismo per la politica di tasso di interesse negativo della Svezia è unico tra i paesi con tassi di interesse e tassi di interesse negativi, ma l'effetto netto di addebitare gli interessi sui depositi è generalmente uguale.

Mentre i risultati dei tassi negativi sono stati mischiati e criticati come inefficaci, subito dopo l'attuazione di tassi negativi della Svezia, il paese ha registrato un calo delle pressioni deflazionistiche e un salto del suo PIL poiché la corona svedese è stata indebolita contro le valute chiave. A causa della crescita del PIL, la Krona ha iniziato a riprendere la propria resistenza nel mese di agosto del 2015 e la crescita del PIL è scesa al 0,3% del secondo trimestre del 2016, il suo livello più basso rispetto al primo trimestre del 2014. Nel febbraio del 2016 la Riksbank i tassi passati sono scesi da negativo 0. 35% a negativo del 0, 5% e mantenuto tale livello nella sua riunione nel luglio 2016.

Takeaways chiave

A partire dall'agosto 2016, l'attuazione dei tassi di interesse negativi ha fornito risultati misti Europa e Giappone, il secondo dei quali ha adottato una politica di tasso negativo nel gennaio 2016, presentando una serie di rischi sistemici. Questi rischi includono la continua pressione sui margini di prestito per le banche commerciali, il potenziale per aumentare la volatilità delle valute e la possibilità di prelevare in massa i fondi monetari se le banche iniziano a caricare i propri clienti nazionali sul capitale depositato. Per l'Europa in particolare, la combinazione di questi rischi con il risultato di Brexit aggiunge un ulteriore livello di pericolo in un ambiente caratterizzato da fragili economie che utilizzano strategie ad alto rischio in cerca di crescita e stabilità dei tassi di cambio.