J. C. Penny (JCP JCPJC Penney Co Inc2. 53 + 6. 75% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) è da tempo un iconico magazzino americano. Fondata nel 1902, J.C. Penney ha sviluppato un forte riconoscimento del marchio e la fedeltà dei clienti. Ma a partire dal 2010 (anche se alcuni analisti affermano che il malessere iniziato due decenni fa) le vendite sono rimaste stagnanti mentre i concorrenti hanno guadagnato quota di mercato. Il nucleo centrale del cliente di Penny - le donne di 35-55 anni con un reddito familiare annuo compreso tra 35.000 e 100.000 dollari - hanno abbandonato la nave. Cosa è successo a J. C. Penney e può essere risolto?

Spirale verso il basso

Molti indicano l'assunzione di Ron Johnson come amministratore delegato nel 2011 come catalizzatore della spirale in discesa dell'azienda. Johnson era stato il vice presidente senior delle attività retail di Apple (AAPL

AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% creato con Highstock 4. 2. 6 ) dove ha creato il negozio Apple e Genius Concetti di barra. Aveva anche servito come vice presidente del merchandising per Target (TGT TGTTarget Corp59 29-0.12% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) dove era chiave nel rebranding del grande rivenditore di scatola come la risposta più alla moda e alla moda a Wal-Mart (WMT WMTWal-Mart Stores Inc. 88. 70-1. 09% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) e KMart. Oltre a riprogettare il negozio a J.C. Penney, Johnson ha istituito una nuova strategia di prezzi chiamata "fair and square" che ha abbandonato i tagli di prezzo e le cedole. Prima che fosse licenziato dopo meno di due anni sul lavoro, le vendite di J. C. Penney erano diminuite del 25 per cento. Anche se il suo mandato era disastroso per J. C. Penney, Johnson non era la radice del problema. È stato assunto per risolvere problemi preesistenti di riduzione delle vendite e costi sovrapposti. Il suo approccio radicale, tuttavia, ha esasperato notevolmente una situazione già debole.

Che cosa è andato veramente male

Tre fattori chiave hanno portato alle attuali difficoltà della società.

Aumento della concorrenza:

1. Il cliente principale di Penney è la donna di reddito medio. In passato, ha volutamente andato in uno dei 1, 020 negozi per acquistare oggetti da casa e abbigliamento per bambini. Mentre catturato nel negozio, ha poi acquistato abbigliamento da uomo e da donna. Aumento della concorrenza per il cliente principale di JC Penney da una varietà di rivenditori come TJ Maxx (TJX TJXTJX Companies Inc68, 23-0, 54% creati con Highstock 4. 2. 6 ), Target (TGT < TGTTarget Corp59 29-0 12% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), Kohl's (KSS KSSKohl's Corp42 62 + 1. 40% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), e Macy's (M MMacy's Inc18. 16-1. 09% creata con Highstock 4. 2. 6 ) ha eliminato la quota di mercato del grande magazzino. Governance debole: Bill Ackman, proprietario attivista del fondo hedge Pershing Square Capital Management, ha iniziato ad acquistare JCP nell'ottobre 2010 e ha accumulato una quota di maggioranza che gli ha dato un posto sul consiglio della società.Ackman ha difeso il ruolo di CEO di Apple Ron Johnson e ha sostenuto la disastrosa nuova visione di Johnson per J. C. Penney. La posizione di Ackman sulla penna di J. C. Penney ha evidenziato una debolezza centrale dell'organo governativo. La maggior parte della tavola è seduta per tutta la spirale in discesa. Essi hanno permesso, anche appoggiato, le raccomandazioni di Ackman, dalla nomina di Johnson alla sua visione. A bordo mancava qualcuno con conoscenze retail fino ad ora. Ronald W. Tysoe, ex vicepresidente dei Grandi Magazzini Federati, è stato nominato al Consiglio dopo la dimissioni di Ackman nell'agosto 2013, seguito poco dalla nomina di Stephen Sadove, già amministratore delegato e presidente di Saks, Inc., nell'ottobre 2013. I due portare l'esperienza al dettaglio al consiglio di JC Penney.
2. Partenza dai valori fondamentali: quando Ron Johnson ha assunto l'incarico di amministratore delegato nel 2011, ha cercato di giudicare un cliente di reddito superiore che, secondo Rajiv Lal, della Harvard Business School, era "qualcosa che è più difficile da fare in una economia cattiva , poiché state spendendo più soldi per attirare un nuovo demografo che non è abbastanza veloce. Nel frattempo, il tuo vecchio demografo ti deserta, mettendoti tra una roccia e un posto duro. "Inoltre, i core clienti appena emergenti dalla grande recessione sono stati costretti ad aspettare le vendite ei buoni per fare acquisti a prezzi bassi, una strategia abbandonata da Johnson. Inoltre, la società ha abbandonato il catalogo J. C. Penney - un meccanismo di vendite di lunga data. Oggi J.C. Penney ha reimplementato la strategia di vendita dei prezzi e dei buoni e ha rilanciato il catalogo molto amato. E 'anche in silenzio attuare una parte della visione di Johnson, che doveva trasformare J. C. Penney in una destinazione di shopping più hip con molti piccoli spazi boutique e negozi di specialità all'interno del negozio. La società sta lanciando Sephora all'interno di alcuni negozi, oltre a negozi specializzati e vetrine. Prosegue la sua strategia di trasformazione con l'obiettivo di ripristinare l'attività domestica e di continuare a guadagnare quote di mercato in abbigliamento femminile, maschile e per bambini. L'impatto delle iniziative di JC Penney è stato positivo nel 2014. Le stesse vendite del negozio sono cresciute oltre il 4 per cento, i margini lordi sono migliorati di 540 punti base l'anno su anno (YoY), i costi di vendita sono scesi quasi il 3 per cento YoY e gli utili operativi e il flusso di cassa gratuito sono migliorati. I miglioramenti, in particolare per la vendita dei costi come percentuale delle vendite e dei profitti operativi su base trimestrale trimestrale, sono incoraggianti. I costi di vendita come percentuale delle vendite sono migliorati dal 36% al 26,5% tra il primo e il quarto trimestre 2014, mentre il risultato operativo è passato da negativo 247 milioni di dollari a 63 milioni di dollari positivi, una forte tendenza. La società ha pubblicato una guida per il 2015 che valuta i miglioramenti del margine lordo da 50 a 100 punti base, la stessa crescita del fatturato del negozio da 3 a 5 percento e la continua riduzione dei costi di vendita da $ 50 a $ 100 milioni. Inoltre, ha fissato un piano per incrementare il profitto operativo (misurato in base agli utili prima degli interessi, delle imposte, degli ammortamenti e degli ammortamenti) a $ 1.2 miliardi entro il 2017 (a partire da 323 milioni di dollari nel 2014).
3. Valutazione

J. C. Penney sta scambiandosi a un prezzo a tempo trascorso e un rapporto di vendite pari a 0. 21x, rispetto alla media dell'industria di 1. 23x, secondo Yahoo! Finanza. Il suo prezzo a termine verso il rapporto tra reddito e crescita è notevolmente inferiore a quello dell'industria e del mercato (rispettivamente, rispettivamente, rispettivamente, rispettivamente, rispettivamente, rispettivamente, di 21,2 versus 2,57 e di 0,44). Ciò indica che la scorta è estremamente economica.

La linea inferiore

Queste metriche di valutazione potrebbero segnalare che lo stock è un buon valore o potrebbero riflettere i nervi degli investitori e la cautela nell'ottenere una possibilità su J. C. Penney fino a che non si manifesta più evidenza di un ritardo sostenuto. In entrambi i casi, gli inizio e le fermate che tendono ad accompagnare la rettifica di una nave così lontano, probabilmente si verificano nella storia di J. C. Penney. Per ora, solo gli investitori del paziente hanno bisogno di applicare.