Molte persone vincono quando le aspettative per l'aumento dei tassi di interesse diminuiscono. Costruttori di casa e acquirenti, fabbricanti di automobili e persino le società di carte di credito compilano. Ma i titolari di titoli di rischio di inflazione del Tesoro (TIPS) non sono presenti nell'elenco. (Per ulteriori informazioni, vedere: Introduzione ai titoli di rischio inflazionistici del Tesoro ).

Dal momento che il 2014 è sconfitto, i rendimenti dei fondi scambiati in borsa (ETF) collegati a TIPS sono stati per lo più modesti. Tutti tranne uno degli ETF di 14 consigli sono scambiati in una gamma limitata per l'anno. I ritorni variano da -4. 5% per l'ETIP (ITIP) del Fondo di Obbligazione legato all'Inflation-Link iShares, a 2. 8% per l'ETF PIMCO Broad U.S. TIPS (TIPZ), secondo il database ETF. C'è solo un outlier: il ritorno del 18% per l'ETF (LTPZ LTPZPIMCO ETF67. 50 + 0. 52% creato con Highstock 4. 2. 6 ), il cui ritorno sui Tesori con 15 anni o più alla scadenza lo rende diverso dai suoi concorrenti. TIPS Gli ETF hanno circa 20 miliardi di dollari in attività, secondo il database ETF. Solo i cinque dei 14 fondi erano nel nero nel 2014.

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Previsioni di inflazione

Le aspettative di inflazione stanno mantenendo ostinatamente mutili, specialmente perché il prezzo dell'olio rimane basso. A una conferenza stampa di dicembre, la presidente della riserva federale Janet Yellen ha notato che l'inflazione è ancora molto al di sotto dell'obiettivo del 2% a cui la banca centrale potrebbe iniziare ad aumentare i tassi di interesse e che la goccia di petrolio ha almeno temporaneamente rallentato l'inflazione ulteriormente. Senza le aspettative di inflazione, non c'è molta ragione per pagare un premio per le obbligazioni con protezione inflazionistica. (Per ulteriori informazioni, vedere: Janet Yellen: Background and Philosophy ).

I benchmark per i tesori senza protezione dell'inflazione stanno facendo almeno così come la maggior parte degli ETF di TIPS. Il S & P / BGCantor 3-5 anni ha registrato un aumento del 2% dell'anno all'esercizio fino al 26 dicembre, battendo ETF focalizzati a medio termine come l'ETF (TDTT TDTTFlexShares Tr24. 0. 14% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) che è sceso -2. 7% e il PIMCO 1-5 Anno U. S. TIPS ETF (STPZ STPZPIMCO ETF52. 33 + 0. 15% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) che è sceso -2. 5%.

Le obbligazioni con scadenze tra cinque e sette anni sono tornate circa il 4, 5% e le obbligazioni più a lungo sono state le stelle. L'indice per le obbligazioni di 20 o più anni è aumentato del 26% nel 2014, in quanto il tasso di interesse sui Tesori di 30 anni è in realtà diminuito anche se il ritmo della crescita economica U. S. è salito bruscamente. Che batte la performance del fondo PIMCO concentrato a lunga scadenza. (Per ulteriori informazioni, vedere: L'importanza dei tassi di tesoreria U. S. ).

Il problema con TIPS è che devi andare più lontano e più lontano nel calendario per trovare aspettative significative di inflazione.La tendenza centrale delle proiezioni di inflazione presentate dai membri del comitato del mercato aperto di Fed in dicembre è da 0 a 1. 6% nel 2015 e si avvicina al tasso obiettivo solo nel 2017. Le indagini da parte della Banca centrale europea mostrano che i mercati non si aspettano l'inflazione là raggiunge il 2% anche entro il 2019.

I mercati hanno raggiunto la stessa conclusione. Il tasso di attesa di inflazione a 5 anni / 5 anni è sceso di oltre 50 punti base da agosto a 2. 10%. Anche i tassi di tesoreria di 10 anni sono scesi di 80 punti base nell'ultimo anno, anche se sono 35 punti base più alti dei minimi di ottobre. I tassi trentennali sono scesi di 114 punti base.

Le aspettative di inflazione sono solo a malapena e sembrano riflettere un consenso sul fatto che persino un'economia normalizzante abbia ancora una bassa inflazione e tassi di interesse a basso costo. A partire dal mese di novembre sono cresciuti i rendimenti sui titoli a breve termine, con il titolo di un anno che paga poco più dello 0. 25%, riflettendo sul consenso che la Fed scenderà dalla sua politica a zero tasso nel 2015 - ma solo modestamente. (Per ulteriori informazioni, vedere: Qual è il tasso di inflazione più alto dell'anno su anno nella storia dell'U. ).

Debito sovrano europeo

Un altro fattore che ritira il ritorno è la fragile confidenza nel debito sovrano europeo. L'ifferta internazionale di inflazione collegata a iShares (ITIP) conta le obbligazioni del Brasile, della Francia e dell'Italia come le sue sei maggiori holding. Il servizio di investitori di Moody's ha ridotto il rating delle obbligazioni francesi a novembre e l'Italia a dicembre e ha annunciato una prospettiva negativa per il debito del Brasile a settembre. I prestiti italiani si stabilizzarono poco dopo che il rating ha tagliato la speculazione che la Banca Centrale Europea comincerà ad aumentare pesantemente il debito sovrano dell'Italia, ma l'economia dell'Europa continua ad affrontare i venti principali.

"La zona euro ha visto solo la riparazione del bilancio nella periferia - in particolare in Spagna e in Irlanda - ma questi miglioramenti sono sovrastati dalla mancanza di rimborso in Francia e in Italia," Invesco Ltd. (IVZ IVZInvesco Ltd35. 0. 50% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) scritto nel dicembre da John Greenwood, capo economista. "Ritengo che la crescita dell'eurozona continua a calciarsi in basso. Nessun indicatore - punto monetario, fiscale o strutturale all'avvio di un vero e proprio rialzo del ciclo economico ". (Per ulteriori informazioni, vedere: Come beneficiare del debito dell'eurozona .)

Commissioni

Come altri ETF, i fondi specializzati in TIPS hanno tariffe basse. Il più economico, il Schwab US TIPS ETF (SCHP SCHPSchwb US TIPS55. 46 + 0. 20% creato con Highstock 4. 2. 6 ), addebita solo 0. 07% delle attività all'anno. più costoso, il PIMCO Global Advantage Inflation-Linked Bond Active ETF (ILB), addebita 0, 6% oltre ad avere la peggiore ritorno di categoria 2014. Il rapporto medio di spesa è 0. 26 %, secondo il database ETF. La maggior parte dei principali sponsor dell'ETF ha prodotti in questa categoria.

La linea inferiore

Nessuna inflazione, nessuna ragione per acquistare ETF TIPS. I fondi che investono negli U.S. Treasuries stanno facendo meglio dei fondi internazionali che dominano prevalentemente il fondo della classifica, ma l'inflazione bassa li impedisce di generare rendimenti significativamente migliori rispetto a quelli regolari in qualsiasi momento.Ci sono una serie di opzioni migliori per i clienti che vogliono bilanciare la conservazione del capitale e il reddito. (Per ulteriori informazioni, vedere: Top 5 Bond ETFs ).