L'analisi delle scorte di esplorazione e produzione di petrolio e gas (E & P) può essere schiacciante per coloro che non hanno un'industria del petrolio e del gas. Ma con una semplice comprensione dell'esplorazione, della produzione e delle riserve, gli investitori possono ottenere una migliore comprensione della valutazione degli stock E & P e fare profitti da questo gruppo economico fortunato, seppur ciclico. (Per la lettura relativa, vedere Primer industria petrolifera e gas .)

Esplorazione

I pozzi di petrolio e gas possono essere generalmente classificati in due tipi diversi: pozzi esplorativi e pozzi di sviluppo. A volte noto come un pozzetto di selvaggina, i pozzi esplorativi sono quelli forati per trovare nuovi serbatoi (luoghi in cui gli idrocarburi non sono stati trovati in passato). I pozzi perforati nella nota dimensione di un serbatoio produttivo sono conosciuti come pozzi di sviluppo. (Per la lettura correlata, vedere Foratura per grandi interruzioni fiscali .)

I pozzi esplorativi sono molto più rischiosi dei pozzi di sviluppo. Tuttavia, simile al mondo dell'investimento azionario, il rischio extra risulta spesso correlato a una ricompensa potenziale supplementare. La foratura di un pozzo esplorativo può talvolta determinare la scoperta di un nuovo grande serbatoio o di un campo di petrolio e gas. La maggior parte delle aziende E & P esegue una combinazione di pozzi esplorativi e pozzi di sviluppo nel corso di un determinato programma di esplorazione. L'approccio è simile alla costruzione di un portafoglio diversificato di azioni.

Perché la produzione di idrocarburi diminuisce nel corso del tempo, le aziende E & P dovranno forare nuovi pozzi per aumentare i ricavi e le entrate. Pertanto, una chiave analitica chiave è il programma di perforazione della società. Gli investitori dovrebbero leggere ciò che l'E & P sta facendo e cosa intende fare nel suo programma di perforazione per capire dove potrebbero derivare la crescita delle entrate e delle entrate.

Ci sono molti fattori da prendere in considerazione - il petrolio / gas mix, il costo di foratura di ogni pozzo, l'interesse lavorativo della società (essenzialmente la percentuale di proprietà del pozzo) e il mix di pozzi di sviluppo e di esplorazione pochi. Più è meglio la E & P aumentare la produzione in modo economico, maggiore è il potenziale ritorno del patrimonio netto per gli azionisti.

Gli analisti di solito considerano il tasso di successo generale della perforazione aziendale, ossia la percentuale di tutti i pozzi forati che hanno portato alla produzione economica (per ulteriori informazioni su ROE, consultate

Tieni i tuoi occhi sul ROE ). Se la società prevede di eseguire la trivellazione dello stesso tipo di pozzetti (e in posizioni geografiche simili) in futuro come in passato, il tasso di successo precedente di foratura può essere un po 'come indicatore di successo futuro. Se l'analista è sicuro che il programma di perforazione avrà successo, lui o lei avrà fiducia nella capacità dell'azienda di aumentare la produzione e il flusso di cassa in futuro. Produzione

Gli investitori sono saggi di prendere in considerazione una tendenza alla produzione di E & P prima di investire nel proprio magazzino. E & Ps di solito riferiscono diverse cifre produttive, come la media giornaliera di produzione, la produzione totale per il periodo e la velocità di produzione in uscita in ogni comunicato stampa e la documentazione finanziaria. Come l'analisi di ogni società, gli investitori vogliono vedere la produzione (e quindi il potenziale di profitto) aumentare nel tempo senza corrispondenti aumenti materiali in nuovi titoli di debito e titoli azionari. La combinazione di questi fattori, con tutte le altre cose uguali, è ciò che guida l'incremento dell'utile per azione per un E & P.

Redditività

Gli analisti utilizzano un bilancio di E & P in combinazione con le cifre di produzione per esaminare i ricavi e i costi su base unitaria di produzione. I ricavi per barile di equivalente petrolifero (BOE) di produzione sono strettamente legati al prezzo di mercato prevalente per petrolio e gas. I ricavi per unità possono differire sostanzialmente dai prezzi di mercato se la E & P tutela la produzione utilizzando contratti futures.

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Costi L'E & Ps generalmente comporta costi di periodo in tre categorie: i costi operativi in ​​contanti, le spese generali e amministrative e gli oneri di depurazione e di deprezzamento (che sono costi non in denaro). È utile esaminare ogni categoria di costo su un'unità di produzione per valutare le tendenze e confrontare l'E & P con altre società del settore. E & Ps sono sempre prenditori di prezzo a causa della natura della commodity che producono e vendono, quindi la gestione della redditività è sempre strettamente correlata ad una gestione efficace dei costi. Contabilità

Le società di E & P possono utilizzare il metodo di successo o il metodo completo per tenere conto dell'attività di esplorazione. Sotto il metodo del costo a pieno costo, tutti i costi di esplorazione sono capitalizzati in bilancio e vengono addebitati a conto economico in forma di spese di esaurimento. Nell'ambito del metodo di successo, le aziende capitalizzano solo le spese relative alla scoperta di riserve nuove e funzionali, mentre i costi associati a buche non riuscite ("buche asciutte") sono imputate nel periodo in cui sono sostenute.

I due metodi possono generare differenze significative nel conto economico dell'E & P. Se le altre cose sono uguali, il costo di depletionamento, ammortamento e ammortamento che utilizza il metodo del costo pieno sarà più alto rispetto al metodo degli sforzi riusciti. Indipendentemente dal metodo contabile utilizzato, per ottenere un senso di costi di perforazione l'analista deve guardare da vicino sia il conto economico che il rendiconto finanziario. I costi di esplorazione sono classificati come spese di capitale sul rendiconto finanziario.

Parziale a causa delle differenze nel trattamento contabile dei costi di esplorazione che gli analisti spesso esaminano il flusso di cassa operativo per azione nella valutazione di E & Ps.

Un altro motivo è che i costi di esplorazione sono generalmente fiscalmente deducibili nel periodo in cui sono sostenuti e, di conseguenza, gran parte della spesa fiscale di un E & P è della varietà differita.Molti investitori di petrolio e gas considerano E & Ps per il commercio su base di prezzo-cash flow e non su base di prezzo-guadagno. Di conseguenza, gli analisti spesso proiettano il flusso di cassa per azione per arrivare a prezzi target per gli stock E & P.

Riserve L'analisi delle riserve petrolifere - la quantità stimata di idrocarburi posseduti dagli E & P che sono ancora in terra - è importante perché queste sono la fonte di tutti i flussi futuri e flussi di cassa. Ci sono diverse classificazioni comuni per le riserve. Le riserve dimostrate sono quelle che gli ingegneri hanno la più fiducia di calcolo perché il campo è stato dimostrato da pozzi di valutazione o di produzione di pozzi. In altre parole, sappiamo che gli idrocarburi sono lì perché la produzione è stata generata dal serbatoio. Le riserve prodotte sono le riserve che sono state dimostrate e prevedibili per essere recuperate dai pozzi esistenti, dalle attrezzature esistenti e dai metodi di funzionamento attuali.

Le riserve non sviluppate (comunemente denominate "PUD") sono riserve che dovrebbero essere recuperate da nuovi pozzi su terreni incontaminati o da zone geologiche non utilizzate dai pozzi esistenti.

L'importanza del NAV

Gli investitori in genere vogliono vedere la crescita della riserva nel tempo, anche se in modo economico che beneficeranno gli azionisti. Pertanto, se la società sta acquisendo riserve, gli analisti vogliono assicurare che il prezzo pagato per loro sia ragionevole. Le riserve sono inoltre importanti per il calcolo del valore patrimoniale netto (NAV) e del valore patrimoniale netto per azione (NAVPS) per la società.

Simile al valore di carico, il NAV considera il valore attuale dei flussi di cassa dopo le imposte dalle riserve (di solito ad un tasso di attualizzazione del 10%) e al valore attuale dei flussi di cassa derivanti da future attività di esplorazione. NAVPS è spesso utilizzato per valorizzare le società E & P nello stesso modo in cui si utilizzerebbe una valutazione del flusso di cassa attualizzato per un'azienda industriale o di prodotti di consumo. La formula per NAVPS potrebbe essere data come segue:

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Si noti che il calcolo del NAV è di solito meglio eseguito da coloro che hanno un background di ingegneria del petrolio e del gas perché un fattore molto importante è il valore aggiunto aggiunto dalla futura esplorazione. Quel numero è difficile da calcolare e dipende dalle prospettive inesplorate e dalle forature della società in quella superficie.

Conclusione

Tutti i serbatoi di petrolio e gas si restringono nel tempo. Per mantenere e incrementare i profitti, E & Ps deve forare nuovi pozzi e trovare nuovi serbatoi o campi. Sfruttare gli investimenti azionari di E & P significa trovare aziende che possono fare questo bene - o almeno meglio - rispetto alle masse degli investitori pensano di poterlo fare.