Il calo di diverse valute asiatiche dopo la svalutazione cinese di yuan della sospensione cinese ha suscitato preoccupazioni di una guerra di moneta che ha portato a condizioni simili a quelle che precedevano la crisi finanziaria asiatica 1997-1998. Il denaro caldo che versa nelle economie asiatiche emergenti fin dalla crisi finanziaria mondiale 2008 sta nutrendo i timori che le bolle dell'attivo sono ancora una volta alimentate da un aumento del debito. L'aumento del debito aziendale tra i membri dell'Associazione delle Nazioni del Sud-Est asiatico (ASEAN) dimostra che le preoccupazioni non sono ingiustificate, ma esistono alcune differenze tra le condizioni di oggi e quelle della fine degli anni '90. In definitiva, queste differenze rivelano che le economie di mercato emergenti nel Sud-Est asiatico sono oggi in una situazione molto migliore.

Precursore nel 1997-98 Crisi finanziaria asiatica

Negli anni novanta, la crescita lenta e bassi tassi d'interesse in Europa e in Giappone hanno portato gli investitori internazionali a cercare un rendimento più elevato nei mercati emergenti dell'Asia sudorientale. La recente liberalizzazione finanziaria di queste economie ha ospitato questo grande afflusso di capitali esteri, portando ad un notevole aumento dei prestiti bancari e del debito aziendale. Tuttavia, mentre hanno contribuito a alimentare enormi tassi di crescita, le economie hanno cominciato a surriscaldarsi poiché gli investitori hanno sottovalutato il rischio ei valori patrimoniali sono rapidamente gonfiati.

Il partito si è concluso nell'estate del 1997, quando un attacco speculativo sulla baht thailandese ha esaurito le riserve valutarie della Thailandia, costringendo la Banca della Thailandia ad optare per una valuta fluttuante. La svalutazione della baht è stata seguita da analoghe svalutazioni di altre valute ASEAN. (Per ulteriori informazioni, vedere

In questa giornata in finanza: 2 luglio - Crisi finanziaria asiatica .) Poiché gran parte del debito è stato denominato in valuta estera, le svalutazioni hanno causato il valore dei debiti a salire. Le imprese si sono rapidamente trovate insolventi, e la liquidità si è rapidamente asciugata mentre il capitale straniero è sceso fuori dai paesi. Il miracolo sud-est asiatico sembra finito come l'afflusso di capitali che ha alimentato il boom in senso inverso, portando ad una crisi piena.

Dopo la crisi finanziaria mondiale del 2008, molte banche centrali occidentali hanno facilitato la politica monetaria nel tentativo di stimolare le loro economie stagnanti. I bassi tassi di interesse hanno incoraggiato gli investitori internazionali a cercare altri rendimenti altrove, e il capitale è sceso in mercati emergenti, inclusi quelli del Sud-Est asiatico. Nel 2013, questi soldi caldi avevano già creato preoccupazioni di una bolla di credito che accelerava rapidamente i prezzi delle attività chiave, come la proprietà.(Per ulteriori informazioni, vedere

5 fasi di una bolla

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Mentre il debito dei consumatori è aumentato in modo drammatico, gran parte dell'incremento del debito sud-est asiatico è aziendale. Il Financial Times riferisce che alla fine del 2012, escludendo il Giappone, il rapporto medio di debito con il PIL in Asia è salito al 97% dal 76% in soli cinque anni. Inoltre, alla fine del 2014, la Fondazione Heritage ha riferito che la Standard & Poor's prevede che il debito delle imprese in tutta la regione asiatica supererà quello di Nord America e di Europa entro il 2016.

La qualità del credito all'interno della regione ASEAN è in particolare deteriorata , con il debito delle prime 100 società ASEAN che aumentano di sei volte dal 1998. Inoltre, in Malesia, Filippine e Indonesia, gran parte dell'incremento del debito aziendale tra il 2010 e il 2014 è stato denominato in valuta estera e si è ampliato due o tre volte più veloce del debito locale. L'indebitamento in valuta estera rappresenta oggi il 30% al 50% del debito totale nei suddetti paesi. Non c'è da meravigliarsi la svalutazione del yuan che ha suscitato preoccupazione che una crisi simile a quella che si è verificata quasi due decenni fa potrebbe essere in corso. ASEAN meglio preparato in questo periodo Mentre i responsabili politici dovrebbero muoversi per sminuire il recente aumento del leverage del settore aziendale del sud-est asiatico, diversi fattori determinano la situazione attuale a parte quella che circonda la crisi precedente. Queste differenze oggi rendono le Nazioni ASEAN più forti a fronte di possibili flussi di capitali.

Per uno, nonostante l'aumento del debito in valuta estera, i rapporti attuali del debito estero con il PIL sono decisamente inferiori rispetto a quelli precedenti alla crisi del 1997-98. Oltre a ciò, le valute ASEAN non sono più strettamente legate al dollaro degli U.S., dandole quindi molto più flessibilità per fluttuare se si verificano outflow di capitali. Inoltre, le riserve valutarie sono state costruite in una posizione molto più forte per aiutare le economie a difendere il valore delle loro valute se necessario.

Ulteriori differenze includono accordi finanziari più stretti e accordi tra i paesi per aiutarsi l'un l'altro a trattare problemi di liquidità a breve termine, nonché una maggiore trasparenza e controlli sulle politiche monetarie e fiscali. Inoltre, i conti correnti dei paesi ASEAN sono in posizioni molto più forti, con molte eccedenze di conto corrente correnti, a differenza dei disavanzi che si sono verificati nella fase precedente alla crisi precedente.

La linea inferiore

Mentre la svalutazione di yuan della Cina ha causato paure che l'Asia e in particolare il Sud-Est asiatico potrebbero essere sull'orlo di un crollo finanziario simile alla crisi finanziaria asiatica 1997-1998, queste preoccupazioni non devono necessariamente girare in pieno panico. Nonostante i livelli elevati di debito e dei valori immobiliari gonfiati, la regione è in una situazione finanziaria molto migliore di quella che stava portando avanti quella crisi. Tuttavia, i responsabili politici dovrebbero cercare modi per sfruttare in modo sicuro, portando debiti a livelli più ragionevoli.