Sembra troppo bello per essere vero: possiedi una piccola porzione di un totale di una società, ma ottiene la maggior parte del potere di voto. Questa è la verità dietro le azioni dual-class. Consentono agli azionisti di azioni non quotate di controllare i termini della società oltre la quota finanziaria. Mentre molti investitori vorrebbero eliminare le azioni a doppia classe, esistono diverse centinaia di società negli Stati Uniti con azioni quotate "A" e "B" quotate, o addirittura azioni quotate in più classi. Quindi, la domanda è, qual è l'impatto della proprietà dual-class sui fondamentali e le prestazioni di un'azienda? (Per ulteriori informazioni, vedere Gli ABC delle classi di fondi comuni . )
TUTORIAL: Azioni di base
Cosa sono le azioni a doppia classe?
Quando la società Internet Google è andata in pubblico, molti investitori sono stati sconvolti per aver emesso una seconda classe di azioni per assicurare che i fondatori e i dirigenti dell'azienda mantenessero il controllo. Ciascuna delle azioni della Classe B riservata agli addetti Google avrebbe portato 10 voti, mentre le azioni ordinarie di Classe A vendute al pubblico avrebbero ottenuto un solo voto. ) Progettato per fornire controlli specifici agli azionisti, le azioni di voto non equa sono create principalmente per soddisfare i proprietari che non vogliono rinunciare (per ulteriori informazioni, vedere
Quando gli investitori acquistano, ma vogliono che il mercato azionario pubblico offra un finanziamento. Nella maggior parte dei casi, queste azioni con diritto di voto non sono quotate in borsa e i fondatori della società e le loro famiglie sono più frequentemente i gruppi di controllo nelle società di doppia classe.
Chi li elenca?
La borsa di New York consente alle società U. di elencare le azioni di voto a doppia classe. Una volta che le azioni sono elencate, tuttavia, le società non possono ridurre i diritti di voto delle azioni esistenti o emettere una nuova classe di azioni di voto superiore. (Per maggiori informazioni, vedere NYSE e Nasdaq: come funzionano . )
Molte società elencano le azioni a doppia classe. Ad esempio, la struttura a doppia classe di Ford consente alla famiglia Ford di controllare il 40% del potere di voto degli azionisti con solo il 4% del totale del patrimonio netto in azienda. Berkshire Hathaway Inc., che ha Warren Buffett come azionista di maggioranza, offre una quota B con l'1/30 l'interesse delle sue azioni di classe A, ma 1/200 del potere di voto. Echostar Communications dimostra l'estrema potenza che può avvenire attraverso azioni a doppia classe: il fondatore e il CEO Charlie Ergen hanno circa il 5% del portafoglio della società, ma le sue azioni di classe-A super votanti gli danno un enorme 90% del voto.
Buono o cattivo?
È facile ignorare le aziende con strutture di condivisione a doppia classe, ma l'idea che sta dietro ha i suoi difensori. Dicono che la pratica insula i manager della mentalità a breve termine di Wall Street. I fondatori hanno spesso una visione a lungo termine rispetto agli investitori incentrati sulle più recenti cifre trimestrali.Poiché le azioni che forniscono diritti extra di voto spesso non possono essere scambiati, assicura che l'azienda avrà una serie di investitori fedeli durante le patch ruvide. In questi casi, le prestazioni dell'azienda possono beneficiare dell'esistenza di azioni a doppia classe.
Con quello detto, ci sono molte ragioni per non amare queste azioni. Possono essere considerati come ingiusti. Essi creano una classe inferiore degli azionisti e consegnano il potere a pochi selezionati, che poi sono autorizzati a passare il rischio finanziario ad altri. Con pochi vincoli posizionati su di essi, i gestori di titoli super-classe possono spin fuori controllo. Le famiglie e gli alti dirigenti possono entrare nelle attività della società, indipendentemente dalle loro capacità e prestazioni. Infine, le strutture a doppia classe possono consentire alla direzione di prendere decisioni male con poche conseguenze.
Hollinger International presenta un buon esempio degli effetti negativi delle azioni dual-class. L'ex amministratore delegato Conrad Black ha controllato tutte le azioni della classe B della società, che gli hanno dato il 30% del patrimonio netto e il 73% del potere di voto. Ha gestito la compagnia come se fosse l'unico proprietario, imponendo enormi commissioni di gestione, consultando pagamenti e dividendi personali. Il consiglio di amministrazione di Hollinger era pieno di amici di Black che erano improbabili di opporsi con forza alla sua autorità. I titolari di azioni pubbliche di Hollinger non avevano quasi nessun potere di prendere decisioni in termini di compensazione esecutiva, fusioni e acquisizioni, pillole di veleno da costruzione di bordo o qualsiasi altra cosa per questo. La performance finanziaria e condivisa di Hollinger subì sotto il controllo di Black. (Per ulteriori informazioni, vedere Fusioni e acquisizioni: comprensione degli investimenti . )
La ricerca accademica offre una forte prova che le strutture condivise a doppia classe ostacolano le prestazioni aziendali. Una scuola di Wharton e di Harvard Business School dimostrano che, mentre le grandi partecipazioni nelle mani dei dirigenti tendono a migliorare le prestazioni aziendali, il controllo pesante della votazione da parte degli insider li indebolisce. Gli azionisti con diritti di voto superiori sono riluttanti a raccogliere denaro vendendo azioni aggiuntive che potrebbero diluire l'influenza di questi azionisti. Lo studio mostra anche che le compagnie di doppia classe tendono ad essere gravate di più debiti rispetto alle società di classe singola. Ancora peggio, le scorte di doppia classe tendono a sottoporsi al mercato azionario.
La linea inferiore Non tutte le società a doppia classe sono destinate a eseguire male - Berkshire Hathaway, per uno, ha consegnato costantemente grandi fondamentali e valore degli azionisti. Controllare gli azionisti hanno normalmente interesse a mantenere una buona reputazione con gli investitori. Nella misura in cui i membri della famiglia hanno il potere di voto, hanno un incentivo emotivo a votare in modo da migliorare le prestazioni. Allo stesso modo, gli investitori dovrebbero tenere a mente gli effetti della proprietà dual-class sui fondamenti aziendali.
Se uno dei tuoi stock divide, non lo rende un investimento migliore? Se uno dei tuoi stock divide 2-1, non avresti allora due volte più azioni? Non sarebbe la tua quota di guadagni dell'impresa essere due volte più grande?
Purtroppo, no. Per capire perché questo è il caso, esaminiamo la meccanica di una divisione stock. Fondamentalmente, le aziende scelgono di dividere le loro azioni in modo da poter abbassare il prezzo di scambio del loro magazzino ad una gamma considerata comoda dalla maggior parte degli investitori. La psicologia umana è ciò che è, la maggior parte degli investitori sono più comodi nell'acquisto, per esempio, 100 azioni di 10 dollari di azioni rispetto alle 10 azioni di 100 dollari di magazzino
Come influisce la politica di controllo delle armi sul prezzo delle azioni delle società di armi da fuoco?
In generale, le aziende che fabbricano armi da fuoco, munizioni e accessori per armi da fuoco trovano più facile vendere i propri prodotti quando ci sono meno restrizioni.
Cosa succede ai prezzi delle azioni di due società coinvolte in un'acquisizione?
Quando un'impresa acquista un'altra entità, di solito c'è un prevedibile effetto a breve termine sul prezzo delle azioni di entrambe le società. In generale, la scorta dell'azienda acquirente diminuirà mentre il titolo della società di destinazione aumenterà.