Molti fondi comuni di investimento e singoli investitori hanno guardato a obbligazioni emesse dal governo portorico nel tentativo di trovare offerte ad alto rendimento durante un periodo di tassi di interesse storicamente bassi. Mentre questa strategia ha prodotto ritorni belli per molti investitori negli ultimi anni, molti di questi problemi sono ormai in default a causa del rumore finanziario che il governo è affondato negli ultimi anni. Ciò significa che un gran numero di investitori individuali e istituzionali che hanno acquistato queste offerte municipali ad alto rendimento ora sentono il morso di queste perdite nei loro portafogli e hanno perso sostanzialmente uno dei pochi paradisi rimanenti di offerte più alte sul mercato. (Per ulteriori informazioni, vedere: 3 Things Bond Investors Learned da Puerto Rico .)

La radice del problema

Chiunque abbia monitorato la situazione finanziaria del governo portoricano non dovrebbe essere sorpreso in questo turno di eventi. Il Puerto Rico è stato abbattuto in una recessione per ben 10 anni e attualmente porta un tasso di disoccupazione di poco più del 12%. Ciò è stato causato da una combinazione di tagli fiscali scaduti e di regolamenti governativi che hanno aumentato il costo del lavoro nel paese a un livello insostenibile. Questo a sua volta ha unito alla concorrenza di altri paesi con costi di manodopera più bassi per guidare gran parte dell'attività di produzione fuori del paese.

Sinistra senza altra alternativa, il governo ei suoi comuni hanno emesso il debito come mezzo per generare redditi in un'economia stagnante. Tuttavia, hanno finalmente raggiunto un punto in cui non possono più pagare i loro interessi, e questo problema non è sfuggito all'attenzione delle agenzie di rating. Nel 2005, Standard & Poor's abbassò il rating del debito portorico da A a BBB. Nel maggio del 2007 ha tagliato nuovamente la sua rating a BBB-. Le emissioni portoricane hanno infine sceso al di sotto del grado di investimento quando ha tagliato il rating ancora una volta a BB + nel febbraio del 2014. Tre giorni dopo questo, Moody's ha seguito la veste e ha tagliato la sua valutazione di questi due livelli a livelli inferiori agli investimenti. (Per ulteriori informazioni, vedere: Perché Puerto Rico è in debito? )

L'offerta portoricana è stata a lungo attraente per gli investitori, non solo per i loro rendimenti competitivi, ma anche per il loro status triplo senza tasse, il che significa che gli investitori non pagheranno alcuna imposta sul reddito di alcun tipo sull'interesse che guadagnano da queste obbligazioni. Inutile dire che questo vantaggio ha reso i legami portoricani molto attraenti per i fondi obbligazionari comunali ad alto rendimento che cercavano di diversificare i propri portafogli al di fuori delle proprie giurisdizioni. Ma ora molti di questi fondi stanno perdendo notevoli perdite come risultato di questa pratica.

Oppenheimer Funds è probabilmente una delle peggiori vittime di questo dilemma.Morningstar Inc. ha dichiarato che tra i primi 20 fondi che hanno investito in questo settore del mercato obbligazionario, 17 appartengono a questa famiglia di fondi. La percentuale di esposizione in questi fondi va da poco inferiore al 13% a oltre il 42%. La maggior parte dei fondi che vengono colpiti sono fondi monodali che hanno caricato l'offerta portoricana negli ultimi anni, poiché i rendimenti hanno continuato a salire.

La linea inferiore

L'impatto reale della crisi finanziaria di Puerto Rico deve ancora essere sentito dagli investitori, ma è in arrivo. Non è stato in grado di effettuare un pagamento di 422 milioni di dollari sul suo debito lunedì 9 maggio, e questo fallimento avverte rapidamente in molti portafogli obbligazionari comunali. Il fallimento non è altresì un'opzione per il governo, in quanto classificata come territorio e non come un governo statale o locale. Il Congresso sarà molto probabilmente coinvolto in qualsiasi soluzione possibile a questo punto e gli investitori che sono costretti a fare concessioni per mantenere il loro debito dovrebbero considerare questo sviluppo come esperienza di apprendimento. (Per ulteriori informazioni, vedere:

Le origini della crisi del debito portorico .)