La Cina sta accumulando costantemente titoli di tesoreria statunitensi per decenni. Inoltre, i dati commerciali dell'Ufficio censimenti statunitensi mostrano che la Cina ha gestito una grande eccedenza commerciale con gli Stati Uniti dal 1985. Ciò significa che la Cina vende più beni e servizi negli Stati Uniti, che gli USA vendono alla Cina.

La questione è la Cina, il più grande centro di produzione mondiale e un'economia orientata all'esportazione con una popolazione in crescita, cercando di "acquistare" i mercati degli Stati Uniti attraverso il suo accumulo di debiti o è un caso di accettazione forzata? Questo articolo discute l'attività dietro l'acquisto continua cinese del debito statunitense. (Per la relativa lettura, vedere l'articolo: Perché la Cina è in grado di accumulare milioni di barili d'olio? )

Una comprensione dell'economia cinese

La Cina è soprattutto un hub di produzione e un'economia orientata all'esportazione. Gli esportatori cinesi ricevono dollari USA per i loro beni venduti negli Stati Uniti, ma hanno bisogno di Renminbi (RMB o Yuan) a pagare i loro lavoratori e conservare i soldi a livello locale. Vendono i dollari che ricevono attraverso le esportazioni per ottenere RMB, che aumenta l'offerta USD e aumenta la domanda per RMB. La banca centrale cinese (Banca Popolare della Cina - PBOC) ha effettuato interventi attivi per prevenire questo squilibrio tra il dollaro USA e il yuan nei mercati locali. Compra i dollari eccedenti disponibili dagli esportatori e dà loro il yuan richiesto. PBOC può stampare Yuan come necessario. In effetti, questo intervento del PBOC crea una scarsità di dollari USA che mantiene i tassi USD più alti. La Cina accumula USD pertanto come riserve forex. (Per la lettura relativa, vedere gli articoli: Amministrazione statale cinese dello scambio di valuta e Introduzione al sistema bancario cinese )

Che cosa accadrebbe se il PBOC non avesse intervenuto?

Il commercio internazionale che coinvolge due valute ha un meccanismo di correzione automatica. Supponiamo che l'Australia gestisca un deficit di conto corrente, i. e. L'Australia importa più di quanto sta esportando (scenario 1). Gli altri paesi che stanno inviando beni all'Australia stanno pagando AUD, quindi c'è una grande offerta di AUD sul mercato internazionale, portando l'AUD a deprezzare in valore contro altre valute. Tuttavia, questa diminuzione di AUD renderà le esportazioni australiane più economiche e le importazioni più costose. A poco a poco, l'Australia inizierà ad esportare di più e importa meno, a causa della sua AUD inferiore. Ciò in ultima analisi inverte lo scenario iniziale (scenario 1 sopra). Questo è il meccanismo di autocorrezione che si verifica regolarmente nei mercati internazionali e nei mercati del forex, con poco o nessun intervento da alcuna autorità. (Per informazioni su questo rapporto tra le due valute, vedere l'articolo: Perché la Tangos della valuta cinese con il USD )

La strategia cinese è quella di mantenere la crescita guidata dall'esportazione, che lo aiuta a generare posti di lavoro e per consentire, attraverso tale crescita continua, di mantenere la sua vasta popolazione impegnati in modo produttivo. Poiché questa strategia dipende dalle esportazioni (soprattutto negli Stati Uniti), la Cina richiede RMB per continuare ad avere una valuta inferiore rispetto al dollaro americano e quindi offrire prezzi più economici. Se smette di interferire con le modalità descritte in precedenza, il RMB sarebbe auto-corretto e apprezzato in valore, rendendo così le esportazioni cinesi più costose. Essa porterebbe ad una grave crisi della disoccupazione dovuta alla perdita di attività di esportazione. La Cina vuole mantenere le proprie merci competitive nei mercati internazionali e questo non può accadere se il RMB apprezza. Conserva quindi il RMB basso rispetto all'USD usando il meccanismo descritto. Tuttavia, questo porta ad un enorme accumulo di dollari USA come riserve forex per la Cina. (Per la lettura relativa, vedere l'articolo,

Dove è la Cina investendo negli U. S?

) Perché altri paesi non seguono questa stessa strategia? Anche se altri paesi che esercitano l'esportazione (come l'India) esercitano simili misure, lo fanno solo in misura limitata.

Una delle principali sfide derivanti dall'approccio che è stato affrontato è che porta ad alta inflazione. La Cina ha un controllo stretto e dominato dalla sua economia e è in grado di gestire l'inflazione attraverso altre misure come le sovvenzioni ei controlli sui prezzi. Altri paesi non hanno un elevato livello di controllo e devono cedere alle pressioni di un'economia libera o parzialmente libera. Inoltre, la Cina, essendo una nazione forte, può sopportare qualsiasi pressione politica da altre nazioni importatrici, che di solito non è fattibile nel caso di altri paesi. Ad esempio, il Giappone ha dovuto dare alle richieste degli Stati Uniti negli anni '80, quando ha cercato di ridurre i tassi JPY contro il dollaro.

Come fa

Cina

utilizzare le proprie riserve USD (e altre forex)? La Cina ha avuto circa 4 trilioni di dollari di riserva statunitensi dalla metà del 2014. Come gli Stati Uniti, esporta anche in altre regioni come l'Europa. L'Euro forma la seconda più grande tranche delle riserve cinesi forex. La Cina deve investire tali enormi scorte per guadagnare almeno il tasso privo di rischio. Con trilioni di dollari USA, la Cina ha individuato i titoli di tesoreria americani per offrire la più sicura destinazione d'investimento per le riserve cinesi forex. Sono disponibili molte altre destinazioni d'investimento. Con le banconote in euro, la Cina può considerare l'investimento nel debito europeo. Forse, anche le scorte del dollaro statunitense possono essere investite per ottenere rendimenti comparativamente migliori dal debito dell'Euro.

Tuttavia, la Cina riconosce che la stabilità e la sicurezza degli investimenti hanno la priorità su tutto il resto. Anche se l'Eurozona è esistita da circa 18 anni, rimane instabile. Non è nemmeno certo se la zona euro (e l'euro) continuerà ad esistere a medio e lungo termine. Non viene pertanto raccomandato un swap di attività (debito degli Stati Uniti a debito dell'Euro), specialmente nei casi in cui l'altra attività sia considerata più rischiosa.

Altre classi di attività, come immobili, scorte e tesori di altri paesi, sono molto più rischiose rispetto al debito degli Stati Uniti. I soldi di riserva di Forex non sono soldi di riserva per essere giocati via in titoli rischiosi per mancanza di ritorni più elevati.

Un'altra opzione per la Cina è usare i dollari altrove. Ad esempio, i dollari possono essere usati per pagare i Paesi del Medio Oriente per le forniture di petrolio. Tuttavia, anche questi paesi dovranno investire i dollari che ricevono. In effetti, grazie all'accettazione del dollaro come valuta internazionale del commercio, ogni fornitura di dollari risiede infine nella riserva forex di una nazione o nei titoli di tesoreria degli Stati Uniti più sicuri.

Un altro motivo per la Cina di acquistare continuamente titoli di tesoreria statunitensi è la dimensione gigantesca del disavanzo commerciale statunitense con la Cina. Il deficit mensile è di circa 30 miliardi di dollari, e con quella grande quantità di denaro coinvolto, i tesori sono probabilmente la migliore opzione disponibile per la Cina. L'acquisto di tesorerie statunitensi aumenta l'offerta monetaria e il merito di credito della Cina. Vendere o scambiare tali tesori avrebbe invertito questi vantaggi.

L'impatto di

la Cina

l'acquisto l'US il debito Il debito degli Stati Uniti offre il paradiso più sicuro per le riserve cinesi forex, che significa che la Cina offre prestiti agli Stati Uniti affinché gli Stati Uniti possano continua a comprare la merce prodotta dalla Cina. Quindi, finché la Cina continua ad avere un'economia orientata all'esportazione con un enorme surplus commerciale con gli Stati Uniti, continuerà a accumulare dollari USA e debito degli Stati Uniti. I prestiti cinesi verso gli Stati Uniti, grazie all'acquisto del debito statunitense, consentono agli Stati Uniti di acquistare prodotti cinesi. È una situazione win-win per entrambe le nazioni, con entrambi beneficiare reciprocamente. La Cina ottiene un enorme mercato per i suoi prodotti e gli Stati Uniti beneficiano dei prezzi economici delle merci cinesi. Oltre la loro rivalità politica ben nota, entrambe le nazioni (volentieri o involontariamente) sono bloccate in uno stato di interdipendenza da cui entrambi beneficiano e che è probabile che continuino. (Per una migliore comprensione delle dinamiche dietro le esportazioni e le importazioni, vedere l'articolo:

Fatti interessanti sulle importazioni ed esportazioni.

) Precedenza storica In effetti, la Cina acquista la "valuta di riserva" . Fino al 19

th

secolo, l'oro era lo standard globale per le riserve. È stato sostituito dalla sterlina britannica. Oggi sono i titoli di tesoreria degli Stati Uniti che sono considerati praticamente i più sicuri. ^{Oltre alla lunga storia dell'utilizzo dell'oro da parte di più nazioni, la storia offre anche casi in cui molti paesi avevano enormi riserve di sterline (GBP) nell'era post-mondiale-II. Questi paesi non avevano intenzione di spendere le proprie riserve di GBP o di investire nel Regno Unito, ma mantenevano le sterline sterline puramente riservate. Quando queste riserve sono state vendute, tuttavia, il Regno Unito ha affrontato una crisi monetaria. La sua economia si è deteriorata a causa dell'eccesso di offerta della sua moneta, portando ad elevati tassi di interesse. Lo stesso accadrà agli Stati Uniti se la Cina decide di liberare le proprie obbligazioni statunitensi?} Bene, vale la pena notare che il sistema economico prevalente dopo l'era WW-II ha richiesto al Regno Unito di mantenere un tasso di cambio fisso.A causa di tali restrizioni e l'assenza di un sistema di cambio flessibile, la vendita delle riserve GBP da altri paesi ha causato gravi conseguenze economiche per il Regno Unito. Dal momento che il dollaro americano ha un tasso di cambio variabile, tuttavia, qualsiasi vendita di qualsiasi nazione che detiene enormi riserve statunitensi o di dollari innescherà l'adeguamento del saldo commerciale a livello internazionale. Le riserve statunitensi scattate dalla Cina finiranno con un'altra nazione o torneranno negli Stati Uniti.

Le ripercussioni per la Cina di un tale scarico sarebbero peggiori. L'eccesso di approvvigionamento di dollari americani comporterebbe un calo dei tassi di USD, rendendo più elevate le valutazioni di RMB. Aumenterà il costo dei prodotti cinesi, facendo perdere il loro vantaggio competitivo. La Cina non sarà disposta a farlo, in quanto non ha senso economico.

Se la Cina (o qualsiasi altra nazione che ha un surplus commerciale con gli Stati Uniti) smette di comprare tesori statunitensi o addirittura comincia a scagliare le proprie forex forze americane, la sua eccedenza commerciale diventerà un deficit commerciale - qualcosa che nessun'economia orientata all'esportazione vorrebbe, come sarebbero stati peggiori come risultato.

Le preoccupazioni in corso riguardanti la crescente tenuta della Cina di tesori statunitensi o la paura di Pechino che li espongono, sono sconsigliati. Anche se una simile cosa dovesse accadere, i dollari ei titoli di debito non sarebbero scomparsi. Avrebbero raggiunto altre volte.

Prospettiva di rischio dagli Stati Uniti

Anche se questa attività in corso potrebbe portare agli Stati Uniti a diventare un debitore netto in Cina, la situazione per gli Stati Uniti potrebbe non essere così male. Considerando le conseguenze che la Cina subirebbe dalla vendita delle riserve statunitensi, la Cina (o qualsiasi altra nazione) probabilmente astenersi da tali azioni. Anche se la Cina dovesse procedere alla vendita di queste riserve, gli Stati Uniti, essendo un'economia libera, possono stampare qualsiasi quantità di dollari secondo necessità. Può anche prendere altre misure come il Quantitative Easing (QE). Sebbene la stampa di dollari ridurrebbe il valore della sua moneta, aumentando così l'inflazione, sarebbe effettivamente in favore del debito degli Stati Uniti. Il valore reale di rimborso crolla proporzionalmente all'inflazione - qualcosa di buono per il debitore (USA), ma cattivo per il creditore (Cina).

Il deficit di bilancio statunitense continua a ridursi e dovrebbe essere una percentuale molto piccola del PIL nel lungo periodo. Ciò indica uno stato sano per l'economia statunitense, con risparmio interno che copre facilmente piccoli deficit. Attualmente, il rischio che gli Stati Uniti falliscono sul debito praticamente rimangono nulli (almeno per ora e nei prossimi anni). In effetti, gli USA potrebbero non aver bisogno della Cina di continuare ad acquistare il proprio debito; piuttosto la Cina ha bisogno degli Stati Uniti più, per garantire la prosperità economica continua.

Prospettiva di rischio da

Cina

La Cina, d'altra parte, deve essere preoccupata per il prestito di denaro a una nazione che ha anche l'autorità illimitata di stamparlo in qualsiasi importo. L'elevata inflazione negli Stati Uniti avrebbe effetti negativi per la Cina, in quanto il reale valore di rimborso alla Cina sarebbe stato ridotto in caso di elevata inflazione negli Stati Uniti. Volontariamente o involontariamente, la Cina dovrà continuare ad acquistare il debito degli Stati Uniti per garantire la competitività dei prezzi per le sue esportazioni a livello internazionale. La linea di fondo

Le realtà geopolitiche e le dipendenze economiche spesso portano a situazioni interessanti nell'arena globale. L'acquisto continuo della Cina del debito statunitense è un tale scenario interessante. Continua a sollevare preoccupazioni circa gli Stati Uniti diventando una nazione debitore netto, suscettibile alle richieste di una nazione creditrice. La realtà, tuttavia, non è altrettanto debole come sembra, perché questo tipo di accordo economico è in realtà una vittoria vincente per entrambe le nazioni.