I prezzi delle obbligazioni rappresentano un punto di riferimento per molte cose, tra cui i tassi di interesse, le previsioni sull'attività economica futura e sui tassi di interesse futuri, e forse più importanti sono una componente intelligente di un gestito bene e diversificato portafoglio di investimenti.
La comprensione dei prezzi e dei rendimenti obbligazionari può aiutare qualsiasi investitore in qualsiasi mercato, inclusi gli azionari. In questo articolo verranno descritti i fondamenti dei prezzi delle obbligazioni, dei rendimenti obbligazionari e di come sono influenzati dalle condizioni economiche generali.
Quotazioni Bond
Il grafico qui sotto è tratto da Bloomberg. com. Faremo riferimento alle informazioni mostrate in questa tabella in tutto l'articolo. Si noti che le bollette del Tesoro, che maturano in un anno o meno, sono quotate in modo diverso dalle obbligazioni. Le bollette sono quotate ad uno sconto dal valore nominale, con lo sconto espresso come tasso annuo basato su un anno di 360 giorni. Ad esempio, otterrete un 0. 07 * 90/360 = 1. 75% di sconto quando si acquista la bolletta.
Il prezzo del dollaro obbligazionario
Il prezzo del dollaro di un titolo rappresenta una percentuale del saldo principale del titolo, altrimenti noto come valore nominale. Nella forma più semplice, un prestito è un prestito e il saldo principale, o il valore nominale, è l'importo del prestito. Quindi, se un prestito è citato a 99-29, e dovresti acquistare un legame di tesoreria biennale da 100.000 dollari, pagherebbe 99, 906. 25.
Il Tesoro biennale è scambiato a un prezzo scontato, il che significa che si tratta di negoziazione a meno del proprio valore nominale. Se si trattasse di "trading a par", il suo prezzo sarebbe di 100. Se si trattasse di un premio, il suo prezzo sarebbe superiore a 100.
Prima di discutere di sconto rispetto ai premi, ricordiamo che quando si acquista un prestito, si acquista più del saldo principale; si acquistano anche pagamenti coupon. Diversi tipi di obbligazioni effettuano pagamenti di cedola a diverse frequenze. I pagamenti della cedola sono effettuati in arretrati.
Quando acquisti un prestito, hai diritto alla percentuale di un pagamento coupon dovuto alla data in cui il commercio scade fino alla data successiva alla cedola e il proprietario precedente del titolo è autorizzato alla percentuale di tale pagamento a cedola dall'ultima data di pagamento della cedola alla data di regolamento commerciale.
Poiché sarai titolare di un record quando il pagamento effettivo della cedola viene effettuato e riceverà il pagamento completo della cedola, dovrai pagare al proprietario precedente la sua percentuale di tale cedola al momento dell'operazione di scambio.In altre parole, l'importo effettivo di liquidazione commerciale sarà costituito dal prezzo d'acquisto più gli interessi maturati.
Sconto Vs. Pricing Premium
Quando qualcuno pagherebbe più il valore nominale di un prestito? La risposta è semplice: quando il tasso di cedola sull'obbligazione è superiore ai tassi di interesse correnti di mercato. In altre parole, l'investitore riceverà pagamenti di interessi da un prestito a premi che sono più grandi di quello che potrebbero guadagnare nell'attuale ambiente di mercato. Lo stesso vale per le obbligazioni a prezzi scontati; hanno un prezzo a sconto perché il tasso di cedola sul prestito è inferiore ai tassi di mercato correnti.
Rendimento dice tutto (quasi)
Un rendimento è relativo al prezzo del dollaro delle obbligazioni ai suoi flussi di cassa. I flussi di cassa di un obbligazionario sono costituiti da pagamenti di cedole e restituzione del capitale. Il principio viene di solito restituito alla fine del termine di un bond, noto come data di scadenza.
Il rendimento di un obbligato è il tasso di sconto che può essere utilizzato per rendere il valore attuale di tutti i flussi di cassa del prestito obbligazionario pari al suo prezzo. In altre parole, il prezzo di un titolo è la somma del valore attuale di ogni flusso di cassa. Ogni flusso di cassa è presente valutato utilizzando lo stesso fattore di sconto. Questo fattore di sconto è il rendimento.
Intuitivo, il prezzo di sconto e il premio ha senso. Poiché i pagamenti cedolari su un prestito a prezzi scontati sono inferiori a quelli di un prestito a prezzo premio, se utilizziamo lo stesso tasso di sconto al prezzo di ciascun obbligato, l'obbligazione con i pagamenti minori cedola avrà un valore attuale più basso (prezzo più basso ).
In realtà, ci sono diversi calcoli di rendimento diversi per diversi tipi di legami. Ad esempio, il calcolo del rendimento su un titolo callable è difficile perché la data in cui il prestito potrebbe essere chiamato (i pagamenti cedono a quel punto) non è noto.
Tuttavia, per le obbligazioni non callabili come le obbligazioni U. S. Treasury, il calcolo della resa utilizzato è un rendimento alla scadenza. In altre parole, l'esatta data di scadenza è nota e la resa può essere calcolata con certezza (quasi). Ma anche la resa alla maturità ha i suoi difetti. Il calcolo di rendimento a scadenza presuppone che tutti i pagamenti della cedola siano reinvestiti al tasso di rendimento fino alla scadenza, anche se questo è estremamente improbabile in quanto i tassi futuri non possono essere previsti.
Il rendimento dell'obbligazione si muove inversamente al prezzo
Il rendimento di un obbligato è il tasso di sconto (o fattore) che equivale ai flussi di cassa del prestito al prezzo corrente del dollaro. Quindi qual è il tasso di sconto appropriato o viceversa, qual è il prezzo appropriato?
Quando le aspettative di inflazione salgono, i tassi di interesse aumentano, quindi il tasso di sconto utilizzato per calcolare l'aumento dei prezzi dell'obbligazione, facendo diminuire il prezzo del titolo. È così semplice. Lo scenario opposto sarebbe vero quando le aspettative di inflazione scendono.
Come determinare il tasso di sconto appropriato
Abbiamo stabilito che l'aspettativa di inflazione è la variabile primaria che influenza il tasso di sconto utilizzato dagli investitori per calcolare il prezzo di un titolo, ma si noterà nella Figura 1 che ogni obbligazione del Tesoro una resa diversa e che più lunga la maturità del legame, maggiore è il rendimento.Ciò è dovuto al fatto che il più lungo periodo di scadenza di un prestito, maggiore è il rischio che ci possa essere un aumento futuro dell'inflazione e più grande il tasso di sconto attuale che è richiesto / utilizzato dagli investitori per calcolare il prezzo del titolo. A questo punto, si dovrebbe riconoscere questo tasso di sconto più elevato come un rendimento superiore.
La qualità del credito (probabilità che l'emittente di un prestito obbligazionario sarà default) viene considerato anche nella determinazione del tasso di sconto appropriato (rendimento); minore è la qualità del credito, maggiore è la resa e minore il prezzo.
Prezzi dell'offerta e l'economia
L'inflazione è il nemico peggiore dei legami. Quando le aspettative di inflazione aumentano, i tassi di interesse aumentano, i rendimenti dei titoli aumentano e i prezzi delle obbligazioni scendono A tal fine, i prezzi / rendimenti obbligazionari oi prezzi / rendimenti delle obbligazioni con scadenze diverse sono un ottimo predittore della futura attività economica. Per vedere la previsione del mercato di attività economiche future, tutto quello che devi fare è guardare la curva dei rendimenti. La curva dei rendimenti della figura 1 prevede un lieve rallentamento economico e una lieve calo dei tassi di interesse tra i mesi sei e 24. Dopo il mese 24, la curva dei rendimenti ci dice che l'economia dovrebbe crescere ad un ritmo più normale.
La linea di fondo
La comprensione dei rendimenti obbligazionari è una chiave per comprendere l'attività economica futura e i tassi di interesse, che è importante in tutto, dalla selezione delle azioni a decidere quando rifinanziare un'ipoteca. Utilizzare la curva dei rendimenti come indicazione delle potenziali condizioni economiche da venire.